豆粕：震荡，规避假期风险 豆一：调整震荡

美豆期价震荡，国内豆粕和豆一先涨后跌

核心观点：

• 美豆期价上周震荡，偏多因素包括中美经贸磋商预期和美豆春播天气扰动；偏空因素包括对中国需求减少的担忧和多头平仓。
• 国内豆粕和豆一期价先涨后跌，跟随美豆波动，基本面变化不大。
• 国际大豆市场主要基本面情况：
  • 美豆净销售环比上升，影响略微偏多。
  • 巴西大豆进口成本周环比略增，影响中性。
  • 美国大豆播种进度偏快，符合预期。
  • 巴西大豆收获接近尾声，主要关注南部产区收获情况。
  • 阿根廷大豆收获略微快于去年同期，影响中性。
  • 南美和美国大豆主产区天气预报：巴西大豆主产区降水偏多，或影响收获进度偏慢；阿根廷大豆主产区降水偏少，或加快收获进度；美豆主产区降水偏多，或影响播种进度偏慢。

关键数据：

• 美豆主力07合约周跌幅0.4%，美豆粕主力07合约周跌幅2.39%。
• 豆粕m2609合约周涨幅0.88%，豆一主力a2607合约周涨幅1.73%。
• 美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约36万吨，下一市场年度（2026/27年）周度净销售为0.5万吨。
• 我国主流油厂豆粕日均成交量约17万吨，前一周日均成交约24万吨。
• 我国主流油厂豆粕库存约56万吨，周环比降幅约3%，同比增幅约395%。
• 大豆周度压榨量约163万吨，开机率约45%。

研究结论：

• 预计连豆粕和豆一期价震荡，规避五一假期风险。
• 五一期间，主要关注中美经贸磋商进展、美豆春播进度、巴西南部州和阿根廷大豆收获进度、中东地缘事件等。