核心观点
原料端：菲律宾进入雨季镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年削减镍矿配额并上调品位基准系数，原料供应收缩将抬高产业成本基线。
供应端：钢厂利润改善但镍铁价格上涨，成本支撑上移，不锈钢产量预计继续增加。
需求端：下游需求逐步转向旺季，市场进入传统去库周期，近期采购节奏加快、库存下降加快。
技术面：持仓减量价格调整，多头氛围偏强。
关键数据
- 期货市场：主力合约收盘价15345元/吨，6月合约价差-65元/吨，主力合约持仓量170.7万手，仓单数量524.4万吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价15650元/吨（-100元），废不锈钢304价10300元/吨，基差175元/吨（-75元）。
- 上游：电解镍产量29.43万吨（月），镍铁产量3.2万吨（月），精炼镍进口量19.46万吨（月），铬铁产量75.78万吨（月）。
- 产业：300系不锈钢产量193.76万吨（月），库存59.47万吨（周），出口量45.85万吨（月）。
- 下游：房屋新开工面积10372.95万平方米（月），挖掘机产量4.84万台（月），大中型拖拉机产量5.49万台（月）。
研究结论
预计不锈钢期价偏强调整，关注MA5支撑。重点关注原料供应变化及下游需求转旺情况。
行业消息
- 伊朗与美国就谈判及霍尔木兹海峡问题博弈；中共中央政治局强调加强新型基建规划建设；美联储搁置降息前景，关注伊朗战争对通胀目标的影响。
- 原料端镍矿供应收缩成本上移，钢厂利润空间扩大但成本端支撑上移，需求端逐步进入去库周期。
数据来源与免责声明
数据来源第三方，观点仅供参考。本报告不构成投资建议，客户应独立判断。
