弘业期货沪锡反弹承压

基本面情况 锡精矿：海关数据统计，2026年3月我国锡矿砂及其精矿进口量为18502吨，同比增加122.45%，环比减少7.9%。自缅甸进口锡矿0.73万吨，环比增加9.2%，同比增长223%。缅甸佤邦炸药厂爆炸致矿山复产受阻，预计后期矿山恢复缓慢，国内锡矿加工费维稳，仍处于历史低位。截止4月24日当周，国内40%锡精矿加工费（云南）16000元/吨，周环比持平；60%锡精矿加工费（广西）12000元/吨，周环比持平。 供应：据SMM调研统计，2026年3月国内精炼锡产量为1.495万吨，同比下降0.9%。云南江西等地冶炼企业开工率维持低位。受制于原料库存偏低，冶炼厂利润逼近成本线，后期供应难以放量。3月精炼锡进口量4183吨，环比增长66.97%。出口量为2235吨，环比增加79.59%。目前沪伦比价震荡，锡进口盈利窗口打开。印尼方面，2026年03月，印尼锡锭出口为4655吨，环比上涨28.08%，连续两期增加，仍低于近四年来均值水平。印尼四月锡出口因换证问题大幅削减，全球锡供应端承压。 消费:集成电路产量增长情况较好，但手机、传统家电等终端需求表现平平，未能达到传统旺季预期。受4月1日取消出口退税政策影响，4月光伏组件排产及焊带用锡需求明显回落，对锡消费的拉动减弱；虽然AI算力建设是长期看点，但短期尚未形成大规模补库消费。下游企业库存策略保守，继续维持“价格跌了买一点，价格涨了就观望”的节奏。 国内现货及库存：截止4月24日，上期所锡库存减少404吨至7834吨。据SMM，锡锭三地社会库存总量持续回落至9512吨左右，绝对水平处于低位。锡长江现货均价收于39.06万元/吨，环比上涨2130元，涨幅为0.55%，长江现货对锡主力基差升贴水间徘徊，本周现货继续走高。 LME现货及库存：截止4月24日，LME锡周度库存环比增加80吨至8710吨，处于近几年绝对高位。LME锡现货贴水收窄。 行情展望与策略 海外锡库存高位震荡，处于近五年偏高水平，现货贴水小幅收窄，海外锡供需面偏偏宽松。缅甸佤邦炸药厂爆炸致矿山复产受阻，矿端恢复缓慢，国内锡矿加工费维稳，处于历史低位。受制于原料库存偏低，冶炼厂利润逼近成本线，后期供应难以放量。目前比价震荡，锡进口窗口打开。印尼出口环比走高，但仍低于均值水平。2026年配额略有增加，但印尼四月锡出口因换证问题大幅削减，全球锡供应端承压。 集成电路产量增长情况较好，但手机、传统家电等终端需求表现平平，未能达到传统旺季预期。受4月1日取消出口退税政策影响，4月光伏组件排产及焊带用锡需求明显回落，对锡消费的拉动减弱；虽然AI算力建设是长期看点，但短期尚未形成大规模补库消费。国内锡锭库存下降缓慢。 总之，短期供应端增长受限，下游需求提振有限，锡反弹承压，或继续高位震荡。后期关注矿端恢复和国内去库速度。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446