商品期货周报：美豆宽幅震荡，豆油冲高回落

豆油Y1801日线图 美元 报告日期：2017年7月31日 综上所述：短期国内油脂市场价格由于美国大豆主产区天气的剧烈波动而国际原油走强利好提振的矛盾，以及国内基本面疲软等原因，使得国内油脂短期呈大幅波动，但震荡底部逐步提高，而且国内后市将进入油脂需求旺季，再加上下半年各节日的需要，许多工厂及贸易商开始备货包装油，对消油脂价格存有积极作用，油脂价格呈现震荡上扬的概率偏大。 操作上，短线仍议逢低做多，快速冲高平仓为主的滚动操作为主，中长线以继续持有多单为主。 商品期货周报 美豆宽幅震荡，豆油冲高回落 华龙期货研发部 期货研究员： 姚战旗 执业证书编号：F0205601 投资分析合格编号TZ000556 电 话：0931-8894403 邮 箱：445012260@qq.com 商品期货周报 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、 交易情况 国内价格走势 更新时间 2017-7-28 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 大豆1709 3808 3823 3746 3794 -14 711566 157016 豆粕1801 2879 2894 2776 2851 -42 3108692 1431610 豆油1801 6278 6384 6198 6236 -52 1379538 593688 本周豆类产品震荡整理。大豆震荡整理，周一冲高回落创出全周的高低点，随后几日在周一的k线内震荡整理。豆粕冲高回落。周一大幅下跌，周二大幅上扬，把周一跌幅全部收回，周三再次大跌，把周二涨幅全部回吐，周四探底回升，周五震荡上扬，全周小幅下跌。豆油全周宽幅震荡，后一日走势和前日完全相反，周一震荡下跌，创出本周低点，周二震荡上扬，把周一跌幅全部收回，周三冲高回落，又把周二涨幅全部回吐，周四震荡上扬，基本把周三跌幅大部收回，周五冲高回落再次把周四涨幅全部回吐，全周小幅下跌。 二、基本面分析 2.1、上半年我国大豆和油菜籽进口量大幅增加 海关数据显示，6月我国大豆进口量为769万吨，较5月的959万吨减少19.8%，较2016年同期的756万吨增加1.7%，6月大豆实际到港量低于此前市场预期的850-900万吨水平，主要原因是受增值税调整影响，部分船期延后。2017年上半年我国累计进口大豆4481万吨，较上年同期的3856万吨大幅增加625万吨或16.2%。 6月进口大豆来源中，巴西大豆为642万吨，占比为83.5%；阿根廷大豆为71万吨9.2%；美国大豆为39万吨，占比为5.1%。目前南美大豆已经 商品期货周报 2 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 全部收获完毕，虽然今年巴西农户惜售制约大豆出口销售进度，但随着美豆旧作出口销售也进入尾声，南美大豆尤其是巴西大豆将占领全球市场，后期美豆到港量将继续减少，7-9月我国大豆到港仍将以巴西大豆为主。 国内对蛋白粕需求持续增长，而豆粕作为蛋白粕中性价比最高的一种，需求增长明显；虽然春节后国内油厂大豆压榨利润逐渐下降，但由于油厂基本上已通过基差锁定利润，上半年我国大豆进口量再创历史同期最高水平。受船期后延影响，7-9月大豆到港量仍然较大，预计7月大豆到港量将超900万吨，8月为850万吨左右。 海关数据显示，6月份我国进口油菜籽53.5万吨，较5月份的39.7万吨增加34.8%，较上年同期的26.4万吨大幅增加102.8%。2017年上半年我国油菜籽累计进口263.5万吨，较上年同期的199.4万吨大幅增加32.1%，主要原因是国内油菜籽压榨利润良好刺激进口量增加。 自2016年6月至2017年2月油菜籽压榨利润良好，在对加拿大进口油菜籽杂质提高标准的政策推迟施行后，我国油厂采购积极，目前8-9月油菜籽基本已经采购完成，预计7-9月份月均油菜籽到港量在45万吨左右。 上半年我国三大植物油进口量均出现增加 海关数据显示，6月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）39万吨，略低于5月份的42万吨，高于上年同期的31万吨。2017年上半年我国累计进口食用植物油277万吨，较上年同期的243万吨增加14%。考虑棕榈油硬脂进口量，上半年我国植物油进口总量为350万吨，较上年同期的302万吨增加15.9%。 商品期货周报 3 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 海关数据显示，6月份我国进口豆油14.1万吨，创2015年9月以来单月进口量新高，较5月份的7.5万吨大幅增加88%，较上年同期的4.3万吨大幅增加226.3%。2017年上半年我国豆油累计进口36.1万吨，较上年同期的18.7万吨大幅增加93.1%。 6月份我国进口菜籽油7.6万吨，较5月份的6.7万吨增加13.4%，但较上年同期的1.1万吨大幅增加553.5%。2017年上半年我国菜籽油累计进口47.9万吨，较上年同期的39.5万吨增加21.3%。今年上半年菜油出现进口利润刺激贸易商增加进口。 6月份我国进口棕榈油21.7万吨，较5月份的28.8万吨减少24.7%，较上年同期的23.8万吨减少8.5%。2017年上半年我国棕榈油累计进口218.1万吨，较上年同期的186.6万吨增加16.9%。随着国外棕榈油产量的恢复性增长，棕榈油价格逐渐下跌，棕榈油价格优势显现将刺激棕榈油进口量增加。 2.2、中国因进口大豆自热引发的索赔呈上升趋势 2017年，Gard再次注意到，出现了大量涉及大豆货物热损的索赔，这些货物均在南美洲（特别是巴西）装船，大部分运往中国卸船。鉴于大豆价值较高且装船数量大，船东可能面临需为索赔提供数百万美元担保的要求。 原因 自热是在部分货物的水分含量升高及货物温度上升两大因素的联合作用下，经微生物诱发导致的，并进而引发了热损。大豆在热损发生几率增大前的安全储存期较为有限。湿度及温度越高，且航程越长，则大豆越容易发生自热。 商品期货周报 4 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 使情况恶化的事件 正如Gard在今年3月份通报的那样，雨季期间，巴西部分地区的暴雨强度特别大。且不说对大豆本身的影响，这已经造成了港口拥堵及延误。 另一个可能导致在中国卸货延迟的因素是，对包括大豆在内的农产品进口所征收的增值税税率从13%下降到了11%。这一变化是从2017年7月1日开始实行的。为了获得较低税率的优惠，收货人可能故意将卸货时间推后，导致连锁性滞后，也愈发增大了自热引发货损的可能性。Gard在某一案件中指定的货物专家最近从日照的代理人处得知，有十余艘装载巴西大豆的船舶自从约一个月前抵港后，一直处于锚泊状态。 2.3、【IGC：全球2017/18年度大豆产量预估调降至3.45亿吨】伦敦7月27日消息，国际谷物协会(IGC)周四表示，下调2017/18年度大豆产量预估，从3.48亿吨下修至3.45亿吨，但仍是有史以来第二高。 三、豆油机构持仓分析 CBOT大豆基金持仓 大豆—芝加哥商品交易所(CBOT)资产管理机构持仓总量（万手） 商品期货周报 5 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止2017年7月25日CBOT大豆持仓资产管理机构多头持仓大幅减少，空头持仓继续大幅减少，净多单小幅增加，表明基金对后市总体看多，短期继续看多态势不变。短期震荡整理的可能较大。 豆油—芝加哥商品交易所(CBOT)资产管理机构持仓总量（万手） 商品期货周报 6 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 至2017年7月25日，CBOT豆油资产管理机构多单持仓大幅增加，空单持仓继续减少，净多持仓大幅增加，表明基金对豆油期价整体继续看多，短期看多力度继续加强，后市豆油期价震荡上扬的概率较大。 四、技术分析 商品期货周报 7 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Y1801豆油日线图 本周豆油期价宽幅震荡，走势没有任何连续性，后一日走势和前日完全相反，豆油Y1801，周一震荡下跌，创出本周低点，周二震荡上扬，把周一跌幅全部收回，周三冲高回落，又把周二涨幅全部回吐，周四震荡上扬，基本把周三跌幅大部收回，周五冲高回落再次把周四涨幅全部回吐，全周小幅下跌。周线收一带长上下影的小阴线。MACD红柱缩短，期价震荡整理的可能较大。 五、后市展望 由于我国植物油进口格局上半年大部分时间内外盘持续倒挂，影响进口热情，三种植物油2017年的进口量均显著低于上一年度，并连续四年下滑。国际上6 月末USDA 种植面积报告基本奠定了美豆新作供需宽松趋势，600多万英亩的面积增量将使美豆市场难言轻松，未来还要面临诸多不确定性因素的干扰，其中天气仍是主导。8月份美豆进入单产形成关键期，随着结荚率的提高， 商品期货周报 8 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 天气对美豆的影响将更为凸显，美豆还将围绕天气市震荡整理。而从8月下旬至9月下旬美国大豆进入落叶成熟期，优良率水平将相对稳定，单产形势也将趋于明朗。 国内方面，目前东北产区大豆进入开花结荚期，近期出现大范围透雨，有效缓解旱情，水热条件利于大豆作物生长，另外主产区玉米转增大豆面积预计超过两成，产量复苏预期强烈，增产及临储大豆出库预期等因素令价格承压。于此同时，进口大豆因增值税下调和船期推顺延导致7月份到港量剧增，油厂面临胀库压力，被动开足马力消耗大豆，压榨量维持高位。 综上所述：短期国内油脂市场价格由于美国大豆主产区天气的剧烈波动而国际原油走强利好提振的矛盾，以及国内基本面疲软等原因，使得国内油脂短期呈大幅波动，但震荡底部逐步提高，而且国内后市将进入油脂需求旺季，再加上下半年各节日的需要，许多工厂及贸易商开始备货包装油，对消油脂价格存有积极作用，油脂价格呈现震荡上扬的概率偏大。 操作上，短线仍议逢低做多，快速冲高平仓为主的滚动操作为主，中长线以继续持有多单为主。