预期4月政治局会议难有重磅政策

一、4月底政治局会议或难有重磅政策 当前经济恢复相对较好，传统经济寻底，高技术产业发展迅猛，出口韧性维持，美伊冲突带来的高油价虽有输入性通胀影响，但PPI整体上行有利于国内企业信心恢复。因此，4月底政治局会议不太可能出台重大逆周期调节政策，更多是围绕双碳、扩内需等原有政策路线部署，降准降息政策可能继续后延。就业压力较大，当月新增就业人数处于季节性低位，失业率走高，可能触发相关政策。

二、沃什听证会要点分析 （一）大类资产走势钝化 美伊局势缓和，大类资产走势钝化。布伦特原油回到100美元/桶上方，美指和美债利率略有提振，但幅度有限，说明油价仍是重要影响因素，但非决定性因素。美股已脱离油价震荡上行。 （二）沃什政策路线

1. 重视美联储独立性，认为通胀是美联储的选择，国会赋予其保持价格稳定的使命。
2. 非常重视利率工具，认为其比资产负债表工具更公平，预期与财政部配合缩表。
3. 非常规工具将变化，如框架、工具、沟通方式等可能变革。
4. 关注通胀指标可能改为潜在通胀率，参考“趋势平均值”。 沃什对降息问题有所回避，但未来倾向于降息的概率较大。

三、房地产市场跟踪 30大中城市新房销售面积季节性攀升，已高于2025年路径。一线城市销售强劲，高于前两年同期；二、三线城市销售面积高于2025年同期水平。二手房方面，截至4月13日，挂盘价指数全线下跌，但部分城市交易量火爆，市场仍在寻底过程中。

四、国债 本周债市短端上涨，长端震荡，期限价差升至高位。税期央行加大投放，体现呵护态度，银行体系融出量大，资金利率低位。MLF缩量操作和超长期国债发行引发长债止盈，带来调整压力。短期内央行资金宽松态势将维持，短端利率下行空间不大，长端后续补涨可能性较大，整体仍在震荡区间。