投资策略周报：长期趋势不变，聚焦两大配置方向

·市场展望：长期趋势不变，聚焦两大配置方向。4月以来的全球股市共振上涨行情由AI科技为主线，A股创业板在业绩高增长验证和国内外资金的集中增配下持续创下十年新高。短期维度，筹码集中度提升至历史高位，叠加小长假临近，市场风险偏好可能有所收敛，或伴随资金对热门赛道选择“落袋为安”，亦或试探其它低位板块。中长期维度，全球科技产业共振与国内企业盈利修复逻辑未变，景气验证方向有望逐步扩散，A股震荡向上的趋势不改。以下几个方面是近期市场关注的重点： 一、海外方面，美伊谈判进展缓慢，全球股市以AI科技行情为主线。4月22日，伊朗正式拒绝出席伊美第二轮会谈，特朗普则宣布将为期两周的停火期限予以延长，同时维持对伊朗港口的海上封锁；4月25日，特朗普宣布取消美方代表与伊朗方面会晤的行程。随着谈判陷入僵局，市场担忧短期对抗升级的风险，国际油价维持高位运行。权益市场方面，全球股市走出一轮以科技资产为主线的共振上涨行情，4月至今，费城半导体指数大涨39%，纳斯达克100、韩国KOSPI200、中国台湾加权指数、日经225、A股创业板指涨幅可观，以AI算力硬件等科技成长为核心主线。 二、过去一段时间，国内外资金持续向A股科技和资源品板块集中。1）融资资金：截至4月23日，A股融资余额2.7万亿元，显示本轮修复行情中高风险偏好资金显著回流。其中4月7日以来融资资金净买入1415亿元，主要集中在：电子、通信、电力设备、机械设备、有色金属；净买入居前个股包括光通信、芯片、锂电、PCB等成长龙头。2）主动权益类公募基金：2026Q1机构增配高景气科技和上游周期板块。具体看，Q1基金增持比例居前的行业依次 为： 通信、 电力 设备 、基 础化工 、石 油石 化、交 运等 ，增 持比例 分别 为+2.20%、+1.63%、+1.02%、+0.58%、+0.52%，主要增持：光通信、锂电、电网设备、钾肥氮肥、油气等；此外，电子已连续八个季度成为公募第一大重仓行业。3）北向资金：2026Q1北向资金集中增配：电力设备、通信、基础化工；增持个股主要有：宁德时代、天孚通信、贵州茅台、新易盛等。 三、微观交易层面看，当前个股交易集中度升至历史高位，叠加小长假临近，行情震荡加剧的可能性加大。一方面，从筹码集中度来看，本月以来市场交易集中度显著抬升，本周TOP5%成交额个股占全A成交额比重达45%，接近2025年9月底的水平。随着抱团的加剧和赚钱效应累积，资金止盈的压力也将显现；另一方面，短期临近五一小长假，日历效应下市场成交额可能相应收缩，或伴随资金对热门赛道选择“落袋为安”，亦或试探其它低位板块。 四、中长期看，A股震荡向上的趋势仍有望延续。1）流动性方面，油价上行使得美联储降息预期推后，但面临就业和消费者信心的持续下滑，美联储也难以选择加息；2）基本面来看，由于油价中枢上移，3月份PPI同比增速转正后有望进一步上行，有利于驱动全A企业盈利逐步改善。结构上26Q1企业财报持续验证算力链、新能源、有色等领域的高景气度；3）政策层面，关注4月底召开的政治局会议政策基调。此外，“稳定资本市场”政策落实落细，有利于增强A股内在稳定性。 ·行业配置上，建议关注：1）高景气科技成长赛道：AI算力链、新能源、商业航天、机器人等；2）能源自主可控相关的上游资源：有色金属、化工等。 风险提示：地缘局势反复、全球经济超预期波动、海外流动性风险等。 分析师：李立峰分析师：张海燕邮箱：lilf@hx168.com.cnSAC NO：S1120520090003邮箱：zhanghy5@hx168.com.cnSAC NO：S1120521040002 图表目录 图1全球主要股指本周涨跌幅(4/20-4/24).......................................................................................................................................3图2大宗商品与主要汇率本周涨跌幅(4/20-4/24)..........................................................................................................................3图3 A股主要指数本周涨跌幅(4/20-4/24)........................................................................................................................................3图4申万一级行业本周涨跌幅(4/20-4/24).......................................................................................................................................3图5中信风格指数：本周稳定、成长风格领涨(4/20-4/24)........................................................................................................3图6本周大盘风格好于小盘....................................................................................................................................................................3图7 1年期、10年期国债收益率...........................................................................................................................................................4图8 2年、5年、10年期美债利率........................................................................................................................................................4图9中美利差走势......................................................................................................................................................................................4图10市场利率与政策利率......................................................................................................................................................................4图11本周美元指数上行，离岸人民币对美元汇率贬值..................................................................................................................4图12市场预期美联储年内不降息.........................................................................................................................................................4图13本周权益类基金发行份额106亿份.............................................................................................................................................5图14 2026年3月，私募基金股票仓位61.85%.................................................................................................................................5图15本周A股融资资金净流入530亿元............................................................................................................................................5图16 4月至今，股票型ETF净赎回1738亿元..................................................................................................................................5图17 4月至今，A股IPO融资规模为189亿元.................................................................................................................................5图18 4月至今，重要股东净减持266亿元........................................................................................................................................5图19 A股整体PE(TTM)、A股(除金融、石油石化) PE(TTM).......................................................................................................6图20 A股主要行业最新估值PE(TTM)..................................................................................................................................................6图21 A股主要行业最新估值PB(LF).....................................................................................................................................................6图22万得全A股权风险溢价.......................................................................