原油地缘政治解读：伊朗累库成最后的尾部风险

2026-04-28 原油地缘政治解读：伊朗累库成最后的尾部风险 报告要点： 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 当前美伊局势已经进入和谈拉扯阶段，基本面方面，我们认为整体中东供应已经无较大减产风险，即便和谈拉扯时间过长，仅影响后续恢复问题（即高油价的中枢持续时间），而非向上的尾部风险。然而在需求旺季来临之际，我们认为短期伊朗仍有小幅度的减产预期，这与之前中东其他各国的陆地库存累库导致的减产类似。主要诱因源自于美军在波斯湾外围对伊朗出口的围堵。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 一、伊朗出口正在因为美军的围堵而减少。 数据来源：Kpler、五矿期货研究中心 从当前的美军围堵态势来看，伊朗的出口开始减少，目前已经开始下降约1.0~1.2百万桶/日不等。尽管伊朗声称31艘油轮逃离了封锁区，但据Kpler卫星监控并未观察到任何船只成功通过。几艘油轮通过了霍尔木兹海峡，但未能通过位于更南边的阿曼湾和阿拉伯海之间的美国封锁区。大多数船只转而驶向伊朗东南部的查巴哈尔地区。 二、伊朗本身已经因为此前地缘局势有所减产。 当前由于原油装载能力有限，伊朗已经开始减产。其中包含了此前以色列袭击的南帕尔斯天然气田约10万桶/日凝析油的产量。我们预计在出口受到遏制，陆地库存即将大幅度累库的情况下，伊朗的减产力度会增强。 三、伊朗的库容并非安全，已经隐隐有所累库。 从当前库容来看，仍然属于健康状态，但已经开始逐步累库。据我们测算，如若按照总油品出口（含部分凝析油以及成品油），以及当前3艘备用VLCC和亢余罐容，22天后伊朗将不可避免地出现预防式大规模减产。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn