新能源及有色金属周报：国内锌矿加工费或失速下滑

重要数据 2026-04-24沪锌主力合约收盘于24340元/吨，波动0.52%，LME价格收盘于3466.5美元/吨，波动0.01%。华东地区现货价格24210元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格24230元/吨，对主力合约升贴水-110元/吨，环比变化+5元/吨，天津地区现货价格24160元/吨，对主力合约升贴水-110元/吨，环比变化+5元/吨。LME（0-3）升贴水3.97美元/吨，环比变化+4.52美元/吨。 供应：2026-04-24SMM国产锌精矿周度加工费1250元/金属吨，周度环比波动-100元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-28.50美元/干吨，周度环比波动-9.25美元/干吨，锌精矿进口盈亏-2330.33元/吨。 消费：镀锌企业开工率62.38%，环比变化+0.25%，压铸锌合金开工率50.75%较上周变化-2.66%，氧化锌企业开工率59.42%较上周变化-0.28%。 库存：根据SMM统计，截至2026-04-23，SMM七地锌锭库存总量为25.99万吨，较上周同期变化+0.06万吨；仓单库存101021吨；LME锌库存104300吨。 利润：截至2026-04-24，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2450元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1200元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后最高盈利可达到1500元/吨左右。 策略分析 硫酸价格持续攀升，综合冶炼利润持续扩大，在对矿端存在高需求的背景下，海外矿端TC持续下滑，锌锭外强内弱的格局持续，且海外存在挤仓风险，锌矿进口亏损进一步扩大，这将使得对内矿的需求更加旺盛，国产锌矿TC有加速下滑的可能。此外中东危机难见缓解趋势，当前柴油供应紧张的局面进一步增加了海外矿产减产的概率，锌矿的供需局面对锌价形成有利支撑。库存方面，国内或再次开启去库周期，LME库存持续走低，LME0-3升贴水走强，出口窗口再次面临打开，且预计外强内弱格局将会持续，叠加国内冶炼端的检修预期，出口市场将拉动国内库存去化。虽然对内需预期差强人意，但在海外的拉动下国内现货市场贴水缓慢修复。长期对整体消费及能源价格上涨引发的成本问题依旧看好锌价。 风险 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 图表 图1：上海锌锭现货10:15升贴水...............................................................................................................................................3图2：LME价格及升贴水...........................................................................................................................................................3图3：LME锌0-3升贴水..............................................................................................................................................................3图4：锌连1-连2价差...................................................................................................................................................................3图5：进口锌精矿指数（周）-平均价...................................................................................................................................3图6：锌精矿企业生产利润........................................................................................................................................................3图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总................................................................................................................................4图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数...........................................................................................................................4图9：锌精矿日度进口盈亏........................................................................................................................................................4图10：进口盈亏:锌:现货:最新价..............................................................................................................................................4图11：精炼锌企业生产利润......................................................................................................................................................4图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区..........................................................................................................................................4图13：SMM七地锌锭周度库存.................................................................................................................................................5图14：LME库存|单位：万吨....................................................................................................................................................5图15：上期所锌库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨.................................................................................................................................5图17：多指标计算：指标名称..................................................................................................................................................5图18：SMM压铸周度产量.........................................................................................................................................................5 资料来源：同花顺，上海有色，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，上海有色，华泰期货研究院 资料来源：同花顺、SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com