DeepSeek-V4发布并开源，实现国产算力适配
轻工制造 强于大市（维持评级） DeepSeek-V4发布并开源，实现国产算力适 一、本周专题 DeepSeek发布最新模型V4系列并开源。2026年4月24日，DeepSeek全新系列 模型DeepSeek-V4的 预 览版 本 正 式 上线 并 同 步 开 源， 模 型分 为两 个 版本deepseek-v4-pro和deepseek-v4-flash，其中pro参数规模达到1.6T，单次激活参数49B，flash参数规模为284B，单次激活参数13B，两者均支持1M超长上下文。 作者 DeepSeek-V4采用全新注意力机制，降低对计算和现存需求。DeepSeek-V4开创了一种全新的注意力机制，在token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力，实现了全球领先的长上下文能力，相比传统方法大幅降低了对计算和显存的需求。 分析师郭庆龙SAC：S1070525120002邮箱：guoqinglong@cgws.com DeepSeek-V4-Pro性能比肩顶级闭源模型。1）Agent能力大幅提高：相比前代模型，DeepSeek-V4-Pro的Agent能力显著增强。在Agentic Coding评测中，V4-Pro已达到当前开源模型最佳水平，并在其他Agent相关评测中同样表现优异。目前DeepSeek-V4已成为公司内部员工使用的Agentic Coding模型，据评测反馈使用体验优于Sonnet 4.5，交付质量接近Opus 4.6非思考模式，但仍与Opus 4.6思考模式存在一定差距。2）丰富的世界知识：DeepSeek-V4-Pro在世界知识测评中，大幅领先其他开源模型，仅稍逊于顶尖闭源模型Gemini-Pro-3.1。3）世界顶级推理性能：在数学、STEM、竞赛型代码的测评中，DeepSeek-V4-Pro超越当前所有已公开评测的开源模型，取得了比肩世界顶级闭源模型的优异成绩。 分析师王文杰SAC：S1070525120003邮箱：wangwenjie2@cgws.com DeepSeek-V4-Flash是 更 快 捷 高 效 的 经 济 之 选 。相 比DeepSeek-V4-Pro，DeepSeek-V4-Flash在世界知识储备方面稍逊一筹，但展现出了接近的推理能力。而由于模型参数和激活更小，相较之下V4-Flash能够提供更加快捷、经济的API服务。在Agent测评中，DeepSeek-V4-Flash在简单任务上与DeepSeek-V4-Pro旗鼓相当，但在高难度任务上仍有差距。 分析师吕科佳SAC：S1070526010001邮箱：lvkejia@cgws.com DeepSeek-V4针对Agent能力专项优化。DeepSeek-V4针对Claude Code、OpenClaw、OpenCode、CodeBuddy等主流的Agent产品进行了适配和优化，在代码任务、文档生成任务等方面表现均有提升，目前DeepSeek API支持OpenAIChatCompletions接口与Anthropic接口。 分析师谭鹭SAC：S1070526010003邮箱：tanlu2@cgws.com 华为昇腾超节点同步适配DeepSeek V4。华为昇腾一直同步支持DeepSeek系列模型，本次通过双方芯模技术紧密协同，实现昇腾超节点全系列产品支持DeepSeekV4系列模型。昇腾950通过融合kernel和多流并行技术降低Attention计算和访存开销，大幅提升推理性能，结合多种量化算法，实现了高吞吐、低时延的DeepSeekV4模型推理部署。昇腾A3超节点系列产品也全面适配，同时为便于用户快速微调，提供了基于昇腾A3超节点的训练参考实现。基于DeepSeek V4-Pro模型，在8K输入场景，昇腾950超节点可实现TPOT约20ms时单卡Decode吞吐4700TPS。 分析师李佳妮SAC：S1070526030001邮箱：lijiani@cgws.com DeepSeek V4-Flash模型，8K长序列输入场景下可实现TPOT约10ms时单卡Decode吞吐1600TPS（注：上述Benchmark数据均基于Offline推理模式采集，不包含Serving调度和框架负载均衡影响）。 相关研究 1、《金银珠宝消费韧性凸显，建议关注老铺黄金》2026-04-202、《裕同科技拟控股华研，多元布局再添动能》2026-03-173、《海外浆厂推涨阔叶浆报价，黑纸有望引领造纸小阳春行情》2026-03-02 二、行业观点 轻工制造：（1）家居：2026年一季度二手房市场成交量增长、挂牌量下降、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。（2）纸包装：随着多个大厂相继推出新品、国补将智能眼镜纳入补贴范围、AI应用落地进程加快，智能眼镜市场有望延续高增长；AI眼镜结构复杂，涉及多个零部件，关注零部件及包装供应商投资机会。（3）金属包装：行业在国内提价的带动下有望迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。（4）造纸：木浆方面，截至4月16日，进口针叶浆、阔叶浆周均价分别为5015、4565元/吨，较上周分别下跌0.85%、0.24%，主要由于纸浆期货主力合约价格震荡走低，以及下游需求较弱。成品纸方面，本周文化纸、白卡纸价格下跌，箱板纸延续下滑；瓦楞纸先跌后涨，主要由于规模纸厂发布涨价计划，废纸上涨对形成支撑，以及下游包装企业适量补库。我们认为淡季浆纸价格有所承压，废纸系有望企稳回升。 家用电器：社零方面，3月社会消费品零售总额为41616亿元，同比+1.7%，2026年1-3月社会消费品零售总额累计同比+2.4%；其中3月家电社零规模为938亿元，同比-5.0%，2026年1-3月累计值达到2514亿元，累计同比基本持平。出口方面，3月家用电器出口金额为75.9亿美元，同比-15.2%，2026年1-3月累计值达到245.4亿元，累计同比+1.5%。我们认为3月家电社零下滑主要由于去年上半年高基数影响，家电出口下滑主要由于春节因素影响，1-3月累计略有增长。 美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，但消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌仍然表现出了一定的竞争力，当前国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。 黄金珠宝：我国金银珠宝消费展现出一定韧性，从行业发展趋势来看，随着黄金珠宝产品精进、产品品质提升，高端产品愈发受到消费者偏好，黄金珠宝设计愈发得到品牌方的重视，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。 教育：我们认为教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。未来随着“AI+教育”融合持续深化，K12筑牢基础教育根基、高教引领创新人才培育、职业教育衔接实体经济，三者与AI教育深度绑定，龙头企业将凭借技术与资源优势，把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展，同时兑现长期投资价值。 博彩：博彩具备顺周期+高端消费属性，博彩行业有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应。澳门博彩收入持续复苏，2026年3月澳门博彩毛收入226.12亿澳门元，同比+15.0%；2026年1-3月澳门博彩毛收入658.73亿澳门元，同比+14.3%，恢复至2019年同期的86.5%。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。 内容目录 一、本周专题：DeepSeek-V4发布并开源，实现国产算力适配........................................................................4二、行业观点.............................................................................................................................................8轻工制造.............................................................................................................................................8家用电器.............................................................................................................................................8美容护理.............................................................................................................................................8黄金珠宝.............................................................................................................................................8教育...................................................................................................................................................9博彩...................................................................................................................................................9三、行情回顾.............................................................................................................................................9四、风险提示...........................................................................................................................................11 图表目录 图表1：DeepSeek-V4有pro和flash两个版本............................................................................................4图表2：DeepSeek-V4和DeepSeek-V3.2的计算量和显存容量随上下文长度的变化..........................................4图表3：DeepSeek-V4 API价格..................................................................................................................5图表4：DeepSeek-V4-Pro性能比肩顶级闭源模型...
