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2026年一季报点评超预期，财富管理及大自营共振

2026-04-28 国泰海通证券程思齐Sophie

广发证券2026年一季报超预期，主要得益于财富管理和大自营业务的共振增长。公司业务增速同比提升53%，预计主因代销业务收入大幅增长（2025年同比增长67%）；资管业务方面，广发基金期末非货基AUM达9365亿元，同比增长20%，股混基金规模同比增长32%；易方达基金受宽基ETF规模下降影响，非货基AUM同比增长13%，股混基金规模同比下降1%。大自营表现超预期，主要得益于持续扩表和投资收益率提升：1）自2025年以来持续推动扩表，经营杠杆连续5季度提升至4.88x，期末投资资产规模达5709亿元，环比增长17%；2）单季度投资收益率达3.6%，同比增长1.2个百分点。催化剂方面，公募基金市场加速修复；风险提示为权益市场大幅波动。维持“增持”评级。

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2026年一季报点评超预期，财富管理及大自营共振

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