朝闻道：接受震荡，拥抱中盘蓝筹

报告发布日期 接受震荡，拥抱中盘蓝筹 朝闻道20251215 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略接受震荡，拥抱中盘蓝筹 ⚫11月以来，A股在政策预期与基本面验证的博弈中延续震荡格局，指数层面短期仍难以形成趋势性突破，“轻指数、重结构”仍是主要应对思路。面对这一常态，我们建议投资者“接受震荡”，将策略重心从择时博弈转向结构选择，积极“拥抱中盘蓝筹”。 胜率提升，震荡向上：朝闻道202512102025-12-09执衡驭势，谋局迎春A股市场观察与12月资配展望：朝闻道202512082025-12-05耐心等待低位布局时机：朝闻道202512052025-12-04谨慎乐观，藏锋待时：朝闻道202512032025-12-0212月开门红可期，震荡格局下先扬后抑：朝闻道202512012025-11-30反 弹 高 度 受 限 ， 调 仓 注 重 赔 率 ： 朝 闻 道202511282025-11-27反弹不改震荡格局，继续逢低布局：朝闻道202511262025-11-25 ⚫相关ETF：创业板50ETF(159298/159371/159375/159682)、科创100ETF(589980/589950)、科创200ETF(588270/588820/589780/588240) 风格策略慢牛蓄力征途长，中盘蓝筹势正扬 ⚫“慢牛”格局之中，具备稳固基本面、清晰行业地位的中盘蓝筹股，或吸引增量资金的持续关注，成为市场震荡上行过程中的中坚力量。这类公司通常兼具大盘股的稳定性与中小盘的成长弹性，在行业格局清晰、基本面稳健的基础上，正成为震荡市中增量资金青睐的“压舱石”。在宏观环境温和、产业政策聚焦高质量发展的背景下，中盘蓝筹有望凭借其盈利可见性、估值性价比和机构配置空间，走出独立于指数的结构性行情。 ⚫相关ETF：成长ETF(159259)、深成长ETF大成(159906)、沪深300成长ETF(562310)、创业板成长ETF(159967)、科创成长ETF(588110/588020) 行业策略生猪养殖：11月猪企出栏延续放量去库 ⚫当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能加速。产能压力传导下，当前肥猪价格回落到11元/公斤附近，7kg断奶仔猪价格在200元/头左右，行业基本处于全面亏损阶段。考虑到当前肥猪和仔猪价格近期已降至年内低点，后续价格有望进一步回落（目前看，2026年Q1肥猪出栏量将持续处于高位）。参考历史经验，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能。此外，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业去产能有望持续兑现，助力猪价长期上涨。我们看好生猪养殖板块，近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，助力未来板块业绩长期提升。 ⚫相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级) 主题策略低空经济：新质生产力振翅，低空蓝海乘风起航 ⚫近日国产首款800公斤级重载电动垂直起降飞行器（eVTOL）首飞成功，北航氢动力无人机刷新续航世界纪录，标志着低空经济核心技术持续突破，应用场景正从物流、巡检向空中交通拓展。低空经济产业已步入“政策完善-技术落地-场景拓展”的规模化发展通道。 ⚫相关标的：新光光电(688011，增持)、六九一二(301592，未评级) ⚫相关ETF：国防军工类ETF(512660/512710/512670/512680)、航空航天ETF(159267/159227/563380) 风险提示 宏观经济增速放缓、畜禽价格不及预期、畜禽疫病大规模爆发、研发进度及产业化不及预期等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。