EDA工具持续补齐，境外营收大幅增长

业绩简评

• 2025年公司实现营业收入13.2亿元，同比增长8.4%；毛利润11.8亿元，同比增长3.7%；扣除非经常损益后的归母净利润为-0.10亿元，同比减亏0.47亿元。
• 2026年第一季度，公司实现营业收入2.6亿元，同比增长9.6%；毛利润2.0亿元，同比下滑5.5%；扣除非经常损益后的归母净利润为-0.8亿元，亏损较上年扩大0.8亿元。

经营分析

• 公司EDA持续补齐点工具，2025年末产品种类覆盖数字电路设计主要工具的80%。
• 2025年EDA软件销售营收10.7亿元，同比下滑1.6%；技术服务营收2.0亿元，同比增长74.9%，毛利率44.6%，较上年同期增长6.3个百分点。
• 国内先进制程工艺节点与海外分叉发展，预计将带动龙头公司业务受益。
• 境外营收大幅增长，2025年境外营收1.3亿元，同比增长127.5%，主要系平板等产品在海外客户取得突破。

盈利预测、估值与评级

• 基于公司2025年及2026年第一季度经营数据，预计2026~2028年营业收入分别为15.8/19.0/22.9亿元，同比增长19.4%/20.8%/20.8%；归母净利润分别为0.4/1.0/1.8亿元，同比下滑30.6%/增长140.8%/增长78.4%。
• 对应市销率（P/S）分别为32.0/26.7/22.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。