基本面数据
- 泰国出口：2026年一季度，泰国天然橡胶和混合胶合计出口量同比下降4.3%，其中出口到中国同比降4%。标胶出口下降23%，烟片胶出口增长9%，乳胶出口下降10%。混合胶出口增长16%，出口到中国增长17%。
- 欧盟乘用车销量：2026年第一季度，欧盟乘用车销量同比增长4%，主要受3月份强劲表现推动。纯电动汽车市场份额占比19.4%，插电式混合动力汽车占比38.6%，汽油和柴油汽车合计市场份额下降至30.3%。
- 越南出口：2026年一季度，越南天然橡胶出口同比下降1.4%，混合胶出口增长11%。出口到中国天然橡胶同比下降23%，混合胶增长11%。
行情走势
- 海外主产区尚未全面开割，胶水产出有限，市场对产区干旱、厄尔尼诺炒作升温，国内外期货普遍上涨。
基差与月差
- 基差：RU-BR、RU-JPX RSS3价差增大，RU-NR、NR-SGX TSR20价差减小。
- 其他价差：全乳-泰混价差扩大，3L-泰混价差扩大。
- 进口胶市场：本周报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘正套加仓，下游观望少量采购，市场整体交投气氛一般，盘中实际成交表现清淡。
替代品价格
- 丁二烯价格持续下行，顺丁橡胶生产利润未完全回正，供应层面维持相对低位开工。顺丁橡胶出厂价格陆续下调，市场仍倒挂出货，业者开单意愿低迷，库存量继续去化趋势。需求端下游入市意愿不高，仅压价低位少量采购。
资金动向
基本面数据（续）
- 供给：主产区降雨量增加预期，气温预计见顶回落。
- 原料价格：泰国水杯价差继续缩小，海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差扩大，云南价差扩大。
- 加工利润：泰国标胶、浓乳加工利润下降，烟片利润回升，海南浓乳加工利润下降。
- 交割利润：海南、云南全乳交割利润修复。
- 泰国出口：3月泰国橡胶出口中国数量环比季节性增加，同比稍高；乳胶、混合胶出口量环比增加，烟片、标胶环比下降。
- 印尼出口：3月印尼天胶出口总量环比下降，混合胶环比下降较多。出口中国总量环比下降，标胶增加、混合胶减少。
- 越南出口：3月越南天胶出口环比增加，乳胶、标胶出口增长明显。3月越南出口中国数量环比增加，乳胶、标胶出口增长明显。
- 科特迪瓦出口：3月科特迪瓦橡胶总出口环比增长，出口中国数量环比增加更多。
- 橡胶进口：3月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口61.62万吨，环比季节性增加，同比微增。泰标、泰混、越标、印标进口环比增加较多。
需求
- 轮胎产能利用率与库存：样本企业产能利用率小幅波动，全钢胎、半钢胎继续累库。
- 轮胎出口与重卡销售：3月全钢胎、半钢胎出口环比季节性增加，但同比下滑。3月重卡销量大幅增长，环比修复较多；乘用车销量环比季节性修复，同比去年同期仍稍低。
- 公路运输周转量：1-2月公路货物周转量同比增加5.56%，旅客周转量同比下降2.38%。
库存
- 现货库存：本周天然橡胶库存呈现深浅同降，青岛库存在上期轮胎企业拿货较上期有所增加，港口入库率下降3%，但出库较上期增加73%。
本周观点总结
- 国泰君安期货研究所认为，海外主产区尚未全面开割，胶水产出有限，市场对产区干旱、厄尔尼诺炒作升温，推动国内外期货普遍上涨。泰国、越南、印尼等主要出口国出口数据表现不一，中国橡胶进口环比季节性增加。轮胎产能利用率小幅波动，库存继续累库，下游采购意愿相对平淡。替代品顺丁橡胶市场仍倒挂出货，业者开单意愿低迷。整体来看，橡胶市场供应端压力有限，需求端表现平淡，价格预计维持偏强震荡格局。
