卫宁健康机构调研纪要

调研日期: 2026-04-27 卫宁健康科技集团股份有限公司是一家致力于提供数字健康服务的公司,其业务覆盖智慧医院、智慧区域卫生和互联网+医疗健康等领域。集团总部位于上海,遍布全国10个研发基地与20个分支机构,服务6000余家医疗卫生机构用户,其中三级医院用户400余家。卫宁健康以“用户为先、卓越品质、创新务实、引领发展”价值观为导向,积极推动行业数字化转型。在夯实医疗信息化产品和服务的同时,该公司于2016年起前瞻性布局互联网+医疗健康领域,利用新兴技术开创新的医疗健康服务模式。2021年起,该公司以医疗机构的全面数字化为基础构建“卫宁数字健康平台”,支撑医、药、险等资源在数字空间交融,赋能医疗健康全生态。2022年初,该公司将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略。其中,“1”是基于统一中台的WiNEX系列产品,实现医疗卫生服务资源数字化;依托开放互联的卫宁数字健康平台WinDHP,构建行业数字基座“+”,汇聚并数字化医药健险各方能力;通过能力交换兑现价值,在数字空间构建出数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等“X”个数字健康应用场景,充分释放医疗机构能力,持续丰富医疗数字化生态。截至2021年末,该公司WiNEX产品已在全国220余家医疗机构落地,覆盖25个省份。该公司注重技术创新与人才培养,常年与全国顶级高等院校及科研机构保持“产学研”紧密合作,先后与上海交通大学合作建立了“上海交大-卫宁健康人工智能联合实验室”;与合肥工业大学、安徽医科大学第一附属医院、中国科学院大学经济与管理学院共同成立了"医疗健康管理联合研究中心";与上海健康医学院共建“健康-卫宁未来医院发展研究中心”;与复旦大学 数学科学学院建立了战略合作关系,分别开展对AI、大数据、云计算、物联网、移动互联网等方面的前沿研究。 投资者关系活动主要内容介绍,"投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、有投资者询问江苏医保项目是否为公司产品,公司回复主要用户是医疗机构而非医保局。请问在医保支付改革(DRG/DIP)背景下,公司如何帮助医院端对接医保政策并从中获利? 您好!医保支付持续深化改革,有效规范了诊疗行为,对医疗机构的诊疗能力提出了更高的要求,公司会紧密跟踪相关业务机会。谢谢! 2、公司在推进AI+医疗业务中遇到的最大困难是什么?公司管理层看好未来AI+医疗的发展前景吗?您好!公司会一如既往地坚持创新发展,根据自身的实际情况,妥善应对和积极解决经营中遇到的各种困难和挑战,加强前沿技术布局,着力提升创新活力,加快实现创新成果的价值,从而实现公司价值的长期成长。谢谢! 3、与复旦大学附属妇产科医院合作的"红房子启元AI妇产大模型"是一个很好的垂直领域案例。未来公司是否会复制此模式,在其他专科领域推出类似的联合研发或商业化项目? 您好!公司将持续深耕医疗信息化领域,全力推动产品在更多地区与细分领域的应用布局,积极打造标杆示范案例。具体经营情况详见公司定期报告。谢谢! 4、公司如何看待当前估值与基本面的匹配度?在短期业绩承压但长期AI医疗布局清晰的背景下,认为当前股价是否充分反映了公司的技术壁垒与未来增长潜力? 您好!二级市场股价受多方面因素影响,公司会持续做好经营管理,提升公司内部价值,推动公司高质量持续发展。谢谢! 5、目前WiNEXCopilot等AI产品已在近150家医疗机构部署。请问这些AI功能是作为增值模块单独收费,还是已整合进产品售价中?AI业务是否已形成规模化、可持续的收入体系? 感谢您的关注。公司通过整体项目方案、单独订阅服务等方式带来AI收入。但目前AI相关收入占公司整体业务比例低,敬请投资者注意风险。谢谢! 6、公司提到要推动"从AI能力建设阶段迈向更全面的AI价值变现阶段"。请问在AI商业化变现方面,公司有哪些具体的时间表或量化目标? 感谢您的关注。公司WiNGPT及WiNEX Copilot已在多家医疗机构实现AI场景部署并产生相关收入,具体场景包括智能问答、文书生成、病历质控、报告解读、护理评估等。未来公司将根据技术创新、客户需求等持续推动更多的AI应用落地。谢谢! 7、WiNNEX Copilot在近150家医院部署后,是否有按使用量收费的订阅模式落地案例?AI服务的ARPU值是否在上升?感谢您的关注。已有按订阅模式收费案例落地,但该收费模式AI所涉收入占公司整体业务比例低,敬请投资者注意风险。谢谢! 8、问管理层:在Q1主业盈利基数较低、研发费用同比增长57.14至8,050万元的背景下,2026年全年的业绩改善路径和时间表是怎样的?WiNEX规模化交付与AI产品放量对全年业绩的量化贡献可以达到什么程度,从而确保8700万元的扣非净利润增量目标的实现?您好。公司将通过技术创新,提高市场份额,降本增效等提升经营业绩,努力实现经营目标。具体经营情况详见后续公司披露的定期报告。谢谢! 9、问管理层:AI产品目前的收费客户数量、ARPU及年化经常性收入(ARR)能否量化披露?预计哪个季度可以看到AI收入占比明显提升— —是在2026年内还是需要更长时间? 您好。目前AI技术应用仍处于探索阶段,所涉收入占公司整体业务比例低,敬请投资者注意风险。谢谢。 10、创始人刘宁接任董事长后,公司提出了"高质量增长"的目标。请问新管理层在内部组织架构调整、人员优化方面是否会有进一步动作?如何确保在"控费增效"的同时不流失核心技术人才? 您好!控费增效主要源于公司提升管理效率、优化资源配置,是基于岗位的合理优化,并非大规模减员。公司始终将人才视为宝贵的核心资产。公司已建立并不断完善多层次的薪酬福利体系、绩效激励机制(包括但不限于项目奖金、年终评优、股权激励等),并为核心骨干提供广阔的职业发展平台。谢谢! 11、阿里系,高管王利低价减持被市场解读为信心不足,管理层怎么看,今年管理层有减持计划么,谢谢! 您好!股东减持相关事项为其自主决策,公司尊重股东合法权益。公司经营层对行业前景及公司发展始终坚定信心,未来将持续以业绩为导向,努力提升公司投资价值。目前公司高管团队无新增减持计划,未来若有,公司将按照相关规定,履行信息披露义务。谢谢! 12、此前有高管(如靳茂、王利)在业绩预亏期间进行减持。请问目前核心管理团队的持股是否稳定?公司是否有计划推出新的员工持股计划或股权激励(除已披露的业绩考核目标外)来绑定核心团队利益? 感谢您的关注。目前公司核心管理团队稳定,2026年2月,公司推出2026年股权激励计划,覆盖公司核心团队。谢谢! 13、问管理层:4月以来公司股价多在9元下方运行,短期尚未站上转股价;在市场整体风险偏好偏谨慎的背景下,计划采取哪些具体措施推动股价升至转股触发条件?若转股进展不及预期,公司对到期偿债是否存在备选预案?您好!公司深耕主业,通过持续的产品研发创新、市场开拓等提升综合竞争力,力争以良好的业绩带动公司投资价值回升。谢谢! 14、公司今年一季度业绩的强劲反弹,主要是由季节性因素、去年同期低基数效应,还是公司核心业务(如WiNEX产品)的订单和交付出现了实质性改善?感谢您对公司的关注!公司2026年第一季度实现营业收入39,745.63万元,同比增长15.21%,其中核心产品软件销售及技术服务业务收入34,486.89万元,同比增长18.18%。谢谢! 15、面对国际化竞争,公司的WiNEX产品相较于国际主流医疗信息化系统,其核心竞争优势是什么?感谢您的关注。公司核心竞争力包括领先行业地位、技术储备、AI布局、人才等,具体详见公司定期报告。谢谢! 16、WiNEX产品目前的毛利率水平相比旧系统有何提升?是否已实现规模化盈利? 感谢您对公司的关注!WiNEX产品技术升级,进一步实现业务场景消息统一聚合、多语言语义中枢统一管理、系统权限统一管控及异常机制统一管理,夯实了产品技术底座与质量保障体系;完成对腾讯云TDSQL、华为高斯、达梦、人大金仓、海量等主流国产数据库的深度适配,进一步提升了产品在信创环境下的兼容性与应用覆盖能力;WiNEX产品交付规模与标准化交付能力持续提升,推进"出厂即可用2.0"模式,逐步向"AI+交付"模式升级,受益于交付模式的系统性升级,项目上线周期缩短、交付人均能效提升。但报告期内在升级替换过程中尚未转化为规模收入等因素影响,使得公司经营业绩面临阶段性挑战。谢谢! 17、员工有股权激励,转债可以不断下修,投资者利益准备如何保证? 感谢您的关注。公司将通过聚焦主业提升核心竞争力、强化科技创新驱动力、提升信息披露质量和透明度、实施稳定的分红政策等措施给投资者带来长期稳定的投资回报。2026年4月21日,公司第六届董事会第三十次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》,该方案待公司股东会通过后实施。谢谢! 18、股价这么下杀,市值大幅缩水,你们是否感到压力,你们真正重视市值管理吗,有什么实际措施提振信心? 您好。2026年4月21日,公司召开第六届董事会第三十次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》,该回购方案有待公司股东会审议通过后实施。公司一直高度重视市值工作,通过聚焦主业提升核心竞争力、强化科技创新驱动力、提升信息披露质量和透明度、实施稳定的分红政策等措施给投资者带来长期的投资回报。未来如有相关计划,公司将严格按照相关规定,及时履行信息披露义务。谢谢! 19、公司在2025年采取了"控费增效"的策略,请问2026年将如何平衡持续的高研发投入与盈利能力恢复之间的关系?感谢您对公司的关注!产品研发为公司的核心竞争力,可以使我们的产品、维护和技术保障都能达到一个超出客户满意的水平,最终不断增加订单收入和提升盈利能力。谢谢! 20、公司2026年股权激励计划设定的净利润目标为不低于0.8亿元。结合一季度的表现和在手订单情况,管理层对达成全年业绩目标的信心如何? 感谢您的关注。公司经营管理层对行业前景及公司发展始终坚定信心,将通过技术创新,提高市场份额,降本增效等提升经营业绩,努力实现经营目标。谢谢! 21、刘董事长您好,创业板第四套上市新规出台,请问卫宁科技最近有IPO的计划吗? 您好!卫宁科技将根据自身发展情况及股东利益,综合考虑合适的融资方式。若达到公司信息披露标准,将及时履行信息披露义务。谢谢! 22、关于研发投入资本化:财报显示公司研发投入持续高企(2025年占营收超25)。请问在AI大模型(WiNGPT)和WiNEX产品研发上的投入,有多少进行了资本化处理?未来是否会通过控制研发支出来直接增厚短期利润? 感谢您对公司的关注!随着AI投入,研发投入的资本化部分会相应增加。谢谢! 23、阿里为何减持退出,是否合作出问题了? 您好!股东减持相关事项为其自主决策,公司尊重股东合法权益。公司经营层对行业前景及公司发展始终坚定信心,未来将持续以业绩为导向,努力提升公司投资价值。谢谢! 24、2025年年报提到对互联网医疗健康业务进行了优化(部分关停或剥离)。请问这块业务目前的亏损是否已经止住?未来公司在"互联网医院"运营方面的定位是什么,是继续自营还是转为纯技术服务商? 感谢您对公司的关注!请详见2025年年度报告第三节。谢谢! 25、在东南亚市场的拓展中,公司是采取直接销售、与当地伙伴合作还是其他模式?目前是否有标志性的项目落地? 您好!公司积极探索海外市场的机遇,通过参加国际行业组织和交流活动,与当地企业建立合作伙伴关系等方式,逐步提升品牌及产品在海外市场的认知度和影响力,实现市场的多元化布局。新兴市场的开拓存在合理的培育周期,相关业务进展若达到披露标准,公司将及时履行信息披露义务。谢谢! 26、问管理层:现金流与净利润持续背离的可持续性如何?在政府与公立医院客户采购偏审慎的宏观环境下,应收账款是否存在集中减值风险?对应收账款回款周期和坏账率的管控目标是什么? 感谢您对公司的关注!受宏观环境等因素影响导致销售收入下降,同时受计提信用减值准备和资产