公司信息更新报告：双剑合璧、强化内功，受益AI+合成生物学发展

2025-03-07 张宇光,方勇开源证券杜佛光

核心观点：嘉必优拟收购欧易生物63.21%股权，旨在通过资产重组强化研发实力，协同赋能打开新空间。交易方案公布后，公司维持2024-2026年归母净利润预测分别为1.24/1.54/1.94亿元，对应EPS预测0.74/0.92/1.15元，当前股价对应33.8/27.2/21.7倍PE。
关键数据：
- 欧易生物业绩：2022年、2023年、2024年1-9月收入分别为2.68、3.08、2.68亿元，归母净利润分别为-983.21万元、3,062.67万元、4,318.56万元。预计近3年收入增速约15%-20%，管理层承诺2025-2027年累计净利润不低于2.7亿元。
- 交易估值：嘉必优对欧易生物股东定增价位对应公司2024年净利润26倍PE，预计收购估值约24倍PE，合并后EPS略增厚。诺禾致源市值对应2024年净利润约40倍PE，交易相对划算。
研究结论：
- 交易划算性：静态看，定增价位对应26倍PE；动态看，欧易生物承诺2025-27年净利润平均每年0.9亿元，估值约15倍PE，假设2025年0.7亿利润，对应19倍PE，定增价位对应2025年约21倍PE。
- 协同赋能：欧易生物立足AI+医疗领域，资产重组后上市公司多组学与生物信息学底层技术能力提升，双方协同有望打开新空间。
风险提示：出生率下滑风险、产品降价风险、重组不确定性风险。