2026年4月欧洲国防市场更新
引言 财务和估值咨询 我们的服务项目 侯利汉洛基公司很高兴向您呈现截至2026年4月的欧洲国防市场更新。 交易意见 并购 我们已包含最新的公共市场上市、并购交易公告、少数股权融资以及其他行业洞察，以帮助您在这个不断发展的行业中保持领先。我们希望您觉得这个更新信息丰富，并能作为跟踪市场的宝贵资源。如果您有认为对未来更新有用的额外内容，请随时打电话或发送电子邮件给我们，提出您的建议。 Anita Bucanac高级副总裁财务和估值咨询ucanac@HL.com您可使用此电子邮件地址进行联系：ucauanc@HL.comAB+44 20 7747 2786 米洛·帕洛夫总经理财务和估值咨询MPavlov@HL.comPavlov@HL.com+44 20 7747 2788 资本解决方案 企业估值 我们期待与您保持联系。 资本解决方案 联系我们 请与我们联系，讨论这一市场更新，或探索我们如何满足您的商业需求。 二级流动性解决方案 请求会议 加雷思·欧文总经理资本解决方案comGareth.Owen@HL.+44 161 240 6431 David Kelnar总经理资本解决方案David.Kelnar@HL.com+44 20 7550 7496 订阅我们的通讯列表 投资组合估值 不流动资产评估 第1号 全球航空航天和防务咨询领域的领导者 航天与国防并购投资银行 航天 2021-2025 年并购顾问排名 全球航空航天与国防行业卖方交易 顾问交易591侯利汉·洛克伊2 KAL242菲尔波特·鲍尔 & 魏尔纳24四杰弗里斯205克罗尔19 亚ダム·西夫纳总经理英国 曼彻斯特Adam.Sivner@HL.com Géraud Estrangin巴黎，法国，总经理Geraud.Estrangin@HL.com 丹尼·斯莫尔主任经理，美国华盛顿D.C.DSmall@HL.com 艾瑞克·卓美国洛杉矶区总经理ECho@HL.com David Benin巴黎，法国，总经理David.Benin@HL.com 苏珊·加贝主任经理，美国华盛顿D.C.SGabay@HL.com 亚历克斯·快速洛杉矶，美国导演AFast@HL.com 加勒特·阿斯塔华盛顿特区，美国，主任 Greg Van Beuren主任经理，美国华盛顿D.C.GVanBeuren@HL.com 来源：国防航天竞争情报服务（DACIS）。不包括政府服务交易。 Alban.CollinduBocage@HL.com GAsta@HL.com 快速@HL.com 防御 特色欧洲交易 最活跃的A&D顾问自2020年以来，已完成90+笔交易，势头强劲。 长期领域关注领导团队数十年来专注于特定领域。 Tekever has raised Series B资金来自一个财团由百利吉芬德领投投资者 非常相关经验具备所有重点A&D子行业的广泛交易经验。 无与伦比的机会长期与策略性金融投资者遍布A&D。 欧洲防御 2026展望 在报告中 随着战略调整的巩固，关注点从情绪转向执行。 欧洲国防领域已步入资本成熟的崭新时代，告别了2025年的投机热潮，转向对价值实现的自律追求。随着战略重组已成为现实，重点已果断地从情感转向执行。 01 5地缘政治格局 这一转变的证据是明确的。截至2026年4月中旬，公共市场正蓬勃发展，FTSE 350航空航天与防务指数自2025年初以来上涨超过60%。这种势头使得2026年1月CSG的首次公开募股成为有史以来全球最大的防务上市。与此同时，私募市场正在注入创纪录的资本，2025年欧洲防务和安全初创企业的风险投资达到前所未有的74亿欧元，同比增长55%。(1) 02 12IPO激增 市场现在正寻找工业规模、技术优势以及稳定的订单积压的证据。 03M&A，股权融资，以及15战略联盟 04 20债券市场转向 这次更新探讨了该行业下一个进化阶段。投资者不再仅仅奖励承诺；他们正在资助有形成果和已证实的实力。从首次公开募股和战略联盟到并购热潮，该行业现在正专注于将历史投资转化为工业规模、技术优势和稳健的订单积压。 05 25政策驱动型投资 0628词汇表 地缘政治格局 伊朗战争揭示了将驱动国防工业动态的关键主题。 杀伤成本比 生产可扩展性 空中优势 概述：美国盟军通过打击伊朗防空系统，在战争的头几天就实现了空中优势，从而能够自由地使用各种战斗机和轰炸机打击伊朗境内的目标。 概述：伊朗弹药的产量，主要使用商用组件制造，凸显了西方防空解决方案的低生产率和扩大生产规模的挑战。 概述：利用量产的、商业可用的技术生产的弹道武器可以以低廉的成本（低于50,000美元）生产，这比许多依赖国防供应链的传统防空解决方案的成本要低。 行业影响：精美的隐形平台和传统的轰炸机/喷气式战斗机仍然是美国盟国成功的核心支柱。 行业影响：全球军队越来越寻求创新且成本效益高的解决方案来应对新兴威胁。 行业影响：增加的军火需求正在为相关供应链中的公司创造机会。 地下防御 概述：广泛的可用组件和简便的组装使得 Shahed 驻舰飞机等远程武器的使用成为可能，让游击战士群体的影响力扩散，破坏范围超过 1000 公里。 概述：美国联盟和伊朗的袭击都集中于破坏传感和C2基础设施，这对识别、追踪和拦截潜在威胁至关重要。 概述：伊朗政权使用地下储存和生产设施（深度可达500米）限制了美国及其盟军消除伊朗导弹和核能力的能力。 行业影响：依赖少数关键传感系统的风险为专注于软件赋能分布式传感的公司创造了机会。 行业影响：地下军事设施增加了重型武器和战略国家规划的需求。 行业影响：主动防空能力的降低和远程威胁的扩散需要提高反应能力。 伊朗低成本、大规模生产的远程弹道导弹对美国及其盟友的防空战略构成了根本挑战。 943 在战争最初的96小时内使用的爱国者防空导弹。 620 全年爱国者导弹总产量。 2,500+ 伊朗导弹和无人机在战争最初的100小时内发射。 13,000+ 美国盟友在战争前六周内打击伊朗的目标。 精选从乌克兰战争中吸取的经验教训 乌克兰公司格局 生态系统 乌克兰战争催生了动态的防御技术生态系统的快速发展，已有超过2000家防御公司注册于Brave1，这是乌克兰政府负责国防科技的分支机构。 产量 对FPV无人机等关键物品的需求，使得多家公司在2025年通过高度聚焦的产品线（包括一些成立不到五年的公司）实现了超过1亿美元的年收入。 →威胁：大规模生产Shahed式无人机，价格低于5万美元，使俄罗斯能够将打击范围扩大到乌克兰深处，从2024年春季的每月约500次增加到2025年12月的超过5000次。 →C2：自2022年全面入侵以来，乌克兰对其“DELTA”战场管理和态势感知平台的开发一直至关重要，这直接关系到其在21世纪的地面战争中进行管理和协调的能力。 →空气乌克兰在2025年率先大规模使用打击型FPV无人机，同年使用了超过400万架，同时系统地利用无人机进行轰炸、情报监视和侦察能力等。 技术 一个以小时和天为单位的反馈循环，已经使得电子战和自主解决方案等领域的快速产品开发成为可能，如今，这些公司有资格宣称自己是全球领先者。 →土地：无人地面车辆在物流和医疗救援方面变得越来越重要，因为“杀伤区”已扩展到大约40公里。 →回复：乌克兰的防空系统已逐渐发展到更加广泛地使用各类拦截无人机来拦截俄罗斯攻击无人机，而将更为昂贵的系统如“爱国者”导弹（每发约4000万美元）用于拦截弹道导弹。 →采购：在2025年，乌克兰引入了一项电子积分系统，其中各单位通过核实的打击行动获得积分，这些积分可以在Brave1市场上兑换为额外设备，该市场被形容为“战争版亚马逊”。 多元化 数家大型国防科技企业正在崛起，到2025年，每家企业的收入都将达到10亿美元，并且它们正越来越多地寻求在核心平台之外实现多元化，同时利用并购和合作。 →大海自主式水面和水下舰船一直是这场导致俄罗斯黑海舰队约40%被摧毁的战役的核心。 国际化 乌克兰公司越来越寻求国际化，采用包括少数股权出售和与战略玩家合作的多种策略。 “波罗的海灰色区域活动增加……” 导致北约波罗的海警戒部队的建立 为大西洋堡垒倡议提供支撑 战略意义上GIUK海峡的重要性… 大西洋堡垒是由英国领导的一项计划，于2025年12月宣布，作为对俄罗斯在英国及周边海域增加潜艇和水下活动的直接回应。 该计划旨在加强GIUK海峡的监控，重点关注潜艇追踪和海底/关键基础设施安全。 融化的冰块和科技进步正推动海洋活动的扩大以及矿产资源开采机会的增加，从而促进了地缘政治重要性的提升。 格陵兰-冰岛-英国缺口是北极和北大西洋之间的通道，从广义上来说，它也是控制俄罗斯对欧洲/北约海上威胁的瓶颈。 大西洋壁垒将得到2025年12月签订的英国-挪威Lunna House协议的支持，以在北大西洋创建由13艘26型护卫舰组成的联合巡逻舰队。 海峡位于关键的跨大西洋海上通信线上，对北约增援、贸易流和欧洲能源安全至关重要。 差距是北约反潜战和预警的主要战场，塑造了俄罗斯核潜艇和常规潜艇的行动自由。 公司已经开始展示将于2026年开始部署的技术演示器。 资产部署类型 联合远征部队（JEF）是欧洲防御格局的关键部分。 联合远征军（JEF）是10个北欧和东欧国家的安全联盟。 IPO激增 公共市场 蒂森克鲁伯海洋系统（TKMS） 新流动性引擎 状态：已列出（2025年10月） TKMS，一家专业海军防务供应商，于2025年10月从蒂森克虏伯集团（Thyssenkrupp AG）独立出来。公司以每股60欧元的价格上市，确立了38亿欧元的初始市值。在母公司保留51%多数股权并实行12个月锁定期限的分割后，该股票经历了显著的价格上涨。截至2026年4月中旬，股价为89.60欧元，意味着市值达到57亿欧元，且EBITDA倍数为23.0倍。交换：法兰克福 机构胃口为大型上市打开了大门，CSG 领头冲锋。 2026年第一季度，欧洲国防冠军的退出环境迅速解冻，公共市场稳固地确立了自己作为该行业新流动性引擎的地位。 CSG 状态：已列（2026年1月）交换：欧奈克斯阿姆斯特丹 CSG，一家提供炮兵弹药和重型军事装备的供应商，于2026年1月完成了迄今为止世界上最大的国防业首次公开募股（IPO），无论是从筹集的资金还是市值来看。此次募股筹集了38亿欧元，每股定价25欧元，意味着初始市值达到250亿欧元。在首日交易中，股价上涨了约30%。截至2026年4月中旬，股价为21.40欧元，市值达到214亿欧元。隐含的滚动EBITDA倍数为14.0倍。 这次重振的投资者信心得益于显著的市场表现；截至2026年4月中旬，FTSE 350航空航天与防务指数自2025年开始上涨超过60%，而STOXX欧洲总市场航空航天与防务指数在同一时期上涨近65%。 加布勒集团 状态：已列出（2026年3月）交换：法兰克福 Gabler Group AG，一家总部位于德国的潜艇桅杆系统制造商，已于2026年3月初在法兰克福证券交易所完成首次公开募股。每股价格44欧元，IP0筹集了1.328亿欧元，建立了49.9%的流通股比例。尽管机构需求强劲，导致供不应求，IPO被超额认购7倍，但股票在更广泛市场下跌的背景下，市场首演波动，最终交易价格低于发行价。截至2026年4月中旬，股价为41.80欧元，意味着市值达2.53亿欧元，远期EBITDA倍数为14.7倍。 这一趋势在2026年1月CSG的上市中达到了顶峰，CSG的上市不仅创下了世界上最大的国防IPO纪录，在筹集金额和市值方面均位居首位。这一举动标志着该行业成熟的重要节点，此时成熟平台可以获取公开市场的深厚、可持续的流动性：这是为大规模工业扩张和雄心勃勃的并购策略
