保险行业双周报第五期：预计OCI股票配置将成险资新重点，建议关注低估值优质保险个股

预计OCI股票配置将成险资新重点，建议关注低估值优质保险个股 ——保险行业双周报第五期 本报告导读： 交易因素扰动保险股价下跌，预计上市险企26年权益配置将更为关注内部结构的优化调整，特别是提升OCI股票配置将重新成为重点，看好低估值优质个股。 保险《产寿险经营稳健，投资扰动利润》2026.04.16保险《以海外银保为鉴，观我国寿险发展新格局》2026.04.14保险《投资扰动利润预期，建议关注低估值保险板块》2026.04.13保险《资负联动是经营关键，保险加服务成重点》2026.04.01保险《26年1-2月保费稳健，险企业绩持续向好带动保险估值修复》2026.03.31 投资要点： 1）26年1-3月人身险保费17,803亿元，同比+7.3%；财险保费5,302亿元，同比+2.8%，其中车险保费同比-0.4%，3月单月车险保费同比+0.6%，增速小幅回暖（2月为-1.1%）。2）保险业协会组织公布最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，环比提升0.04个百分点。 平安人寿增持银行及保险，太平洋健康险推出中高端医疗险新产品。1）平安人寿增持中国人寿H股，持股数目增至约8.24亿股，持股比例由10.90%升至11.07%；增持农业银行H股1215.2万股，增持后最近持股数目约为64.58亿股，持股比例由20.96%上升至21.00%。2）太平洋健康险推出中高端医疗险新产品，增加了健告宽松、既往症可赔、全年龄段覆盖的产品设计。 投资建议：负债端看，预计26年人身险保费稳健，头部险企持续布局银保渠道驱动NBV增长，财险得益于巨灾赔付平稳以及非车险综合治理预计推动COR改善；投资端看，预计保险公司推动优化资产配置结构，特别是OCI股票配置预计将成险资新重点。维持行业“增持”评级。个股方面，推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团。 风险提示：长端利率下行；权益市场波动；负债成本改善不及预期；客户需求不及预期。 目录 1.交易因素扰动保险股价，推荐低估值保险股配置机会.......................32.行业事件跟踪...................................................................................43.公司事件跟踪...................................................................................54.投资建议：推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................6 1.交易因素扰动保险股价，推荐低估值保险股配置机会 4月10日至4月24日，申万保险指数（801194.SI）由1304.35下跌至1275.33，区间跌幅-2.22%。同期沪深300涨跌幅+2.86%，上证指数+2.35%，恒生指数+0.33%。我们认为主要为保险股交易结构中存在大量非价值投资的定价资金，交易因素过度放大对26Q1利润下滑的悲观预期导致股价下跌。从我们的交流情况看，市场对上市险企26Q1利润整体承压预期已相对充分，由于25年TPL权益占比普遍处于高位（TPL“股票+基金”占比平均为12.6%，同比+3.0pt），股市波动对投资服务业绩的影响显著；同时，现行偿付能力规则下保险公司资本承压也进一步制约提升权益配置。另一方面，引导中长期资金入市背景下，预计险企26年仍稳步增配权益但趋势回归平稳。我们认为上市险企26年权益配置将更为关注内部结构的优化调整，特别是提升OCI股票配置将重新成为重点（25年平均占比仅4.3%），预计市场配置力量将显著提升对低估值高股息的优质个股的关注。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 个股方面，4月10日至4月24日A股保险股价多数下跌，分别为：新华保险A（+0.18%）/中国平安A（-1.77%）/中国人寿A（-2.62%）/中国人保A（-3.08%）/中国太保A（-5.20%）。H股保险股价多数下跌，分别为：新华保险H（+3.07%）/中国人寿H（0.00%）/保诚（0.00%）/中国平安H（-2.87%）/中国太保H（-3.91%）/中国人保H（-5.14%）/中国太平（-7.09%）/阳光保险（-7.65%）/友邦保险（-8.21%）/众安在线（-10.37%）。 图3：H股保险股价多数下跌 图2：A股保险股价多数下跌 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 股息率方面，截至4月24日，A股保险股息率普遍位于1.5%-3.5%，由高至低分别为：新华保险A（3.30%）/中国太保A（3.14%）/中国平安A（3.03%）/中国人保A（2.01%）/中国人寿A（1.68%）。H股保险股息率普遍位于1.5%-6.5%，分别为：新华保险H（6.14%）/阳光保险（6.01%）/中国太平（5.80%）/中国财险（5.28%）/中国平安H（4.89%）/中国人保H（4.54%）/中国太保H（3.93%）/中国人寿H（3.48%）/友邦保险（2.36%）/保诚（1.76%）。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 2.行业事件跟踪 4月14日消息，近日，“泰康资产—元昇3号资产支持计划”和“泰康资产—元昇3号资产支持计划”完成登记，规模合计为100亿元。据统计，2026年一季度共有7家保险资管机构登记15只资产支持计划，登记数量同比下降4只，登记规模为643.6亿元，规模同比下降14.1%。 （来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1862429357364001149&wfr=spider&for=pc） 4月17日，中国证监会发布《关于修改〈《上市公司证券发行注册管理办法》第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号〉的决定》。其中提到，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、商业 保险资金等机构投资者可以作为战略投资者，以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。此外，进一步明确战略投资者本次认购比例原则上不低于本次发行完成后上市公司总股本5%，可以根据持股比例参与上市公司治理。 （来源：https://www.csrc.gov.cn/csrc/c101954/c7627139/content.shtml） 4月20日，根据证券时报报道，2026年一季度，我国新能源车险签单件数约909.7万件，同比增长24.24%；对应新能源商业车险签单保费达335.6亿元，同比增长14.11%。 （来源：https://www.stcn.com/article/detail/3764736.html） 4月24日，保险业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，环比提升0.04个百分点。 （来源：https://www.iachina.cn/art/2026/4/24/art_22_108995.html） 4月24日，国家金融监管总局发布2026年3月保险行业统计数据。2026年3月保险行业累计保费收入为23,104亿元，同比6.2%。人身险行业3月原保费累计收入17,803亿元，同比7.3%。寿险、健康险和意外险分别为15,035亿元、2,663亿元和105亿元，同比分别8.7%、0.8%和-10.4%。2026年3月财险行业累计原保费收入5,302亿元，同比2.8%，其中车险和非车险原保费收入分别2,226亿元和3,075亿元，同比分别-0.4%和5.3%，车险/非车险在财险保费占比分别为42.0%/58.0%，非车险占比同比提升1.3pt。 （来源：https://www.nfra.gov.cn/cn/view/pages/tongjishuju/tongjishuju.html） 3.公司事件跟踪 4月21日消息，平安人寿在场内以每股均价27.4815港元增持中国人寿1261.5万股H股。据了解，此次增持完成后，平安人寿对中国人寿H股的持股数目增至约8.24亿股，持股比例进一步由10.90%攀升至11.07%。（来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1863073374940404690&wfr=spider&for=pc） 4月22日，香港联交所权益披露资料显示，近日，平安人寿增持农业银行H股1215.2万股，平均每股作价6.05港元，涉及资金7351.11万港元。增持后最近持股数目约为64.58亿股，持股比例由20.96%上升至21.00%。（来源：https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260422215625328510100） 4月23日，太平洋健康险召开蓝医保·中高端医疗险2026新品发布会，升级后的新产品增加了健告宽松、既往症可赔、全年龄段覆盖的产品设计。（来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Zi0s0qfFsSA0luBnxBExPA） 4.投资建议：推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团 负债端看，26年保费收入稳健增长，新能源车险规模较快增长，保险储蓄需求推动NBV稳健增长；投资端看，预计保险公司多元化资产配置策略推动 盈利稳健增长。维持行业“增持”评级。个股方面，建议增持中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团。 5.风险提示 1）负债端：负债成本改善不及预期；客户保险储蓄需求持续性不及预期。2）资产端：长端利率下行；权益市场波动。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息