核心观点与策略
- 利空因素频发，但碳酸锂价格凸显韧性，建议逢大跌买入。
- 运行逻辑：国内供应端，锂云母端产量微降，锂辉石端产量提升，回收料套保供应，关注国内爬产及新投产、江西矿山换证进展；国外供应端，锂精矿和碳酸锂进口量均同比大增，智利出口碳酸锂同比大增，关注后续锂辉石、碳酸锂进口情况，津巴布韦配额问题，硫磺及硫酸短缺影响。
- 需求端，三元、铁锂产量预计环比变化分别为-3.8%和+5.5%，电池产品出口退税调整或减弱抢出口效应，中东战争或催生储能和新能源汽车需求，固态电池是持续关注方向，磷酸铁锂需求增加。
- 库存端，10.35万吨（+656吨），仓单34298吨（+4275吨），锂矿可售库存10.7万吨（约1.45万吨LCE）（+0.1万吨）。
- 估值端，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别为约1.02万元/吨、1.05万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约0.53万元/吨、0.56万元/吨。
- 平衡表端，SMM排产计划预估去库3500吨，但周度库存连续五周上提。
数据图表追踪
- 6月间价差：远月或仍有买入价值。
- 7周内锂辉石和碳酸锂现货涨幅相对较大，锂云母价格下跌。
- 8碳酸锂的基差、月差：周内基差走强。
- 9相关品种的比价关系：碳酸锂与氢氧化锂、钴、镍的比价关系。
- 10锂盐厂周度开工、产量提升：碳酸锂冶炼开工62.17%（+0.51%），周度产量25947吨（+234吨）。
- 11SMM预估4月碳酸锂产量环增4%。
- 12矿端进口多点开花，3月份澳矿发运量创新高。
- 13前3个月进口碳酸锂同比大增，一季度智利出口暴增。
- 14硫磺及硫酸价格暴涨，关注对锂生产的影响。
- 15正极材料：SMM预估4月份三元、铁锂产量分别环比-3.8%、+5.5%。
- 16正极材料：铁锂、三元周度产量分别环比+1.6%、-0.8%。
- 17终端：储能中标容量同比高增，新能源汽车销量降幅缩小。
- 18周度库存连续5周环比微增。
- 19钽、铌价格下降。
- 20钾肥仍是偏紧。
- 21盘面利润宽幅震荡。
- 22平衡表：需求预计稳中有增，观察供应的兑现度。
研究结论
- 碳酸锂价格在利空因素频发的情况下仍显韧性，主要受供需关系、成本支撑、进口情况等多重因素影响。
- 国内供应端，锂辉石端产量提升，但锂云母端产量微降，回收料供应稳定，国内产能爬坡和新投产项目将逐步释放。
- 国外供应端，锂精矿和碳酸锂进口量同比大增，智利出口碳酸锂大幅增长，但需关注后续进口情况和津巴布韦配额问题。
- 需求端，新能源汽车和储能需求持续增长，但出口退税调整或影响出口表现。
- 库存端，库存水平连续五周微增，需关注后续库存变化趋势。
- 估值端，碳酸锂估值水平相对合理，但需关注成本变化和供需关系变化。
- 平衡表端，需求预计稳中有增，供应端需观察实际兑现度，供需关系仍将影响价格走势。
