业绩稳健，关注扩产+机器人布局

业绩简评

• 2025年公司收入152亿元，同比增长26%；归母净利润17.6亿元，同比增长20%。
• 2026年一季度公司收入41亿元，同比增长37%；归母净利润4.6亿元，同比增长19%。

经营分析

• 业绩稳步上行：2025年毛利率23.7%，同比下降0.6个百分点；四费率9.3%，同比基本持平；归母净利率11.6%，同比下降0.6个百分点。2026年一季度毛利率21.2%，环比下降3.8个百分点；四费率9.5%，环比上升1.7个百分点；归母净利率11.1%，环比下降1.4个百分点。
• 客户服务：公司为宁德时代、中创新航、LG、松下、特斯拉等众多行业优质客户提供配套服务，获得宁德时代特别贡献奖、中创新航“钻石供应商”称号。
• 海外内积极扩产：2025年公司在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目，将马来西亚锂电池精密结构件项目变更为泰国项目，美国项目实施地点由印第安纳州变更为威斯康星州。
• 机器人业务布局：公司与苏州伟创电气等共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技，聚焦核心零部件赛道，形成以减速器、丝杠、灵巧手三大方向协同的产品布局。

盈利预测、估值与评级

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为23.3/28.4/33.9亿元，维持“买入”评级，重点推荐。
• 风险提示：新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。

关键数据

• 2024-2028年预测：
  • 营业收入：12,030/15,213/20,235/25,520/30,920百万元，增长率14.44%/26.46%/33.01%/26.12%/21.16%。
  • 归母净利润：1,472/1,764/2,329/2,839/3,392百万元，增长率22.55%/19.87%/32.04%/21.87%/19.48%。
  • 每股收益：5.423/6.416/8.445/10.293/12.298元。
  • 净利率：11.4%/12.2%/11.6%/11.5%/11.1%。
  • 资产负债率：38.97%/38.67%/41.75%/38.88%/39.21%。

市场评级

• 市场平均投资建议评分为1.00（买入）。