计提资产减值拉低23年利润，在手订单充足静待花开

西子洁能（002534.SZ）公司点评

一、主要财务数据

• 当前股价：11.28元
• 总股本：739.21百万股
• 流通A股：730.82百万股
• 每股净资产：5.56元
• 总市值：8,338.23百万元
• 总资产：15,749.31百万元

二、业绩表现

• 2023年：

  • 营收：80.79亿元，同比增长10.01%
  • 归母净利润：5458.19万元，同比下降73.23%
  • 毛利率：16.46%
  • 销售净利率：1.43%

• 2024年一季度：

  • 营收：11.52亿元，同比下降25.79%
  • 归母净利润：2.58亿元，同比增长949.51%
  • 扣非归母净利润：1496.8万元，同比增长3.43%

三、业务结构

• 余热锅炉：

  • 2023年收入：33.43亿元，同比增长46.69%
  • 毛利率：15.24%

• 清洁环保能源装备：

  • 2023年收入：7.71亿元，同比下降1.99%
  • 毛利率：19.72%

• 解决方案：

  • 2023年收入：31.21亿元，同比下降5.60%
  • 毛利率：13.89%

四、在手订单

• 2023年新增订单：68亿元
• 截至2023年底，在手订单：65.5亿元
• 2024年一季度新增订单：13.4亿元
• 截至2024年3月底，在手订单：68.0亿元

五、投资建议与估值

• 预计2024-2026年收入：82.52亿元、88.02亿元、93.97亿元
• 预计2024-2026年归母净利润：3.22亿元、3.63亿元、4.70亿元
• 维持“增持”评级

六、风险提示

• 政策不及预期
• 原材料价格波动风险
• 技术迭代风险
• 市场竞争风险

结论

西子洁能在余热锅炉和清洁环保能源装备领域表现稳健，订单充足，未来增长潜力大。尽管2023年净利润有所下滑，但2024年一季度已明显好转，预计未来几年将保持较快增长。