商品期货周报：美豆震荡上扬，豆油冲高回落

豆油Y1801日线图 美元 一、 交易情况 报告日期：2017年8月28日 总的来说，三大油脂间强弱分化明显，菜油最具上涨潜力，一是加拿大菜籽可能减产，二是国储菜油被消化后，市场存在缺口。豆油供需矛盾尚不明显，主要随美豆价格变动。如果不再出现恶劣天气，那么美豆就不具备大幅上涨的基础。棕榈油则受制于主产国产量和库存的恢复。总的来说，油脂单边操作机会不大，可选择做多远月菜油和棕榈油、菜油和豆油价差。 操作上，Y1801短线目前暂时按6200至6450震荡市操作。中长线等期价企稳后逢低买入或期价有效突破6450以后追高买入。 商品期货周报 美豆震荡上扬，豆油冲高回落 华龙期货研发部 期货研究员： 姚战旗 执业证书编号：F0205601 投资分析合格编号TZ000556 电 话：0931-8894403 邮 箱：445012260@qq.com 商品期货周报 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、国内价格走势 更新时间 2017-8-25 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 大豆1801 3902 3970 3883 3921 23 855698 204144 豆粕1801 2724 2744 2697 2735 8 5445486 1714790 豆油1801 6272 6444 6266 6358 78 2349038 747922 本周豆类产品震荡整理。大豆震荡整理，全周在3883至3970区间震荡整理，全周小幅上涨。豆粕震荡整理。全周在2697至2744不到50点的空间之内窄幅整理，比上周上涨8点。豆油全周震荡上扬，周一震荡上扬，周二大幅上扬，周三冲高整理，周四震荡整理，周五高开低走，全周小幅上涨。 二、基本面分析 2.1、海关等机构公布的统计数据显示，7月份我国大豆进口量达到了1008万吨，较6月份的769万吨大幅增长31%，较2016年同期的776万吨大幅增长29.9%，创历史同期最高水平，也是单月进口量历史最高纪录。 从导致大豆进口量再创新高的原因分析，主要是受增值税调整影响，部分6月到港船期大豆延后报关。 从进口大豆来源国来看，巴西大豆为764万吨，高于上月的642万吨，占比为75.7%；阿根廷大豆为147万吨，高于上月的71万吨，占比为14.6%；美国大豆为50万吨，高于上月的39万吨，占比为5%。 目前，美豆旧作出口销售已经进入尾声，南美大豆尤其是巴西大豆将占领全球市场，后期美豆到港量将继续减少，预计8—10月份我国大豆到港仍将以巴西大豆为主。 商品期货周报 2 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 据期货日报记者了解，2016年10月至2017年7月，我国累计进口大豆7693万吨，较上年同期的6837万吨增长12.5%。而根据船期监测，预计8月份进口大豆到港量为760万吨，9月份到港量为650万吨，2016/2017年度大豆进口量将超过之前预估的的8900万吨，达到9100万吨甚至更高数量的概率较大。 另据了解，7月份我国玉米进口量同比大幅增长30多倍，达到了91.36万吨，6月份进口量为38.31万吨，去年7月份进口量为2.9万吨。究其原因，主要是国内玉米价格在6月中下旬出现一波上涨行情，促使饲料生产商等终端用户转向海外市场。1—7月份我国玉米进口总量为164.88万吨，同比下滑43.8%。从进口来源国分析，7月份我国进口乌克兰玉米60.90万吨、美国玉米28.81万吨。 此外，7月份我国稻米进口量同比增长9成，油菜籽进口量同比继续增加，1—7月份的大麦进口量则超过了2016全年进口量。 2.2、国家粮油信息中心8月23日消息：监测显示，近日，到港不及预期棕榈油库存恢复缓慢.当前国内港口棕榈油库存约29万吨，较上周减少0.5万吨，低于上月同期的37万吨，但高于去年同期的27.5万吨，其中天津地区9万吨，华东地区11万吨，广州7万吨，棕榈油到港量低于预期，库存未能如期恢复，现货价格受到支撑，在期价带动下走高。 2.3、GAPKI：印尼6月棕榈油产量333万吨，出口230万吨，库存233万吨。 2、4、国家粮食局：截至8月20日，主产区油菜籽累计收购112万吨，同比增加10万吨。 商品期货周报 3 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2.5、市场预计今年马来西亚棕榈油产量介于1870-1950万吨，低于MPOB预估的2000万吨。 2.6、celeres预计巴西2017/18大豆产量1.091亿吨，低于2016/17年度的1.138亿吨；玉米产量9580万吨，低于本年度的1.007亿吨。 三、豆油机构持仓分析 CBOT大豆基金持仓 大豆—芝加哥商品交易所(CBOT)资产管理机构持仓总量（万手） 商品期货周报 4 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止2017年8月22日CBOT大豆持仓资产管理机构多头持仓小幅增加，空头持仓继续大幅增加，净空单数量大幅增加，表明基金对大豆后市整体看空，并且短期看空力度继续加强。期价短期震荡下行的可能较大。 豆油—芝加哥商品交易所(CBOT)资产管理机构持仓总量（万手） 至2017年8月22日，CBOT豆油资产管理机构多单持仓小幅减少，空单持仓小幅就是，净多持仓小幅减少，表明基金对豆油期价整体继续看多，但短期看多力度有所减弱，后市豆油期价震荡整理的概率较大。 商品期货周报 5 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、技术分析 Y1801豆油日线图 本周豆油期价震荡上扬，周一低开高走震荡上扬，周二震荡上扬，周三在6400一线大幅震荡，周四继续在6400一线震荡整理，周五上摸6444的高点后受阻回落，全周小幅上涨。周线收一带长上影的小阳线。MACD绿柱翻红后逐步放大，期价震荡整理的可能较大。 五、后市展望 8月以来，环保检查风波持续不断，油厂开机率整体下滑，山东是受其影响最严重的地区，日照油厂曾全部停机检修，近日虽有个别油厂恢复开机，但山东豆油库存量恢复至正常供给水平仍需时间，供小于求的状态使得豆油现货价格仍有一定上涨空间。 近两周国内各地区豆油现货价格持续上涨，其中山 商品期货周报 6 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 东地区涨势尤为明显，当地一级豆油主流价格已从月初的6000元/吨涨至现在的6450元/吨左右，且已高于天津地区并逐渐拉开价差，天津地区目前一级豆油主流价格约6430元/吨，高于月初约350元/吨，弱于山东地区的450元/吨的涨幅处于次高位置，其他地区涨幅则约250-300元/吨。 国内供应压力在当下依然较大。目前豆油的商业库存在142万吨左右，依然处在上升趋势中，近半个月来，豆油市场还是处于供大于求的状态。 棕榈油方面，根据目前的订船数据统计： 8月9月定船目前预计在100万吨。接下来国内棕油将进入重建，但9月前量应仍较低，基差持续维持强势概率较大，目前基差华东在220元/吨。库存压力主要体现在远月，现阶段库存仍然没有起色，持续维持在30万吨附近，这样的库存水平也支撑了现货价格的坚挺。 另外国内菜油港口库存仍较高，但前期华东菜油库存出现下滑，内地抛储菜油消化较为彻底。 总的来说，三大油脂间强弱分化明显，菜油最具上涨潜力，一是加拿大菜籽可能减产，二是国储菜油被消化后，市场存在缺口。豆油供需矛盾尚不明显，主要随美豆价格变动。如果不再出现恶劣天气，那么美豆就不具备大幅上涨的基础。棕榈油则受制于主产国产量和库存的恢复。总的来说，油脂单边操作风险加大，可选择做多远月菜油和棕榈油、菜油和豆油价差。 操作上，Y1801短线目前暂时按6200至6450震荡市操作。中长线等期价企稳后逢低买入或期价有效突破6450以后追高买入。