加码数字能源领域，在手订单充足

核心观点与业绩表现

公司发布2025年及2026Q1业绩，2025年收入156.8亿元（同比+23%），归母净利润9.6亿元（同比+22%）；2026Q1收入42.5亿元（同比+24%），归母净利润2.1亿元（同比+1%）。下游需求增长带动业绩提升，海外经营转好，北美板块收入2.1亿美元，欧洲板块大幅减亏，马来西亚基地实现量产。2025年累计获得455个项目，预计2030年收入超330亿元，归母净利润复合增速高于营业收入增速。

数字能源领域加码

公司在数字能源领域持续加码，发电机组业务份额提升，海外工厂属地化产能爬坡顺利，突破多家国际新客户；重卡超充领域实现兆瓦级超充液冷机组小规模量产；低空飞行器领域获得海外无人机物流公司定点并开始小规模量产；储能领域PCS冷却、IGBT冷板等新产品取得突破。预计2030年中国数据中心基础设施市场规模达7000-9000亿元，CAGR约15%-19%，全球数据中心总容量将增至200吉瓦。

具身智能机器人业务拓展

公司依托汽车热管理技术积淀，将具身智能与人形机器人核心零部件作为新兴战略业务重点。机器人研究院构建“1+4+N”产品生态体系，聚焦旋转关节模组、线性关节模组等核心零部件研发。2025年部分品类产品已进入小批量生产并形成营收贡献，未来将持续深化技术布局与全球化拓展。

盈利预测与估值

预计2026-2028年归母净利润分别为12/17/22亿元，对应PE分别为32/22/18倍，维持“买入”评级。风险提示包括下游销量不及预期、行业竞争加剧、客户开拓不及预期。