华福计算机新科技锦浪科技更新系统开始明显放量Q2环比有望大幅增长

Q1业绩表现

• 发电业务受发电小时数下降、限发等因素影响，利润减少约7000万元；
• 储能产品线扩充及渠道布局导致单季度费用明显提升；
• 并网逆变器Q1出货量同比有所下降，但工商储逆变器已达到2025年全年水平（6000多台）；
• 整体Q1毛利率约35%，其中工商储逆变器毛利率40%-50%，户储为35%。

Q2业绩展望

• 4月最新数据显示，工商储逆变器单月接单量4000台，户储逆变器单月接单量8-9万台；
• Q2出货量有望达25万台以上，环比大幅增长；
• Q2储能系统收入有望显著放量，其中工商储系统单月接单量超500套，全年目标5000-10000套；户储系统单月接单量超1万台，后续将推出新机型；
• Q2业绩有望达4-5亿元，年化下预计2026年业绩14亿元，2027年20-25亿元。

关键数据

• Q1发货量约6-7万台，毛利率同比提升2-3个百分点，预计达27%左右；
• Q2并网+储能逆变器总出货量预计超30万台；
• Q2储能系统营收测算达6亿元以上。

研究结论

• 公司系统开始明显放量，Q2环比有望大幅增长；
• 储能业务进入快速发展阶段，业绩弹性显著，建议重点关注。