原油地缘政治解读：伊朗危机

2026-03-02 原油地缘政治解读：伊朗危机 报告要点： 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 以色列宣布对伊朗实施“咆哮之狮”打击，德黑兰传出爆炸并引发以色列全国防空警报、停课停工、关闭空域；路透称美方军事行动与以方协同，伊朗最高领袖被转移至安全地点，并警告将报复、目标可包括周边美军基地。受此影响，油市短期预计重新计入霍尔木兹航运与伊朗出口受扰的尾部风险。在美伊爆发冲突背景下，市场本就对供应端更敏感，叠加库存偏低与闲置产能有限，风险事件对近月结构与风险溢价的推升更直接。若伊朗供应短缺约100万桶/日，即可抵消市场对年内过剩的预期，油价脉冲上沿或测试80美元，若霍尔木兹海峡正式封闭油价则迅速向上冲击100美元。除此之外的供给侧上，OPEC+表态称增产20.6万桶/日以稳定全球缺口；若联盟更快释放增量、且航运未受阻，涨幅或受限，否则地缘溢价仍将主导短线波动。重点跟踪地缘表态与报复路径。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 我们预判： 1.全球内陆库存的累库导致基本面上方已经全面锁死，短期地缘溢价无法带动持续的单价脉冲。2.霍尔木兹海峡目前尚未受阻，短期即便有所预期，但仍无法冲击极端价格100美元或以上关口。3.中东各国排船积极，内陆需求对当前油价已经出现观望态势，短期需求将制约油价上方空间。4.大国SPR意愿对当前油价已经出现抵触。 1.全球内陆库存的累库。 从目前全球定价中心来看，原油的健康基本面，即OECD内陆库存与水上隐含库存双去库的阶段已经过去，在本周逐渐开始累库的情况下，上方油价的空间或因内陆累库而锁死空间水平。 2.港口装港行为继续，但保险费用的上升以成必然，供应虽无缺口但成本抬高。 数据来源：KPLER、五矿期货研究中心 从卫星图像来看，波斯湾航行船只未受到极端冲击，短期霍尔木兹海峡虽有断供预期，但实际无阻。 3.中东供给侧出现短期大量出口。 数据来源：KPLER、五矿期货研究中心 鉴于油价短期的涨幅，以及地缘局势，中东各国正加快向外供给，短期的实质性缺口暂无。 4.国家SPR战略层面短期暂停。 图5.美国SPR（百万桶） 当前油价下，中美SPR均属于暂停状态，既无SPR补库意愿，也无SPR放库意愿，侧面证明局势可控。 最后我们结合当前地缘冲突情况：卫星图像显示班达尔阿巴斯港（伊朗海军总部）遭30+枚战斧导弹饱和打击，主要损失包括： 主力舰艇：3艘霍维泽级护卫舰+5艘快攻艇沉没，占海军水面舰80%潜艇部队：3艘吉蒂级潜艇被F-35钻地弹摧毁，霍尔木兹水雷部署能力归零无人机航母："沙希德·巴盖里"号起火瘫痪，无法支援蜂群作战革命卫队海军（IRGCN）核心火力节点全毁，Ghadr-380反舰导弹发射车80%被摧毁。在伊朗封锁霍尔木兹海峡的力量遭到极大削弱后，我们认为霍尔木兹海峡极端风险非常有限，基本面或锁死原油空间。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn