铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月25日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：目前硅铁供需双增但供需差快速收敛，短期基本面博弈加剧，等待供需矛盾积累。基本面来看，本周硅铁环比小幅抬升，产量回升至历史同期高位水平。各地利润环比上周变动有限，目前产区间结算电价相差有限，区域间利润水平差距显著缩小。警惕需求边际增长有限的情况下供应过快增长。需求方面，铁水产量环比小幅下滑，整体水平仍维持在高位。近期成材供需矛盾有所积累但相对有限，短期硅铁炼钢需求仍将维持高位但边际增长有限。非钢需求方面，金属镁市场成交放缓，价格下跌，短期情绪影响下游采购有所走弱，但镁锭产量环比增加，短期利润情况尚可，需求长期可期。不锈钢成本持续推升，若高成本持续传导，不排除5月排产出现环比下调短期硅铁需求边际增速继续放缓。成本方面，兰炭价格持稳运行，关注4月结算电价变化。展望后市，硅铁供需差加速收敛，在需求边际增长有限的情况下，警惕供应过快增长，短期或有减产定价的需求。预计硅铁价格震荡偏弱运行，区间参考5400-5900。 ◼策略：考虑逢低买入硅铁空锰硅 锰硅： ◼观点：短期锰硅多空因素交织，复产重新积累供需矛盾。基本面来看，锰硅供应维持低位，本周产量延续回升趋势，以内蒙及宁夏复产为主，南方产区变化有限。前期减产并未有效缓解供需矛盾，短期在需求边际增长有限的情况下，需压缩利润调节供应。需求方面，铁水产量环比小幅下滑，整体水平仍维持在高位。近期成材供需矛盾有所积累但相对有限，短期硅铁炼钢需求仍将维持高位但边际增长有限。成本方面，近期锰矿供需维持平衡态，下游合金厂复产叠加节前补库，港口库存持稳。但南非发货量有所下滑，且海运费处于历史同期高位水平，锰矿价格仍有支撑，关注新一轮外盘报价情况。综合来看，锰硅供应依旧是压制价格反弹的核心因素，且在需求边际增长有限以及库存仍处于高位的情况，供应压力逐步抬升，成本端锰矿支撑减弱，短期价格承压运行，预计锰硅价格震荡偏弱运行，区间参考5800-6300。 ◼策略：考虑逢低买入硅铁空锰硅 一、硅铁 供 需 差 继 续 收 敛 ， 关 注4月 结 算 电 价 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁市场震荡运行，价格小幅反弹，供需双增且供需差继续收敛。本周美伊冲突在延续紧张态势的同时出现戏剧性转折，停火协议虽在最后一刻延长，但谈判陷入僵局，美方同时持续加码军事威慑，双方围绕霍尔木兹海峡的博弈愈演愈烈，伊朗外交部强调当前谈判的重心已彻底从核问题转向彻底终结战争，据此能源价格有所反弹。产业层面，供应继续增长且供应短缺格局扭转，短期在普钢需求压力增加下或由减产定价需求，等待供需矛盾积累。下游钢招基本结束、刚需减少。成本端兰炭暂稳提供支撑，但市场延续偏弱运行，节前补库预期落空。 ◼期现：本周硅铁主力合约+0.74%（+42），收于5742元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5480（+50）元/吨；宁夏5430（+30）元/吨；青海5400（-20）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；陕西6000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5900（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块5800（-50）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-）元/吨。 ◼兰炭：兰炭价格持稳运行。府谷中料报685-720，小料报660-700元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5614元/吨，青海即期生产成本5538元/吨，宁夏即期生产成本5533元/吨。内蒙即期利润-114元/吨，宁夏即期利润-103元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.28%，环比上周减0.12%；日均产量16145吨，环比上周增1.06%，增170吨。周供应11.3万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）20165.6吨，环比上周增1.00%。五大材总产量863.22万吨，环比+7.89万吨；总库存1702.56万吨，环比-62.12万吨，其中社会库存1251.26万吨，环比-42.92万吨，厂内库存451.3万吨，环比-19.2万吨。表需925.34万吨，环比+21.77万吨。 ◼库存：截止4月24日，全国库存量57220吨，环比减3.91%，减2330吨。其中内蒙古32100吨（减3000），宁夏7600吨（增200），甘肃6000吨（增250），陕西5350吨（增200），青海6170吨（增20），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5480（+50）元/吨；宁夏5430（+30）元/吨；青海5400（-20）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；陕西6000（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块5900（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块5800（-50）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.28%，环比上周减0.12%；日均产量16145吨，环比上周增1.06%，增170吨。周供应11.3万吨。 本周硅铁产量环比小幅抬升，但开工率有所下行。宁夏产量继续增加，其余地区基本持平，变化有限。各地利润环比上周变动有限，目前产区间结算电价相差有限，区域间利润水平差距显著缩小。短期来看，硅铁供需差继续缩小，尽管供需两端增速均有所放缓，但警惕需求边际增长有限的情况下供应变化。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，兰炭市场震荡运行，神府兰炭小料695-735元/吨。 本周兰炭价格持稳运行，连续两周未见明显波动。上游原料块煤竞拍价基本持平，为成本端提供了稳定支撑。但副产品中温煤焦油受国际油价回落及需求疲软影响，单吨价格下跌约270元，导致企业综合利润承压。市场呈现供需双收缩的状态。日产量小幅下滑，主因是焦油利润恶化，部分企业触发亏损检修。下游电石市场价大幅走低且自身陷入亏损，向兰炭压价的意愿增强；硅铁企业虽开工略有回升，但维持刚需采购，交易氛围清淡。短期看，低库存叠加假期临近，价格或持稳运行。 本周硅铁普钢需求继续回升，金属镁以及不锈钢需求持稳，普钢需求边际增速显著放缓。具体来看，本周钢厂延续复产，但受制于某地区高炉故障检修，铁水小幅回落，但钢厂盈利情况继续修复，且终端需求仍存韧性，预计普钢需求仍有增长可能，但上方空间有限。金属镁方面，镁锭产量维持高位，但价格环比回落，下游采购意愿转差，短期多为情绪影响。长期来看，新能源汽车出口表现亮眼，受汽车轻量化政策影响，金属镁需求仍存在边际增长的预期。不锈钢方面，4月国内粗钢排产接近380万吨，其中300系占据主力份额，不锈钢社会库存总量周环比加速去化，印尼镍矿配额骤减、矿山停产及硫磺价格飙涨，导致不锈钢冶炼成本明显上移，若高成本持续传导，不排除5月排产出现环比下调，关注5月排产情况。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 复产 延 续，成 本 持 稳 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅市场震荡运行，价格小幅下跌，周五受复产延续影响，价格加速回落。本周美伊冲突在延续紧张态势的同时出现戏剧性转折，停火协议虽在最后一刻延长，但谈判陷入僵局，美方同时持续加码军事威慑，双方围绕霍尔木兹海峡的博弈愈演愈烈，伊朗外交部强调当前谈判的重心已彻底从核问题转向彻底终结战争，据此能源价格有所反弹。产业层面，锰硅产量继续自低位回升，在库存仍维持高位以及需求边际增长显著放缓下，锰硅供应压力陡增。同时锰矿价格偏弱运行，南非发运下滑但海漂库存处于高位，短期锰矿到港或无影响。 ◼期现：本周硅锰主力合约-1.35%（-84），最终报收6146元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6050（-50）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；贵州6050（-）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6250（+50）元/吨；河南市场价6150（+50）元/吨；天津市场价6150（+50）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙成本6085元/吨，广西生产成本6540元/吨，内蒙生产利润-35元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量47.80万吨，较上周环比上升21.14%；澳大利亚发运总量13.05万吨，较上周环比下降10.49%；加蓬发运总量18.96万吨，较上周环比下降20.00%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿35.87万吨，较上周环比下降1%；澳大利亚锰10.15万吨，较上周环比上升370.51%；加蓬锰矿7.01万吨，较上周环比上升35.97%。截至4月16日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为179万吨，南非到中国的海漂量为70.29万吨；澳大利亚到中国的海漂量为20.81万吨；加蓬到中国的海漂量为38.99万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.86%，较上周增1.96%；日均产量24797吨，增782吨。周度产量173579吨，环比上周增3.26%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）123752吨，环比上周增0.89%；日均铁水产量239.32万吨，环比-0.18万吨；高炉开工率83.05%，环比-0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率89.72%，环比-0.07个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比+2.16个百分点。 ◼库存：截止4月23日，全国库存量377000吨，环比(增500)。其中内蒙古53000吨(减1000)，宁夏306000吨(增6000)西2000吨(减500)，贵州1000吨(减500)(山西、甘肃、陕西)6500吨(减2000)(四川、云南、重庆)8500吨(减1500) ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6020（-30）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；贵州6050（-）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6200（-50）元/吨；河南市场价6200（+50）元/吨；天津市场价6100（-50）元/吨。 ➢本周锰矿远期与现货市场均呈偏弱震荡格局。远期指数小幅回落，高品块矿和半碳酸价格环比均有下降，虽然矿山端尚未正式报价，但受现货持续阴跌及成本倒挂影响，市场普遍预期下一轮外盘价格将有所下调，不过降幅预计有限。现货市场上，天津港和钦州港的主流锰矿成交价均出现松动，半碳酸、澳块等品种价格小幅下探，贸易商出货意愿增强。 ➢供应方面，近期受海运费以及能源成本高企的影响，南非矿发运有走弱迹象，前期已有矿山表示将暂停5月对华发货。但海漂情况来看，短期国内到港暂不会受到显著冲击。 ➢需求端表现较为疲软。下游硅锰合金价格低位震荡，工厂采购心态谨慎，压价情绪较浓，整体以刚需补库为主，市场成交活跃度不高。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.86%，较上周增1.96%；日均产量24797吨，增782吨。周度产量173579吨，环比上周增3.26%。 锰硅产量继续回升，内蒙、宁夏、贵州、甘肃均有复产。同期个别工厂检修结束复产，加之部分新增产能继续出铁，使得整体开工率继续增加。锰矿回落带动锰硅利润修复，厂家生产积极性继续提