全球市场观察
- A股：4月27日结构分化，上证指数涨0.16%，创业板指跌0.52%。半导体、PCB、CPO和锂电产业链领涨，白酒、贵金属和部分农业股回调。1-3月规模以上工业企业利润同比增长15.5%，其中高技术制造业利润增长47.4%，显示工业盈利改善延续。离岸人民币盘中升破6.82，汇率维持偏强。
- 港股：反复震荡，恒指跌0.2%，恒生科技指数涨0.77%。原材料、医疗保健和信息科技领跌，通讯服务和能源收涨。南向资金净卖出40.3亿元，主要减持腾讯和阿里。
- 日韩市场：由AI产业链主导，日本日经225收涨约1%，首次站上60000点收盘关口；韩国KOSPI涨2.15%创收盘新高，SK海力士涨逾7%至纪录高位、三星涨约2.5%。
- 欧洲市场：继续承压，STOXX 600跌0.3%，科技和消费品板块领跌。美伊谈判僵局抬高油价，欧洲对输入型通胀和增长放缓的担忧升温，叠加本周ECB和英国央行会议在即，风险偏好明显转弱。
- 美股：财报周前夕表现谨慎，标普500涨0.12%、纳指涨0.20%，双双续创收盘新高。市场成交偏淡，静待本周美联储议息、GDP和PCE数据，以及苹果、微软、Meta、亚马逊和谷歌等科技巨头业绩。必选消费、房地产和可选消费领跌，通讯服务、金融和信息技术收涨。
- 美债：收益率继续上行，10年期美债收益率升至约4.34%，2年期升至约3.80%。市场预期美联储本周大概率按兵不动，但担心美联储因油价持续高企而展现更鹰派立场，美债交易的核心仍是对利率“更高更久”的预期。
- 大宗商品：布伦特原油涨2.75%至108.23美元/桶，实现六连涨并创近三周新高。贵金属回落，COMEX黄金跌约1%至4693.7美元/盎司，白银跌约1.8%；比特币盘中一度升破7.9万美元、创近三个月新高，随后转跌并一度回撤近4%。
行业点评：中国保险行业
- 保费数据：1Q26行业总保费达2.31万亿元，同比+6.3%；3月单月保费同比+1.4%至6,683亿元。人身险和财产险保费增速分化，人身险同比+7.9%，财产险同比-1.3%。
- 趋势：1）寿险开门红销售强劲，3月寿险保费增长显示出较强韧性，1Q26寿险保费同比+8.7%；2）财险保费边际反弹，3月车险和非车保费增速回暖；3）健康险和意外险仍是财险个人非车业务的重要驱动力，3月财险意健险维持双位数增长。
- 观点：商业健康险将持续受益于监管政策红利，市场规模有望在2026年突破万亿元，头部险企的市场份额将持续提升。
- 评级：维持行业“优于大市”评级。中资上市险企交易于0.26-0.59倍FY26E P/EV和0.56x-1.10x FY26E P/B，平均股息率为4.5%。近期股价回调或为中长期配置提供买入时机，推荐买入平安（2318 HK，买入，目标价：86港元），中国人寿（2628 HK，买入，目标价：33港元）和中国财险（2328 HK，买入，目标价：20港元）。
公司点评：恒立液压（601100 CH）
- 业绩：1Q26净利润为人民币6.53亿元，同比增长仅6%，主要原因是人民币升值导致出现净财务费用1.6亿元人民币。息税前利润(EBIT)同比增长34%至人民币7.75亿元，主要得益于营收同比增长33%。
- 经营数据：1Q26经营现金流入在1Q25的低基数下增加9倍至人民币5.2亿元。
- 观点：总体上经营数据理想，汇率波动属于正常现象，不影响恒立的核心估值。
- 评级：维持“买入”评级，目标价人民币109元，基于42倍的2026年预期市盈率（高于历史平均水平1个标准差，以反映机械设备行业周期性增长和人形机器人零部件业务增长）。
