朝闻道：防守后指数转震荡，双碳新政助力中盘

报告发布日期 防守后指数转震荡，双碳新政助力中盘 朝闻道20260426 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略防守后指数转窄幅震荡 ⚫我们上周周中提出适当防守的观点后，三大指数在周五结束了连续12个交易日在5日均线上方运行的状态，调整至5日均线下方。前期风险偏好修复动力较强的科技成长板块也出现了较大的调整，有代表性的通信和传媒行业跌幅居前。展望后市，我们认为指数转入窄幅震荡期，关注中盘蓝筹风格迎来双碳新政的政策催化。 防守为主优化结构，聚焦中国优势制造：朝闻道202604242026-04-23压力将现，适度防守：朝闻道202604222026-04-21警 惕 地 缘 反 复 ， 聚 焦 安 全 主 线 ： 朝 闻 道202604202026-04-19 ⚫相关ETF：中证500ETF(561350/510500/510590)、现金流类ETF(159235/159399/159225/159233) 风格策略双碳新政助力中盘蓝筹，制造装备投资正当时 ⚫4月23日，中办、国办正式印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，标志着中国碳治理从目标宣示走向刚性考核的新阶段。该政策为新能源全产业链（风光储、氢能、核能、电网、碳市场）提供了中长期确定性的需求增长逻辑，市场定价逻辑从“鼓励发展”切换为“必须完成”。建议投资者积极把握双碳考核驱动下的中盘蓝筹结构性机会，沿能源安全和碳中和方向的制造装备领域挖掘投资机会。 相关ETF：碳中和ETF(159885/159642/561190/560060) 行业策略化工：双碳政策强化景气复苏趋势 ⚫双碳政策奠定化工长期景气趋势。4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，设置碳排放总量与强度、煤炭和石油消费总量、非化石能源消费占比等关键控制指标。考核结果将作为省级领导班子和干部考核任用的重要参考。对化工行业而言，该办法将有效约束供给端无序扩张，推动低效产能出清。自2016年供给侧改革以来，我国化工行业竞争力与市场份额显著提升，国内供给增速变化深刻影响全球化工景气度。预计在这一考核办法推动下，化工行业景气复苏趋势将进一步强化。 ⚫相关标的：万华化学(600309，买入)、中泰化学(002092，未评级)、润丰股份(301035，买入) ⚫相关ETF：化工ETF鹏华(159870) 主题策略碳交易：降碳要求确定性增强，碳市场扩容有望加速 ⚫4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，首次将碳排放双控纳入党内法规体系，标志着双碳工作从顶层设计迈入党政同责、一岗双责的刚性约束阶段。这一机制彻底改变了以往“能耗双控”的软性导向，将降碳要求转化为地方政府的“军令状”，降碳要求确定性增强。碳排放权交易纳入支撑指标，碳市场扩容加速，碳配额价格中枢有望上移。碳核查、碳资产管理、碳交易经纪等服务需求有望显著增长。 ⚫相关ETF：碳中和ETF(159885/159642/561190/560060)风险提示 需求不及预期；政策不确定性风险等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。