明月镜片机构调研纪要

调研日期: 2026-04-01 明月镜片股份有限公司成立于2002年,是中国镜片领导品牌。在全国范围内拥有近3万家合作门店和超过5亿人次用户。该公司还与日本三井、韩国KOC合作建立了全球领先的镜片原料研发生产中心,并自主研发生产了多种优质原料,如1.71、KR树脂、KR超韧和PMC超亮等。明月镜片还被评为国家工业和信息化部认定的2017年首批绿色制造示范单位,并持续引领行业升级。公司的目标是成为百亿企业和世界级镜片品牌。 【业绩回顾】 经营业绩与财务运行情况 2025年全年,公司实现营业收入8.28亿元,同比增长7.43%;归母净利润1.93亿元,同比增长9.13%;扣非净利润1.66亿元,同比增长9.27%。整体经营保持稳健增长,盈利规模持续提升。公司毛利率维持在57.35%的较高水平,费用配比管控有效,净利率24.62%,保持行业领先。同时,全年经营活动现金流净额2.83亿元,同比增长33.94%,盈利质量显著改善,资产负债率仅10.73%,财务结构十分稳健。 进入2026年一季度,公司延续良好发展态势,实现营收2.33亿元,同比增长18.32%;归母净利润5614万元,同比增长19. 08%;扣非净利润4942万元,同比增长18.85%,营收与利润均实现两位数快速增长,实现高质量开门红。 从财务结构来看,公司产品结构持续优化,高端镜片系列增长势头良好,成为重要增长引擎。整体来看,公司现金流充裕、资产质量优良、成本费用控制得当,为后续研发投入、渠道拓展和市场扩张提供了坚实保障。 经营和产品情况 2026年,公司坚定以产品价值升级、渠道深度赋能、生态协同增长为核心方向,全面落地“1+4+N”大单品战略,以技术创新筑牢产品壁垒、以品牌势能扩大市场影响力,构建覆盖全人群、全场景、全周期的眼视光产品矩阵,持续巩固行业领先地位。 具体拆分来看,公司以轻松控Pro2.0系列为战略核心“1”,坚守“更适合中国孩子”的差异化定位,构建“预防-强控-巩固”全周期近视防控产品体系。同时推出新一代近视管理产品“光优点”,依托对比度智调技术与微米级光优化点排布实现有效眼轴控制,与轻松控Pro2.0形成立体搭配、场景互补,进一步丰富产品供给,满足青少年多样化近视管理需求。在此基础上,明月聚焦PMC超亮、高折系列(1.67/1.71/1.74)、渐进多焦点、户外有色四大主力品类(“4”),打造差异化爆品矩阵。经营数据来看,剔除海外业务的不利影响,公司镜片业务2025年较去年同期增长8.88%,2026年较同期增长20.77%。 产品聚焦策略效果显著。2025年PMC超亮系列产品销售额10,900.12万元,较同期增长46.08%;高折系列产品(1.67+1.71+1.74)的收入在常规镜片收入中占比为40.66%。1.74系列产品2025年销售额4,626.22万元,同比增长130.45%。2026年第一季度PMC超亮系列产品销售额3,565.84万元,较同期增长近45.64%,高折系列产品(1.67+1.71+1.74)的收入在常规镜片收入中占比为45.84%。1.74系列2026年第一季度销售额2,815.62万元,同比增长39 1.24%。 医疗渠道业务进展也是大家非常关心的。公司坚持“定点突破、定向深耕”的渠道策略,重点布局全国大中型及连锁医疗机构,截至2025年末,公司已与爱尔眼科、温州医科大学附属眼视光医院、浙江大学医学院附属第二医院、华厦眼科、中山眼科中心等多家权威医疗机构建立深度合作,专业场景拓展成效显著。2026年第一季度医疗渠道收入同比增长258.47%。 此外,公司昨晚和年报、季报一起也公布了其他几个重要事项:第一、公司推出2026年限制性股票激励计划,拟授予的限制性股票数量77.9482万股,授予总人数为79人,授予价格为17.43元/股,本激励计划考核年度为2026-2027年两个会计年度,分两期解锁,每期解锁50%。具体要素大家可以去看下我们披露的草案。 第二、公司在2025年6月推出行业首创的明月眼健康产业园项目。明月眼健康产业园项目在整合承接原有四个募投项目外,新纳入公司本次拟以自有资金4.49亿元投资建设的“明月眼健康产业园总部办公及配套项目”,通过五大功能板块有机融合、系统集成,共同构成功能完备、协同高效的明月眼健康产业园整体项目,全面支撑公司研发创新、高端智造、品牌体验、人才集聚与产业赋能的长期战略布局。上述项目建成后,将成为集“总部办公中枢、产学研用创新高地、灯塔工厂高端制造、行业交流资源对接平台、目的地型体验消费与工业旅游”于一体的全功能、全生态、世界级产业标杆。 公司始终重视投资者回报。公司2025年度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金股利人民币5.00元(含税),合计派发现金股利100,366,309元(含税),分红金额达公司2025年度净利润的52%。2025年,公司官宣成为小米AI眼镜官方独家光学镜片供应商,线上线下全渠道承接配镜服务,独家提供专供镜片,万众瞩目、反响热烈。2026年将继续系统推进智能眼镜业务布局:深度巩固与小米的光学合作业务,积极开拓其他头部消费电子厂商,将传统镜片优势转化为智能视觉解决方案能力。 公司将持续稳健运用资本市场平台,围绕主业开展产业协同布局与投资,聚焦核心业务、提升经营质量,以技术创新与价值经营驱动长期稳健发展。 【投资者问答环节】 Q:请管理层介绍一下未来公司在资本运作及收购战略方面的具体想法? A:公司已将战略迭代作为新发展阶段的核心重点工作之一,并提前谋篇布局。本次披露的收购事项,是公司落实产业战略布局迈出的关键第一步。公司后续的资本运作及收购战略事项将严格遵守上市公司信息披露的相关规定履行信披义务。现就公司产业投资与资本布局的核 心思路,作两点说明: 第一,顺应行业发展大势,行业内企业各自固守单一业务领域的原有格局正在被打破。尤其伴随AI技术加速赋能,品牌、产品、渠道与前沿科技呈现深度融合发展态势。公司将持续深耕眼视光全产业链布局,整体划分为三大圈层:一是立足公司核心优势的镜片主业领域,筛选在产品研发、终端渠道、核心技术等方面具备差异化优势的合作标的,依托资本手段开展深度战略合作,目前已有优质标的处于洽谈推进阶段;二是由镜片业务向整副眼镜延伸,覆盖镜架及相关配套产品领域,对具备品牌、渠道、技术独特优势的标的,积极寻求合作契机;三是围绕眼健康生态进行延伸布局,涵盖智能穿戴眼镜及各类眼健康相关产业赛道。地域层面,公司坚持以全球化视野挖掘投资并购机会。整体遵循不涉足完全陌生领域的原则,仅在自身核心能力、渠道资源、品牌价值可协同复用的前提下,审慎开展产业投资与资本运作。 第二,明确优质产业资源的核心评判标准。公司重点聚焦四大核心要素:其一为用户资源,具备稳定用户基础、良好用户心智认知、贴近终 端消费群体且坚持以用户需求为导向的主体,具备更高合作价值;其二为科技壁垒,无论是传统研发制造技术,还是AI智能前沿科技,拥有核心技术主导优势的企业,是公司重点关注方向。 其三为产品硬实力,企业所有战略布局最终均需落地于产品本身。眼镜行业高度依赖线下场景与专业服务,产品力是核心竞争关键,公司坚决不参与低价低质的同质化内卷竞争。当前行业整体向“功能化、高端化”升级演进,此处“高端化”定位为大众化品质升级,而非奢侈品化路线;其四为渠道价值,具备可协同复用价值的境内外、线上线下优质渠道资源,同样纳入公司重点关注范畴。公司已在香港设立ODI平台公司,后续将作为海外资本运作与产业布局的重要载体。整体来看,公司资本运作与产业并购尚处于起步培育阶段,后续将稳步探索、持续积累、审慎推进。 Q:过去一年全球智能眼镜行业发生较多变化,公司与小米建立了合作,请介绍目前公司在智能眼镜方面的业务进展,包括收入、单价、盈利 水平,以及未来是否有更多合作客户? A:公司于去年与小米达成深度战略合作,全面覆盖线上线下全渠道体系,成为小米AI眼镜官方独家光学镜片合作伙伴。从盈利水平来看,该业务整体毛利率保持在较高区间。据小米官方年报披露,其AI眼镜全球出货量位列行业第三、国内市场排名第一。在一代产品市场口碑与用户反馈良好的基础上,行业内各大厂商预计于今年陆续推出二代迭代产品,其中小米AI眼镜二代产品的研发工作正加快推进,后续发展值得期待。 自去年小米AI眼镜正式发布以来,公司持续加大在智能眼镜赛道的研发与资源投入,目前已有多家消费电子、互联网头部厂商主动对接洽谈合作,公司正积极同步开展技术适配与联合研发工作。举例而言,部分海外合作品牌聚焦全球市场布局,除提供镜片合作外,其智能眼镜的加工、整机装配及发货环节均由公司丹阳工厂承接落地。因相关合作方签署保密协议,具体合作细节及项目进展暂不便于对外披露。 Q:自2026年以来,越来越多品牌推出带显示的AI眼镜,作为镜片领域较为领先的公司,公司如何看待目前整个行业在带显领域的技术成熟度?同时,公司在AI眼镜领域布局较早,目前带显方面的研发进度能否做更新分享? A:从销售层面来看,据公开数据,2025年国内智能眼镜整体销量约在200万副至300万副之间,产品仍以无显示功能款式为主,带显示功能的产品目前销量规模相对较小。以国内每年约2亿人的配镜基数测算,当前智能眼镜市场渗透率仍处于较低水平,但公司对行业发展前景保持看好。 从技术层面来看,智能眼镜行业仍存在诸多亟待解决的痛点:一是设备续航问题,面临AI算力与功耗的平衡;二是光学组件生产良率有待提升,生产良率不高推高了整体制造成本,目前智能眼镜市场平均单价仍维持在2,000元以上。此外,行业还面临应用场景拓展不足的问题 ,尚未充分覆盖消费、办公、工业等多元领域。待上述技术与行业痛点逐步解决后,智能眼镜将具备从小众尝鲜品类迈向大众普及市场的坚实基础。 从市场趋势来看,在今年年初举办的2026年CES展会上,AI眼镜获得行业高度关注,行业呈现轻量化、AI独立融合、应用场景细分三大发展趋势,而这些趋势的核心目标,均是为了更好满足用户全天候佩戴的实际需求。 继去年多家厂商推出第一代智能眼镜产品后,业内企业今年将陆续推出迭代升级产品。在带显智能眼镜赛道,公司保持持续研发投入。当前行业主流技术为光波导方案,公司现有近视镜片配套本身具备弧度适配优势,平凹镜亦是可行技术路线之一。该技术方案贴合装配难度较高,对生产精度要求严苛,同时对镜片厚度、耐高温、耐高湿等物理性能标准严苛,中小厂商难以实现配套落地。公司在相关领域的研发适配、技术储备及量产配套能力,均处于国内领先水平。 Q:目前高端“天玑”系列在收入及渠道铺设端的具体进展情况如何?后续对于高端系列的推广有哪些预期和指引? A:“天玑”系列产品已完成上一阶段销售复盘,目前正式进入第二阶段推广周期。现阶段工作重心与各项筹备工作聚焦销售渠道建设,重点依托头部客户开展市场推广与产品动销。对明月镜片而言,“天玑”系列目前仍处于业务探索的全新阶段。该阶段核心重点并非单纯追求产品销售规模,而是着力推动渠道模式转型升级,公司亦将渠道变革列为当前首要工作任务。公司原有镜片业务以往以渠道分销推动销售为主,现阶段计划逐步向零售终端拉动模式转型,长远目标是实现终端消费者主动认知、主动点名选购“天玑”系列产品。对公司而言,当前核心关键是跑通全新商业模式与渠道路径,这也是“天玑”系列未来最大的战略价值所在。 Q:请问2026年公司在离焦镜片方面的重点工作是什么?对今年离焦镜片的预期如何?同时,一季度季报中未再披露离焦镜片的具体数 据,请一并说明? A:离焦镜片市场不能简单以竞争激烈或需求放缓进行片面概括。从市场竞争格局来看,行业第一梯队格局已基本固化,主要包含三大外资品牌及国产明月镜片。以出厂口径统计,四家企业合计占据离焦镜片市场份额超50%。2025年行业整体销量约1,000万副,市场渗透率维持在10%左右,未来渗透率仍具备较大提升空间。从公司产品布局来看,公司提出更适配中国青少年的“三阶段”近视防控理念,涵盖预防型、强