花生5月报：新季花生种植成本增加 盘面波动会加大

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 【行情回顾】...................................................................................................................................................2 第二部分国际花生情况.......................................................................................................................................3 第三部分国内花生基本面情况...........................................................................................................................3 一、花生现货回落，东北花生与河南通货花生价差缩小..........................................................................3二、进口花生同比增加，进口花生油大幅增加..........................................................................................4三、花生油厂利润较高，油厂花生库存创新高..........................................................................................5四、预计新作种植成本增加..........................................................................................................................8 第四部分后市展望及策略推荐...........................................................................................................................9 免责声明.................................................................................................................................................................10 花生5月报 新季花生种植成本增加盘面波动会加大 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：刘大勇电话：15618396630邮箱：liudayong_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03107370投资咨询资格证号：Z0018389 4月河南花生价格下跌，东北花生价格也下跌，东北与河南花生价差缩小。由于4月花生油相对稳定，花生粕价格下跌，油料花生价格相对稳定，花生油厂榨利下滑，油厂开机率增加，花生库存继续增加。由于4月花生现货相对稳定，且仓单成本较高，05花生窄幅震荡。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 5月油厂开机率仍会增加，但预期新作花生价格较高，且油厂榨利仍较好，收购花生量也会增加，预计收购价格会上涨，油料米与通货米价差会缩小。5月由于大豆供应充足，花生粕和花生油价格维持低位，油厂利润会减少，但油厂花生库存仍会增加。5月花生陆续种植，天气也容易炒作，且种植成本增加，预计05花生在8200-8600之间震荡。 【策略推荐】 1.单边：05花生在8200-8600之间震荡思路，逢低做多。2.套利：观望。3.期权：花生盘面回落时卖出pk610-P-8000期权。风险提示：进口花生及仓单数量 第二部分国际花生情况 全球花生供应充足，国内花生进口仍偏低。根据FAS数据，预计2025年全球花生产量5178万吨，其中中国产量1900万吨，印度735万吨，美国340万吨，塞内180万吨，苏丹100万。美国农业部最新数据，2025年全球花生产量5236万吨，中国大约1900万吨，印度750万吨，美国339万吨，尼日利亚524万吨。2025年全球花生压榨量为1930万吨，占比37.3%。2025年全球出口花生量为420万吨，占比8.1%。中国进口花生量开始增多，目前进口塞内花生价格较低。 数据来源：银河期货，美国农业部 数据来源：银河期货，Mysteel 第三部分国内花生基本面情况 一、花生现货回落，东北花生与河南通货花生价差缩小 河南花生价格下跌，东北通货花生价格下跌，东北与河南花生价差缩小。河南正阳花生从4月初的3.55元/斤下跌到月底的3.5元/斤；山东花生4月稳定在3.4元/斤；吉林扶余花生和辽宁昌图花生从4月初的4.4元/斤回落到月底的4.3元/斤；辽宁昌图从4月初的4.4元/斤回落到月底的4.3元/斤，兴城花育23稳定在4.3元/斤。4月由于油厂陆续收购，开机率增加，但油厂库存偏高，河南油厂收购价相对稳定。但随着天气转热，花生供应充足，花生现货回落。目前油料米的价格取决于花生油厂收购节奏，油厂收购价稳定在7200-7900元/吨。预计5月油厂开机率会继续增加，但油厂库存较高，花生现货预计相对稳定，东北与河南价 花生5月报 差会继续缩小。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，iFinD资讯 二、进口花生同比增加，进口花生油大幅增加 3月花生仁进口3.2万吨，1-3月进口花生仁6.7万吨，同比去年增加64%。其中苏丹进口0万吨，塞内加尔进口0.4万吨，美国进口带壳花生2.0万吨，印度进口0.2万吨，阿根廷进口3.9万吨。1-3月累计出口花生仁11.1万吨，同比增145%。根据进口的季节性规律，年后3-7月是进口花生传统旺季，但由于国内花生价格处于低位，预计5月进口量会继续增加，塞内花生米进口成本相对较低，目前塞内商品米报价7500元/吨。 2025年1-3月花生油累计进口7.96万吨，低于去年9%。进口花生油折算花生仁（45%出油）共计24.4万吨高于去年折算的花生仁23.4万吨。由于进口季节性规律，预计5月进 花生5月报 口花生仁环比增加，进口花生油也会维持高位。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、花生油厂利润较高，油厂花生库存创新高 由于花生油厂利润较好，企业开机率增加，油厂花生库存继续增加。截止4月16日，花生库存28.7高于上月同期21.8万吨，也高于去年同期15.1万吨，处于过去最高水平。由于花生粕价格回落，花生油价格稳定，收购花生价格相对稳定，油厂榨利下滑。截止4月16日，花生油厂压榨利润62元/吨，低于上月213元/吨，远高于去年同期的-194元/吨。油厂榨利 花生5月报 主要来源于花生油，一般花生油与花生粕对榨利的贡献比例为2-4之间，截止4月底，花生油对油厂的利润是花生粕的3.28倍，花生理论保本价7880元/吨。由于油料花生供应充足，且油厂利润较好，预计5月油厂开机率仍会增加，油厂收购价相对稳定。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，Mysteel 4月花生油价格偏强，一级花生油下跌10元/吨，山东一级花生油出厂价在14370元/吨。由于油料花生供应充足，油厂利润较高，预计4月花生油厂花生油库存仍维持高位。截止4月16日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为4.38万吨，高于上月同期4.17万吨，高于去年的4.0万吨，5月预计花生油库存仍会继续回升。由于5月大豆供应充足，国内油脂相对稳定，考虑到花生油库存仍偏高，花生油价格仍会小幅偏弱。 花生5月报 4月豆粕价格下跌较多，花生粕也在下跌。日照豆粕回落到2900元/吨附近，花生粕也回落到3050元/吨。5月国内大豆供应仍充足，预计5月豆粕价格底部震荡，花生粕预计维持在3050元/吨附近。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 花生5月报 数据来源：银河期货、钢联数据 四、预计新作种植成本增加 25年花生种植面积同比去年增加，但全国花生产量略高于去年。我们对河南和吉林等地种植成本进行分析，成本去掉地租后，大部分在800元/吨。由于河南等地一年两茬，种植成本较低，我们对吉林等地种植成本进行分析。由于今年东北地区玉米、大豆、花生种植收益较高，地租也在上涨，原油上涨也带动尿素上涨，目前预计26/27年度每亩地租上涨200元左右，东北地区花生种植成本要在4.2元/斤附近。 花生5月报 第四部分后市展望及策略推荐 花生： 5月油料米供应仍充足，且油厂利润较高，预计油厂收购量仍会较高。但新作成本较高，且5月容易炒作天气，花生价格仍会有上涨空间，东北花生与通货花生价格会缩小，油料米与通货米价差也会缩小。花生进口量继续增加，塞内花生进口价格相对偏低，由于原油价格维持高位，5月大豆供应宽松，花生油和花生粕相对偏弱，花生油厂收购价可能会提高，油厂花生库存仍会增加，花生油库存也会增加，花生油厂榨利会继续减少。由于新季花生成本在4.2元/斤左右，且5月容易炒作天气，10花生预计在8200-8600之间偏强震荡。 【交易策略】： 国内油料米供应充足，油厂开机率会增加，预计油厂收购花生量仍会增加，由于预期新作成本较高，且榨利较好，预期花生价格会提高，花生库存仍会增加，油料米价格与通货米价差会缩小。5月油脂仍会偏强震荡，但花生油库存处于高位，预计花生油价格相对稳定。5月进口花生量会继续增加，且进口成本较低。但5月容易炒作天气，盘面波动会加大，05花生8200元/吨存在支撑。操作上， 花生5月报 1.单边：05花生8200-8600震荡思路，逢低短多。 2.套利：观望。 3.期权：花生盘面回落时卖出pk610-P-8000期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期