一、核心结论
一季度财政收支两端呈现喜忧参半的态势。喜的是物价修复、出口偏强等带动税收收入改善，非税收入连续正增长，支出端明显前置发力，且结构上“投资于人”特征明显，民生相关支出占比抬升；忧的是土地财政持续承压，3月一般财政支出边际放缓，尤其是地方财政支出增速再度转弱。展望未来，一季度经济尚未完全体现高油价冲击，二季度才是考验的开始，预计4月底政治局会议将会有新部署，基调应偏积极。财政端大方向已定，重点仍是抓落实、加快现有政策落地，尽快形成实物工作量，前置发力仍是基准假设。
二、一季度财政收支情况
- 一般财政收入：6.16万亿，同比2.4%，较2025年年底抬升4.1个百分点。税收和非税收入增速均较2025年年底有所改善，主要支撑来自PPI修复、出口韧性带动生产延续偏强、地方继续盘活存量资产等。
- 一般财政支出：7.47万亿，同比2.6%，较2025年年底抬升1.6个百分点，支出进度好于季节性，支出占全年比重为24.9%。投向上，民生相关支出占比43.6%，较2025年底抬升5.6个百分点，基建相关支出占比回落2个百分点。
- 政府性基金收入：7751亿，同比-16.2%，继续维持较大降幅。
- 政府性基金支出：2.04万亿，同比3.1%，也有所回落，土地财政仍然明显承压。
三、单月看（3月）
- 一般财政收入：1.75万亿，同比增长6.9%，较上月抬升6.2个百分点。税收收入1.21万亿，同比9.1%，较上月抬升9个百分点，主要受出口带动生产修复、物价修复支撑；非税收入5347亿，同比2.2%，较上月回落1.2个百分点，主要支撑来自地方政府多渠道盘活资产，后续持续性有待观察。
- 一般财政支出：2.8万亿，同比1.01%，较上月回落2.6个百分点。支出进度占全年比重为9.3%，弱于季节性。结构上看，中央财政支出同比5.7%，较上月抬升1.2个百分点；地方财政支出同比0.34%，较上月回落3.2个百分点。投向上，基建支出同比-8.2%，较上月回落10.3个百分点；民生方面，教育、社会保障相关支出增速改善，卫生健康相关支出增速高位回落。
- 政府性基金收入：2388亿，同比-16.7%，仍延续较大降幅。土地出让收入1629亿，同比-22.6%，是主要拖累项。
- 政府性基金支出：7213亿，同比-14.2%，较上月回落30.2个百分点。土地出让收入安排的支出同比-27.4%，降幅再度明显走阔。
四、往后看
- 继续提示：一季度经济尚未完全体现高油价冲击，二季度才是考验的开始，预计4月底政治局会议应会有新部署，基调应会偏积极。
- 财政端：大方向已定，重点是抓落实、加快现有政策落地，尽快形成实物工作量。再往后，重点关注二季度财政的持续性，地缘政治扰动下，油价、运费上行可能冲击对工业生产和出口，财政有进一步加码的可能。
五、短期关注点
- 4月底政治局会议定调和潜在增量政策；
- 财政政策落地效果，包括政府债券发行节奏、重大项目投资、基建实物工作量等；
- 中东局势演化及其对能源与大宗商品价格的冲击，潜在的输入型通胀压力以及对冲性宏观政策；
- 化债及拖欠企业账款清偿进展。
