核心观点
- 公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入20.54亿元，同比增长5.57%，归母净利润1.36亿元，同比增长21.02%；2026年Q1实现营收4.88亿元，同比增长8.67%，归母净利润3127.62万元，同比增长26.39%。
- 盈利能力持续改善，经营呈现高质量发展态势。2025年业绩稳健增长，盈利能力提升，归母净利润增速超过营收增速。2026Q1利润端延续高增态势，扣非归母净利润同比增长33.28%。
- AIBM战略成果显著，AI驱动B端数智财税高价值转型加速。2025年数智财税业务实现营收13.19亿元，同比增长12.17%，毛利率69.34%。亿企赢凭条AI产品及业务实现回款4.21亿元，同比增长60%。平台活跃企业用户1180万户，付费企业用户815万户。
- 经营策略调整初现成效，G端数字政务业务质效双升。2025年数字政务业务实现营收7.3亿元，虽同比小幅下降4.27%，但毛利率大幅提升7.19pct。
- 投资建议：公司是国内领先的财税信息化综合服务提供商，B端业务增长确定性强，G端盈利质量持续提升，AIBM战略成效显著，有望延续利润高速增长态势。预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.16/3.37/5亿元，同比增长58.47%/55.97%/48.46%，EPS为0.53/0.83/1.23元，当前股价对应PE分别为105/68/46倍，维持推荐评级。
关键数据
- 2025年全年营业收入20.54亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.36亿元，同比增长21.02%。
- 2026年Q1实现营收4.88亿元，同比增长8.67%；归母净利润3127.62万元，同比增长26.39%。
- 2025年数智财税业务实现营收13.19亿元，同比增长12.17%，毛利率69.34%。
- 亿企赢凭条AI产品及业务实现回款4.21亿元，同比增长60%。
- 平台活跃企业用户1180万户，较年初增长10%；付费企业用户815万户，较年初增长15%。
- 2025年数字政务业务实现营收7.3亿元，毛利率较上年大幅提升7.19pct。
研究结论
- 公司业绩增长稳健，AIBM战略成效显著，盈利能力持续改善，经营呈现高质量发展态势。
- AI产品已成功跑通商业模式，B端业务AI商业化落地持续验证，成为B端业务增长的核心引擎。
- G端数字政务业务质效双升，数据价值服务开拓市场潜力较大，有望打开长期增长曲线。
- 公司是国内领先的财税信息化综合服务提供商，B端业务增长确定性强，G端盈利质量持续提升，AIBM战略成效显著，有望延续利润高速增长态势。
