股指期货周报：结构调整期
——股指期货周报 （2026年4月20日-2026年4月24日） ·研究员-王昊昇·联系电话：18674061227·wanghaosheng@cmschina.com.cn·执业资格号:F03120552 Z0022940 01指数周表现 02估值分析 03其他指标 指数周表现 周复盘 本周（2026.4.20-2026.4.24），万得全A走强后回调，日均成交2.62万亿元。 短期，市场已对宏观利空逐渐脱敏，目前处于调整结构阶段；中长期，高端制造景气度改善预期，看好以沪深300、创业板指为首的指数表现。 数据来源：Wind，招商期货 本周主要指数多数上行 •本周指数多数上行，从各指数强弱分布看，科创50>上证综指>深证成指>创业板指，上证50>沪深300>中证500>中证1000。•大小盘间走势相关性较高，近30个交易日上证50指数与中证1000指数相关性录得0.88。 数据来源：Wind，招商期货 上证50大幅降波，其他股指升波 •波动率方面，上证50大幅降波，其他三个股指升波。 数据来源：Wind，招商期货 中小盘股指贴水继续收窄 •截至最新交易日，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为141.14、115.08、55.77与16.04点，基差年化收益率分别为-11.18%、-9.18%、-7.69%与-3.58%，三年期历史分位数分别为38%、28%、15%及25%，中小盘股指贴水收窄。 数据来源：Wind，招商期货 02 估值分析 指数比价 •从大小盘比值看，上证50/中证500为0.35，沪深300/中证1000为0.57。 •从双创板比价看，沪深300/创业板指为1.3，科创50/创业板指为0.4。 数据来源：Wind，招商期货 指数估值情况—风险溢价率 •截止最新交易日，上证50、沪深300、中证500、中证1000的风险溢价率分别为6.9%、5.1%、1.0%、0.2%。•从配置的角度看，大盘股指较中小盘更具性价比。 注：风险溢价率（ERP）计算公式为1/PE-10Y Yield，其中PE为指数的PE估值（TTM法），10Y Yield为十年期国债收益率。 数据来源：Wind，招商期货 指数估值情况—2026预估 数据来源：Wind，招商期货 指数估值情况——行业维度 •行业板块方面，本周煤炭(+3.93%)，电子(+3.11%)，石油石化(+2.66%)表现较好；农林牧渔(-3.15%)，综合(-3%)，传媒(-2.69%)表现一般。指 数 上 涨 点( 9 0 . 0 )指 数 上 涨 点4 2 . 5指 数 上 涨 点( 3 0 9 . 3 )指 数 上 涨 点( 1 8 6 . 5 )20260227-20260424指 数 上 涨 和 行 业 贡 献 点上 证 50沪 深 300中 证 500中 证 1000 03 其他指标 指数资金流入情况 数据来源：Wind，招商期货 行业资金流入情况 数据来源：Wind，招商期货 私募备案加速 •私募基金备案速度加速。截至最新数据，2月、3月、4月私募基金新发902、1545、824只。 数据来源：私募排排网，招商期货 研究员简介 王昊昇：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格（证书编号：F03120552）和投资咨询资格（证书编号：Z0022940），武汉大学本科应用数学、金融学双学位学士，新加坡南洋理工大学硕士。擅长应用各项工具，对商品策略、股指板块轮动和国债基本面进行多角度分析，专注股债商结合的大类资产研究。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼
