创新产品快速放量，核心管线进展积极

信立泰(002294.SZ) 医药生物｜化学制药 创新产品快速放量，核心管线进展积极 2026年04月22日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事 件：公司发布2025年年度报告和2026年一季报。 销 售 及 研 发 投 入 增 多 ，2025年 利 润 增 速 有 所 放 缓。2025年，公司实现营业收入43.53亿元，同比增长8.48%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%；实现扣非归母净利润5.54亿元，同比下降2.84%。公司2025年利润增速低于营收增速主要因为销售费用及研发投入增多。分产品看，2025年，公司创新药、其他药物（含仿制药、生物类似药、原料药及中间体）、医疗器械产品分别实现收入19.99、18.38、3.80亿元，同比变动+47.25%、-18.21%、+24.40%。创新药收入占比已提升至45.92%，成为公司业绩增长的主要引擎。从盈利能力来看，2025年，公司整体毛利率同比提升2.12个百分点至74.76%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为40.49%、6.17%、12.39%、-0.19%，同比分别变动+3.78、-0.61、+1.89、+0.61pp，销售费用率提升主要因为公司多款创新药处于上市放量初期，销售投入较大；研发费用率提升主要由于研发投入增多。 吴 号分 析师执业证书编号:S0530522050003wuhao58@hnchasing.com 创 新 产 品 快 速 放 量 ，推 动2026Q1业 绩 快 速 增 长 。2026Q1，公司实现营业收入12.28亿元，同比增长15.65%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长12.45%；实现扣非归母净利润2.21亿元，同比增长15.29%。从盈利能力来看，2026Q1，公司整体毛利率同比提升1.26个百分点至76.58%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为39.73%、5.17%、10.69%、0.19%，同比分别变动+1.62、-1.45、+0.51、+0.54pp。 相关报告 1信立泰（002294.SZ）2025年三季报点评：创新产品持续放量，推动业绩较快增长2025-10-302信立泰（002294.SZ）公司点评：创新产品持续放量，JK07等重点项目进展积极2025-09-30 创 新 管 线 进 展 积 极 ，JK07的II期 数 据 值 得 期 待 。SAL003（PCSK9单抗）治疗血脂异常适应症处于上市审评阶段；SAL0130（ARNi/CCB复方制剂）治疗高血压适应症处于临床III期阶段；信超妥（ARNi）治疗HFrEF（射血分数降低的心衰）适应症处于临床III期阶段；JK07慢性心衰适应症的国际多中心II期临床正稳步推进，HFrEF队列已完成患者入组，目前正在开展数据分析；SAL0132（AGT siRNA）治疗高血压适应症已进入临床II期并完成首例受试者入组，具备BIC潜力 ；SAL0140（ASI）处于临床II期阶段，为目前国内研发进度领先的ASI 小分子项目；SAL0150（GLP-1R）已提交IND申请，具备跻身全球前三GLP-1口服周制剂的潜力。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ：2026-2028年， 预计 公 司实 现归 母净 利 润7.93/10.59/13.28亿元，EPS分别为0.71/0.95/1.19元，当前股价对应的PE分别为80.26/60.12/47.93倍。考虑到公司创新药收入增长迅速，核心管线进展积极，维持公司“增持”评级。 风 险 提 示 ：行 业 政 策 风 险；地 缘 政 治风险；行业竞争加剧风险；产品研 发及销售不及预期风险等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438