南华期货煤焦产业周报：上涨动力不足20260425

核心观点

• 核心逻辑：近期供给侧政策预期对钢铁行业影响有限，焦煤价格上涨可能性不大。当前黑色系估值已抬升，供需矛盾缓和，钢厂利润尚可，市场炒作热度降温。能源供应链脆弱性下，大幅压减煤炭产量可能性低。
• 供应端：国产煤矿持续复产，蒙煤通关数高位，海煤进口利润打开，预计供应增加，价格承压。
• 需求端：焦炭提涨落地，铁水产量维稳，后续上升空间有限，钢厂利润尚可，内需未亮点形成拖累。
• 库存端：碳元素库存走高，焦炭库存压力大于焦煤，库存有从上游向下游转移趋势，但甘其毛都口岸库存高位，去化压力较大，节前钢厂补库提供一定买盘支撑。
• 结论：供给侧政策影响有限，供应宽松压制价格，需求偏稳、库存偏高，预计价格上方空间有限，近月多单及早离场。

风险点

• 宏观政策扰动
• 旺季需求超预期
• 矿山安全生产检查超预期

数据一览

• 关键数据未详细展开，但涉及价格、价差、产业链上下游利润、进出口利润、供需平衡表等。

盘面解读

• 价格及价差解读：月差结构分析未详细展开。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：未详细展开。
• 进出口利润跟踪：未详细展开。

供需及库存推演

• 焦煤供应端推演：国产煤矿持续复产，蒙煤通关数高位，海煤进口增加。
• 焦炭供应端推演：未详细展开。
• 需求端推演：焦炭提涨落地，铁水产量维稳，后续上升空间有限。
• 供需平衡表推演：橙色为预测值，表格数据为理论估算，趋势仅供参考。