2025年报和2026年一季报业绩点评：高速光模块逐步放量，盈利能力持续增长

高速光模块逐步放量，盈利能力持续增长——眽眻眽着年报和眽眻眽睁年一季报业绩点评 2026 年 04 月 24 日 核心观点 事 件 ：公 司 发 布 眽眻眽着 年 度 报 告 和 眽眻眼睁 年 一 季 度 报 告 。眽眻眽着 年 公 司 实 现 营 业收 入 眼眼睄.眽睄 亿 元（ 同 比 +眿眿.眽眻%）；归 母 净 利 润 睄.眿睁 亿 元（ 同 比 +眿眾.眼眻%）；扣 非 归 母 净 利 润 睄.眼着 亿 元（ 同 比 +眿着.眾睂%）。眽眻眽睁Q眼 公 司 实 现 营 业 收 入 眽睂.睂眾亿 元（ 同 比 +眽眿.睂睄%），归 母 净 利 润 眽.眿眻 亿 元（ 同 比 +着睄.睂睁%），扣 非 净 利 润眽.眽睃 亿 元 （ 同 比 +睁眼.眽眾%） 光迅科技（股票代码：002281） 推荐维持评级 分析师 AI 算 力 需 求 旺 盛 ，高 速 光 模 块 与 DCI 业 务 驱 动 增 长 ：公 司 业 绩 的 高 速 增 长主 要 由 数 通 类 产 品 贡 献 ， 特 别 是 应 用 于 AI 服 务 器 和 数 据 中 心 互 联 （ DCI） 的眿眻眻G/睃眻眻G 等 高 速 光 模 块 产 品 放 量 。眽眻眽着 年 ，公 司 数 据 与 接 入 业 务 板 块 实 现收 入 睃眿.睁眾 亿 元 ，同 比 大 幅 增 长 睁着.睃睄%，收 入 占 比 从 睁眼.睁睂%提 升 至 睂眻.睄眿%。产 品 结 构 持 续 优 化 ，带 动 该 业 务 毛 利 率 同 比 提 升 眿.眻眽pcts 至 眽眼.睃着%。公 司 在国 内 头 部 云 厂 商 客 户 中 稳 居 主 要 供 应 商 地 位 ，中 标 份 额 保 持 领 先 。在 手 订 单 饱满 ，期 末 合 同 负 债（ 预 收 款 ）达 眼眻.睄着 亿 元 ，较 年 初 大 幅 增 长 眼着眿%，显 示 下游 AI 算 力 需 求 旺 盛 ，订 单 能 见 度 高 ；同 时 存 货 较 年 初 增 长 眾眻.眼%至 睂眿.睂睃 亿元 ， 为 后 续 交 付 提 供 有 力 支 撑 。 赵良毕： 眻眼眻-睃眻睄眽睂睁眼睄： zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眾眻眻眻眾 刘 璐： yj.liulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽睁眻眾眻眻眻眼 自 研 光 芯 片 保 障 核 心 竞 争 力 ， 前 瞻 布 局 打 开 长 期 成 长 天 花 板 ：根 据 咨 询 机构 Omdia 的 最 新 报 告 ，全 球 光 器 件 市 场 未 来 六 年 将 呈 现 强 劲 的 上 升 趋 势 。预计 到眽眻眾眻 年 ， 全 球 光 器 件 市 场 总 规 模 将 达 到睄眻睄 亿 美 元 ， 年 复 合 增 长 率 为眼眾%。公 司 拥 有 多 种 类 型 激 光 器 芯 片（ FP、DFB、EML、VCSEL 等 ）、探 测器 芯 片 （ PD、 APD） 以 及 SiP 芯 片 平 台 ， 为 直 接 调 制 和 相 干 调 制 方 案 提 供 坚实 支 撑 。公 司 在 眽着G 及 以 下 速 率 光 芯 片 自 给 率 较 高 ，并 积 极 研 发 眼眻眻G 以 上 高速 产 品 。 公 司 持 续 高 强 度 投 入 研 发 ， 眽眻眽着 年 研 发 投 入 总 额 达 眼眼.眾睁 亿 元 ， 同比 增 长 眿睃.眽眼%，占 营 收 比 例 为 睄.着眽%，为 高 速 光 芯 片 和 前 沿 技 术 的 持 续 突 破提 供 了 坚 实 保 障 。 全 球 化 战 略 成 效 显 著 ， 眽眻眽着 年 公 司 国 外 市 场 收 入 达眾眼.睃眿亿 元 ，同 比 增 长 眾睁.眼睂%。公 司 正 持 续 提 升 海 外 制 造 与 交 付 能 力 ，积 极 拓 展 海外 头 部 客 户 ， 未 来 海 外 市 场 的 突 破 有 望 为 公 司 带 来 更 大 的 业 绩 弹 性 与 估 值 空间 。公 司 前 瞻 性 布 局 CPO、OCS 等 下 一 代 光 互 联 技 术 ，并 拟 定 增 募 资 眾着 亿 元用 于 高 速 光 模 块 产 能 扩 充 和 前 沿 技 术 研 发 ，有 望 在 下 一 轮 技 术 变 革 中 继 续 保 持行 业 领 先 地 位 ， 打 开 长 期 成 长 空 间 。 投 资 建 议 ：公 司 是 目 前 国 内 少 数 对 光 芯 片 具 备 战 略 研 发 能 力 的 厂 商 ，年 产 能 非常 可 观 ，在 供 应 链 紧 张 的 背 景 下 ，自 有 光 芯 片 产 能 成 为 核 心 优 势 ，保 障 了 交 付能 力 并 能 获 取 更 多 市 场 份 额 。 我 们 预 计 公 司眽眻眽睁-眽眻眽睃年 整 体 营 业 收 入 分 别为 眼睁睂.眻眻 亿 元 、眽眼着.眿眾 亿 元 和 眽着睃.着眽 亿 元 ，同 比 增 速 分 别 为 眿眻.眻眻%、眽睄.眻眻%和 眽眻.眻眻%。 归 母 净 利 润 分 别 为 眼睁.眻眽 亿 元 、 眽眽.眾眿 亿 元 和 眽睃.睃眾 亿 元 ， 同 比增 速 分 别 为 睁睄.眽眿%、眾睄.眿睂%和 眽睄.眻睂%，EPS 分 别 为 眼.睄睄 元 、眽.睂睂 元 和 眾.着睂元 ，对 应 市 盈 率 分 别 为 睁睁.眾眽 倍 、眿睂.着睁 倍 和 眾睁.睃眿 倍 。考 虑 公 司 海 外 市 场 拓展 迎 来 拐 点 ， 有 望 打 开 长 期 增 长 天 花 板 ， 维 持 对 公 司 的 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河通信】公司点评_光迅科技_数通贡献业绩高增，垂直集成优势持续兑现2.【银河通信】公司点评_光迅科技_AI 驱动光器件高增长，市场份额再度提升3.【银河通信】光迅科技首次覆盖_全光产业链布局，行至将远未来可期 风 险 提 示 ：AI 应 用 发 展 不 及 预 期 的 风 险 ； 国 际 经 济 形 势 复 杂 度 进 一 步 提 升 的风 险 ； AI 产 业 链 上 下 游 短 期 波 动 等 风 险 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 赵 良 毕 ，通 信 &中 小 盘 首 席 分 析 师 ，科 技 组 组 长 。北 京 邮 电 大 学 通 信 硕 士 ，复 合 学 科 背 景 ，眽眻眽眽 年 加 入 中 国 银 河 证 券 。睃 年 中国 移 动 通 信 产 业 研 究 经 验 ，睂 年 证 券 从 业 经 验 。曾 获 得 眽眻眼睃/眽眻眼睄 年（ 机 构 投 资 者 II-财 新 ）通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 ，眽眻眽眻 年获 得 Wind（ 万 得 ） 金 牌 通 信 分 析 师 前 五 名 ， 获 得 眽眻眽眽 年 Choice（ 东 方 财 富 网 ） 通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 。 刘 璐 ， 通 信 &中 小 盘 分 析 师 ，帝 国 理 工 大 学 硕 士 ， 眽眻眽眿 年 加 入 中 国 银 河 证 券 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘眻睂着着-睃眾眿睂睄眾眼眽suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦眻睂着着-睃眾眿睂眼睁睃眾chengxi_yj@chinastock.com.cn林程眻眽眼-睁眻眾睃睂睄眻眼lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋眻眽眼-眽眻眽着眽睁睂眼liyangyang_yj@chinastock.com.c