聚烯烃月报：美伊谈判僵持 聚烯烃高位震荡

主要结论

• 供应方面：中东局势僵持，美伊谈判无实质进展，霍尔木兹海峡关闭，原油及化工原料供应缺口持续，国内炼厂减停产，聚烯烃装置负荷降至历史低位，短期供应收缩矛盾难缓解。5月供应端预计趋于平稳，市场继续收缩空间有限，高价原料将驱动供需平衡，战争影响逐步向09合约过渡，关注地缘局势变化。
• 需求方面：PP下游负荷回落，原料价格高位导致成本难转嫁，加工费压缩，企业放缓接单，需求受抑制，部分非应季需求延迟，关注市场平稳后终端订单情况。
• 成本方面：美伊谈判陷入僵持，供应链恢复无时间表，国际油价高位震荡，聚烯烃近端成本支撑坚挺，油煤制工艺估值分化严重，关注地缘局势变化。
• 市场观点：地缘局势仍是核心变量，强势油价提供成本支撑，高价原料抑制需求，市场呈强成本及供需双弱格局，短期聚烯烃高位宽幅震荡。中长期看中东局势不确定性大，供应链重构压力，地缘因素定价向远期过渡，关注美伊谈判进展。

关键数据

• PE开工率：68.7%（截至4月25日），环比下降3.7个百分点。
• PP开工率：60.3%（截至4月25日），环比下降6.7个百分点。
• PE生产企业库存：46.7万吨（截至4月25日），环比增加2.0万吨。
• PP生产企业库存：42.4万吨（截至4月25日），环比增加3.6万吨。
• 3月PE进口：104.8万吨，同比减少4.8%；出口：20.3万吨，同比增长87.4%。
• 3月广义PP进口：27.0万吨，同比下降5.8%；出口：40.6万吨，同比增长25.8%。
• PP下游负荷：塑编48%，BOPP58%，注塑49%，改性73%（截至4月25日）。

研究结论

• 短期：地缘局势和成本支撑主导，聚烯烃高位宽幅震荡。
• 中长期：中东局势不确定性大，供应链重构，地缘因素定价向远期过渡，关注美伊谈判。
• 风险提示：地缘冲突结束、原油价格大跌、需求负反馈加大。