基本面信息显示，铁水产量环比下降，全球及澳巴发运量均环比减少，但47港到港量增加。港库和钢厂库存均下降。
观点认为，铁水产量小幅回落，到港逐步恢复正常，BHP谈判落地导致本期港口减量以澳矿为主。预计矛盾或体现在5月中旬，当前成材价格上涨包含乐观预期，后续能否持续取决于五一节后成材的现实成色考验，这将决定整体铁水产量能否进一步修复和黑色整体估值。随着节前钢厂补库临近尾声，行情很难突破铁矿石前期高点，整体仍然是震荡行情。
基本面要点：
需求端：本期日均铁水239.32万吨，环比-0.18，同比-5.03；铁水总产量27492.36万吨（去年同期27544.23万吨）。
供应端：全球发运当期3073.9万吨（3186.2），累积48209.4万吨（去年同期45424.3）；澳巴发运2536万吨（2681.4），累积38885.4万吨（去年同期37264.3）；四大矿山发运量1987.5（2132），累积31122.1万吨（去年同期30481.2）；四大矿山发中国量1503.2万吨（1557.7），累积21344.3万吨（去年同期21316.26）；澳巴外发运537.9万吨（504.8），累积9324万吨（去年同期8160）。
库存：本期47港口库存17335.52万吨，环比-129.91万吨；澳矿库存8552.67万吨，环比-119.1万吨；巴西矿库存5108.15万吨，环比+36.42万吨；贸易矿库存11357.83万吨，环比-92.35万吨；钢厂库存8884.07万吨，环比-48.3万吨。
价格价差：
铁矿石最低可交割品：纽曼粉折盘面价格776.7（次低可交割品金布巴粉折盘面价格810.7）；
铁矿石基差：01合约10.2（13.7），05合约-30.3（-31.8），09合约-6.8（-5.8）；
铁矿石月差：01-05价差-40.5（-43），05-09价差23.5（25.5），09-01价差17（17.5）；
华东高炉毛利191（187），华北高炉毛利116（85），钢厂盈利率49.78%（47.62%）。
价格和价差分析包括供需平衡表、期限结构、指数价格、现货价格、落地利润和价差等多个维度。
研究结论：铁矿石2609合约震荡。整体市场仍是震荡行情，需关注五一节后成材的现实成色考验对铁水产量和黑色系估值的决定性影响。
