金货期业弘：美联储政策难料，铜价承压回落

核心观点与市场分析

美国经济数据即将公布，市场预计美联储12月降息概率下降至五成以下，避险情绪持续上升，风险资产全面走弱。宏观利空影响下，今日市场走势偏弱，美元上涨而人民币下跌，有色金属普遍下跌，沪铜、伦铜及国内现货铜均出现下跌。

期货与现货市场数据

• 沪铜：收盘报86450，现货报86620，低位震荡，现货较期货升水170点。今日现货基差升水上升至105点，但现货成交不佳。
• LME现货：本周转为升水4美元，外盘现货需求有所好转，但本周美铜库存继续上升创新高，伦铜库存稳定，沪铜库存小幅上升，显示现货需求不佳。
• 汇率与溢价：本周人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价下降至32美元的近期新低，国内现货需求依旧疲软。铜价伦沪比上升至8.01，国际铜较沪铜升水537点，外盘比价高于内盘。

技术面分析

• 伦铜：小幅下跌，在10825美元附近运行。
• 沪铜：探底回升小幅下跌，收于86450，技术形态偏弱。成交上升但持仓下降，市场分歧较大。

宏观与供需层面

• 宏观：美联储降息不确定性上升，国内货币政策趋向宽松，铜价短线波段较大。
• 供需：印尼矿山逐步恢复生产，现货需求仍然不振，库存较高，未来现货端可能存在一定压力。

研究结论与后市关注

总体而言，美国政府停摆结束等消息落地，美联储降息前景难料，国内经济数据不佳，中期宏观预期和现货需求存在矛盾，不确定性较高。后市需关注：

1. 美联储降息周期能否持续。
2. 国内外现货需求不振何时能够好转。