核心观点与关键数据
- 存储供需失衡持续支撑价格上行：TrendForce预计2026年Q2通用DRAM/NAND合约价分别上涨85-90%和70-75%。AI服务器持续支撑DRAM和企业级SSD需求，CSP加速签署长期协议（LTA）锁定供应，供需缺口短期难以缓解。
- 现货价格短期扰动无碍周期韧性：截至4月20日，DDR3 4Gb现货价较3月底上涨7.0%，DDR4 8Gb/16Gb现货价较3月底下滑2.8%-9.8%。NAND方面，3月TLC/QLC NAND现货价较2月上涨3%-17%，MLC NAND现货价涨幅超40%。
- 韩国半导体存储出口强劲：2026年3月韩国存储出口额281.7亿美元，同比增长219.5%，环比增长34.0%。其中DRAM出口额154.2亿美元，同比增长264.6%；NAND出口额25.4亿美元，同比增长382.3%。2月韩国半导体产销量同比增长27.11%/33.18%，库存持续快速消耗。
- 中国台湾主要存储产业链厂商营收增长：3月中国台湾主要存储原厂、主控芯片厂商及品牌/模组厂商自2025年12月以来月度营收维持同比翻倍增长，3月分别增长194.9%/216.0%/271.3%。
研究结论
- 当前时点仍处于本轮上行周期中段，主要存储厂商在2027年上半年之前的有效产能增量有限，各细分品类合约价涨幅仍有上修空间。
- CSP通过长期协议锁定供应，原厂定价权进一步强化，为盈利增长提供坚实支撑。
- 存储板块核心交易逻辑正从需求/价格上涨预期转向盈利增长持续性的兑现验证。
- 建议关注受益于AI存力需求扩张、掌握定价权的龙头原厂美光、SK海力士、三星电子；受益于NAND供给短缺、价格涨幅维持强势的闪迪、铠侠；受益于大厂产能退出的利基型存储厂商南亚科、旺宏、华邦电等。
风险提示
- 技术发展不及预期风险；AI投资过热风险；宏观环境波动风险；地缘政治风险；供应链风险。
