重点公司业绩点评东北零售线下零售整体温和复苏线下商超百

#线下零售整体温和复苏(线下商超百货+餐饮供应链均可验证)，SKP调研看4月趋势延续、增速环比略微放缓(#可交流分品牌数据)，#整体看没有爆大雷的公司、但大超预期的公司较少 #孩子王：Q1落在预告中枢26Q1营收+2%，归母+57%（预告40%-80%），扣非+12%（预告10%-30%），预计3年维度（24-27年）看50%- 70%利润cagr增长，收入15 重点公司业绩点评【东北零售】 #线下零售整体温和复苏(线下商超百货+餐饮供应链均可验证)，SKP调研看4月趋势延续、增速环比略微放缓(#可交流分品牌数据)，#整体看没有爆大雷的公司、但大超预期的公司较少 #孩子王：Q1落在预告中枢26Q1营收+2%，归母+57%（预告40%-80%），扣非+12%（预告10%-30%），预计3年维度（24-27年）看50%- 70%利润cagr增长，收入15%+，增长核心来自于：1）加盟业务26年运营600家门店，增加自有品牌+独家定制品牌输出，26年计划占比提升至40%；2）丝域业务将加速推进，重点布局华东、华北、中部市场及东南亚，打造丝域黑发馆定位中老年及初老人群，目标2-3年丝域规模翻倍；3）26年计划推出第二代AI产品，辛选合作持续推进但降低宣传力度投资建议：预计26年净利润4.5亿，对应25x pe ，下半年推激励 26Q1营收+4.6%，归母+13.3%，百货-11.8%、超市+11.3%、其他+3.4%，新增2家托管门店预计年度贡献900w；毛利率：整体33.5%/-1.4pp，百货39.9%/-4.3%，超市20.9%/持平。 百货主要受到黄金珠宝的影响（联营转为租赁，剔除之后是增长）；超市将持续推进调改计划，北汇门店较好，其他调改门店同增10%-30%（消费能力较乌鲁木齐偏弱）；无人机运输仍在推进当中；预计26年净利润1亿+ 25年收入-2.4%，归母0.74亿/-45%，扣非0.85亿/-17.7%；25Q4收入-6.7%，归母转亏；26Q1收入+1.3%，归母0.65亿/-18.7%。 已经胖改8家+超值折扣6家，调改后的门店较调改前同比增长50%、日销较峰值-40%，全年控制调改节奏，预计全年比较平稳#重点关注后续股权转让节奏 #丽人丽妆：26Q1收入+15%、利润+156%，新增代理韩国品牌温丽慈ongredients，增量在5000-6000w，减值减少费用节省贡献利润