华熙生物2025年归母净利润同比增长67.6%，达到2.92亿元，利润端延续恢复趋势。公司主动收缩护肤品业务，优化销售费用率，2025年销售费用率同比下降9.8个百分点。全链布局生物科技，三大业务齐驱并进：原料业务上市13种生物活性物原料新产品，持续深化PDRN等管线布局；医疗终端业务“润百颜·玻玻”水光与“润致·缇透”动能素上市首年合计贡献近1亿元销售收入，累计拥有13张三类医疗器械注册证；皮肤科学业务润百颜深耕修护赛道，夸迪聚焦抗老赛道，构建产品矩阵。预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.91/5.03/6.07亿元，EPS为0.81/1.04/1.26元，对应PE为53.0/41.2/34.1倍。维持“买入”评级。风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。
