2025年三季报业绩点评：收入同比增长24.99%，产品结构持续优化

公司简介：聚灿光电科技股份有限公司是国内领先的LED芯片头部企业，主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售，主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片，应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端领域。

事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入24.99亿元，同比增长23.59%；归母净利润1.73亿元，同比增长8.43%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长11.89%；经营活动现金流5.53亿元，同比增长9.84%。第三季度单季营收9.05亿元，同比增长31.5%；归母净利润0.56亿元，同比增长20.58%；扣非归母净利润0.55亿元，同比增长20.61%。业绩创同期历史新高，主要得益于蓝绿光高端产品产销两旺，红黄光项目顺利推进，产品制造成本创历史新低。

点评：

1. 红黄光项目推进符合预期，产品矩阵全面覆盖。氮化镓蓝绿光业务通过持续技改与管理优化，产量稳步增长；砷化镓红黄光业务逐步投产并快速释放产能，单月产量突破5万片，良率稳定在80%左右，增强了公司高端产品供给能力。公司成功完成从单色系到全色系芯片供应商的战略转型，产品矩阵覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域。
2. 产品结构继续优化，业务规模有望再上一个台阶。公司通过全流程精细化管理与前瞻性产业布局，Mini LED、银镜倒装等高端产品大幅增长，产品销售价格摆脱对等关税影响，呈现量价齐升态势。随着红黄光项目产能释放、蓝绿光业务协同销售及产品结构优化，公司业务规模有望再上新台阶。

公司盈利预测及投资评级：预计2025-2027年EPS分别为0.29元，0.39元和0.47元，维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 募投项目无法达到预期效益的风险；
2. 市场竞争加剧风险；
3. 技术迭代风险。