声通科技(2495.HK)首次覆盖：国内交互式AI领军，布局六大核心场景打造多元增长引擎

证券研究报告2026年04月22日 国内交互式AI领军，布局六大核心场景打造多元增长引擎 声通科技（02495.HK）首次覆盖 核心结论 核心观点：我们预计声通科技2026-2028年营收分别为11.7、13.6、15.7亿元，同比增速分别为16.1%、16.3%、15.7%；归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元。结合公司盈利预测，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 声通科技聚焦可信交互式AI，具有持续稳定的盈利能力。1）公司成立于2005年，以融合通信起家，经历了两轮AI浪潮，不断拓展能力边界。2）积极拥抱大模型等新兴技术，打造了“多模态感知+多模型思考+多智能体协同”技术体系。3）公司具有持续稳定盈利的能力。2020-2025年，公司营收分别3.47/4.60/5.15/8.13/9.41/10.07亿元，经调整净利润分别为0.60 /0.62 /0.72/1.18 /1.51/1.40亿元。截至2025年末，公司进行中项目达320个，同比增长41.6%；在手订单未确认金额达10.49亿元，同比增长57.4%。 国内企业级交互式AI市场有望迈向千亿规模，声通科技作为领先的全栈解决方案提供商竞争力凸显。根据艾瑞咨询，2023年，中国企业级交互式AI解决方案的市场规模达人民币621亿元，预计2028年将达到人民币2041亿元，2023年至2028年的复合年增长率为26.9%。就一站式服务能力、应用场景可拓展性、服务深度、交付灵活性、为用户实现的成本效率以及设备兼容性角度而言，全栈解决方案提供商相较于非全栈提供商具有全面优势。 分析师 郑宏达S0800524020001zhenghongda@research.xbmail.com.cn卢可欣S0800525080006lukexin@research.xbmail.com.cn谢忱S0800524040005xiechen@research.xbmail.com.cn李想S0800525040006lixiang@research.xbmail.com.cn AI赋能各行业解决方案，深化无人驾驶等布局有望打开成长新空间。1）城市管理及行政：多场景覆盖，AI深度融合，市占率领先。2）汽车及交通：深化无人驾驶相关布局，打开成长天花板。3）通信&金融：以融合通信与AI为核心，赋能多元行业智能化转型。4）大健康：中标3亿元“AI+养老”城市级标杆项目，开启银发经济广阔增长空间。 坚定推进全球化布局，公司正通过前沿的多模态AI技术和深化AI决策系统，积极推动东南亚、中东等地区的技术现代化与数字化转型进程。 风险提示：宏观经济增长不及预期、地缘政治与国际贸易政策风险、行业竞争加剧风险、应收账款周期拉长风险。 相关研究 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................5估值与目标价......................................................................................................................5声通科技核心指标概览.............................................................................................................6一、声通科技：国内交互式AI领导者，利润快速增长..........................................................71.1融合通信起步，不断拓展能力边界..............................................................................71.2积极拥抱大模型等新兴技术，打造“多模态+多模型+多智能体”技术体系................91.3营收稳健增长，持续稳定盈利...................................................................................10二、国内企业级交互式AI市场有望迈向千亿规模，全栈式厂商竞争力凸显.......................13三、AI赋能各行业解决方案，深化无人驾驶布局有望打开成长新空间................................153.1城市管理及行政：多场景覆盖，AI深度融合，市占率领先.......................................153.2汽车及交通：深化无人驾驶相关布局，打开成长天花板...........................................173.3通信&金融：以可信交互AI为核心，赋能通信和金融行业智能化转型.....................183.4其他行业：将可信交互AI扩展至大健康及能源行业.................................................19四、在东南亚、中东设立子公司，坚定推进全球化布局......................................................19五、盈利预测及估值............................................................................................................205.1盈利预测....................................................................................................................205.2估值...........................................................................................................................22六、风险提示.......................................................................................................................22 图表目录 图1：声通科技核心指标概览图...............................................................................................6图2：声通科技是中国可信交互式AI的核心技术提供商和生态运营商...................................7图3：声通科技发展历程..........................................................................................................8图4：声通科技“多模态融合+多模型推理”技术架构............................................................9图5：声通科技致力于构建可信交互式智能体.........................................................................9图6：声通科技打造了“多智能体分工协同”的技术体系.....................................................10图7：声通科技收入模式........................................................................................................11图8：声通科技营收情况........................................................................................................11图9：声通科技归母净利润情况.............................................................................................11图10：声通科技经调整净利润情况.......................................................................................11 图11：声通科技毛利率及经调整净利率情况.........................................................................12图12：声通科技费用率情况..................................................................................................12图13：声通科技员工人数变化..............................................................................................12图14：声通科技研发人员占比（截至2023年底）...............................................................12图15：声通科技分行业收入占比情况...................................................................................13图16：中国人工智能解决方案市场规模（十亿元）..............................................................14图17：由交互式AI及融合通信赋能的中国信息技术解决方案市场规模（十亿元）.............14图18：声通科技智慧镇群可视化分析系统............................................................................16图19：声通科技