AI与协作持续推进，主营业务增长稳健

金山办公(688111) 研究报告总结

核心观点

金山办公发布2026年一季报，主要业务板块表现如下：

• WPS个人业务：AI产品持续迭代，C端收入稳健增长，实现收入9.75亿元，同比增长13.80%，带动WPS AI月活、用户付费转化率及客单价提升。
• WPS 365业务：AI与协作能力持续升级，B端高增延续，实现收入2.44亿元，同比增长60.79%，民营企业与地方国企客户覆盖广度与深度稳步提升。
• WPS软件业务：信创需求持续释放，政务AI落地推进，实现收入3.47亿元，同比增长32.24%，党政信创采购需求同比高增，政务AI产品有序落地推广。

关键数据

• 整体业绩：1Q26实现营业收入16.13亿元，同比增长23.95%；归母净利润21.95亿元，同比增长444.97%；扣非归母净利润21.71亿元，同比增长456.91%；经调整归母净利润5.80亿元，同比增长32.17%。
• 基本数据：2026年4月23日收盘价251.48元，流通股本4.63亿股，每股净资产32.65元，总股本4.63亿股。

投资建议

分析师持续看好公司从“办公软件工具”向“AI办公平台”演进，预测2026-2028年收入分别为70.29、83.53、99.32亿元，归母净利润分别为37.29、27.06、33.33亿元，PE分别为31.3x、43.1x、35.0x，维持“增持”评级。

风险提示

• AI产品商业化落地不及预期
• WPS 365客户拓展不及预期
• 信创采购节奏不及预期
• 投资收益波动影响利润表现