周度评估及策略推荐
资源端
- 印尼镍矿价格表现强势，政府调高镍矿HPM价格修正系数，矿企版税成本上涨，现货端看涨情绪浓厚，1.5%品位红土镍矿涨至74.7美元/湿吨。
- 菲律宾镍矿出港量明显恢复，但下游镍铁厂对当前镍矿价格接受度有限，矿价有所承压。
- 整体矿端仍维持偏紧格局，短期市场看涨情绪强烈，预计价格继续偏强运行。
镍铁
- 高镍铁价格持稳运行，SMM10-12%高镍生铁均价为1093.5元/镍点（出厂含税），较上周上涨3.5元/镍点。
- 镍铁价格主要由成本端驱动，但下游不锈钢社会库存高位，钢厂出货压力较大，对高价镍铁接受度低，采购态度谨慎。
- 预计后市镍铁价格将继续跟随火法矿价波动。
中间品
- 镍中间品市场延续弱稳格局，供需双弱、成交清淡。
- MHP受印尼部分项目降低负荷及硫磺扰动影响，供应收缩，3月产量环比下滑明显，下游镍盐价格走弱，采购压价明显。
- 高冰镍系数持稳，但受下游产线匹配度限制，实际成交有限。
- 短期市场仍以僵持整理为主。
精炼镍
- 镍价震荡运行，沪镍主力合约2605收报144180元/吨，周涨0.31%。
- 下游基本按需采购，市场成交平平，现货资源较为充足，品牌升贴水偏弱运行。
- 地缘冲突暂缓，市场风偏回暖，短期风险资产普遍反弹。
- 库存端，全球精炼镍显性库存报37.0万吨，较上周增加475吨；国内精炼镍社会库存报9.3万吨，较上周增加1111吨；LME库存报27.7万吨，较上周减少636吨。
- 镍矿维持偏紧格局，硫磺价格上涨导致MHP成本大幅抬升，镍价底部支撑较强，精炼镍累库趋势放缓。
- 建议仍以逢低做多为主，短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。
期现市场
- 沪镍主力合约2605收报144180元/吨，周涨0.31%。
- 升贴水低位持稳运行，反映现货维持宽松。
- 精炼镍较镍铁溢价正常区间波动，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行。
成本端
- 菲律宾镍矿：各大主要矿区已逐步进入采矿季，出港量明显恢复。
- 国内镍矿库存：港口库存维持低位，截至4月24日，国内镍矿库存报696.6万吨，较上周上涨8.2%。
- 印尼镍矿：政府调高镍HPM基准价，矿企版税成本普遍上调，支撑矿价格继续上涨。目前印尼1.6%品位镍矿价格涨至74.7美元/吨，湿法矿价格涨至33美元/吨。
- 镍铁产量：3月印尼镍铁产量环比下滑0.9万吨至13.2万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平。
- 镍铁生产利润：维持高位。
- 中间品产量：3月印尼MHP产量大幅下滑至3.3万吨，高冰镍产量高位持稳，围绕4.0万吨附近波动。
- 中间品进口量：维持高位。
- 中间品系数价格：维持高位。
精炼镍
- 精炼镍产量：2026年3月，全国精炼镍产量为3.7万吨，环比2月增加4737吨。
- 精炼镍需求：2026年3月，国内不锈钢产量为329.56万吨，环比2月增加95万吨。
- 全球精炼镍显性库存：截至4月24日报37.0万吨，较上周增加475吨；国内精炼镍社会库存报9.3万吨，较上周增加1111吨；LME库存报27.7万吨，较上周减少636吨。
- 精炼镍生产利润：维持高位。
- 硫酸镍：供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率处于盈亏平衡附近。
供需平衡
- 镍矿维持偏紧格局，短期市场看涨情绪强烈，预计价格继续偏强运行。
- 镍铁价格高位持稳，精炼镍较镍铁溢价正常区间波动。
- 短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。
