河南花生调研纪要：花生：新季种植面积增加，供需格局偏宽松

期货研究 二〇 二2024年05月27日 四年度 花生：新季种植面积增加，供需格局偏宽松 ——河南花生调研纪要 国泰君 安报告导读： 期 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 货5月20日-5月24日我们对河南花生主产区进行走访调研，经过了郑州、新乡、鹤壁、开封、驻马 研店等地区，调研主要情况如下： 究 所2024年新季花生种植面积继续恢复性增加。据了解，走访地区花生面积预期增加10%-20%，春花生 和夏花生（麦套、蒜茬、麦茬花生）均有增加。面积增加核心因素是花生种植收益相较于玉米、大豆和红薯相比偏高，转种花生比例较高。 余货方面，河南花生余量至少与往年同期持平。部分反馈市场余货仍有20-30%。当前冷库存放货源前期多为被动入库，基本会到7月中旬出货，届时若叠加新季花生米预期丰收，可能会形成集中出货踩踏的情况。 油厂收购意愿降低。油厂持续下调收购价核心因素在于榨利较差。2023/24作物年度，花生榨利持续偏弱。原料端，花生米价格位于高位，原料成本较高。需求端，走访油厂存在花生粕胀库问题。同时花生油消费偏弱，反馈两广地区猪油以及其他油脂替代花生油用量。 新季花生米价格不乐观。由于预期新季花生种植面积增加幅度较大，市场对新季花生米预期偏弱，开秤价格普遍4.5元/斤左右，随后价格大概率走弱。旧作花生米季节性存在反弹可能性，但价格不看高，主要因为下游需求偏弱，市场供需相对偏宽松。 （正文） 1.调研结论：新季花生种植面积增加，当前市场购销清淡 2024年新季花生种植面积继续恢复性增加。河南和东北地区花生种植面积变化对市场具有较强指导作用，其中河南地区是国内花生最大产区，占全国花生产量30%以上。当前时间节点（5月下旬），全国春花生播种已经播种完毕，麦套花生正在播种过程中，麦茬花生待小麦收割结束即将播种（预计6月初）。 2024年新季花生播种面积到6月中下旬可以初步确定，现阶段对种植意向和部分地区种植情况可以进行了解。据了解，走访地区花生面积预期增加10%-20%，春花生和夏花生（麦套、蒜茬、麦茬花生）均有增加。面积增加核心因素是花生种植收益相较于玉米、大豆和红薯相比偏高，转种花生比例较高。河南地区干旱天气对豫北地区影响不大，当地灌溉条件较为完善；豫南地区南阳、驻马店等地灌溉条件较豫北地区稍差，干旱对播种进度稍有影响，但基本不会影响最后播种作物。中央气象台数据显示，5月25-26日，河南地区迎来降雨，有利于后续播种。同时，在调研过程中我们发现，河南部分老产区例如正阳县，花生近年来受到病害情况较为普遍，因此虽然花生种植效益较高，仍然有农户不会增加其播种面积，后续可能形成预期差。 余货方面，河南花生余量至少与往年同期持平。通过走访，无论是贸易商还是油厂均无法对当前市场花生余量进行数据匡算，即使有也是部分地区大致数据，部分反馈市场余货仍有20-30%。通过市场行为反推，现阶段市场余货同比去年偏多，与往年同期相比，至少与往年同期持平。去年同期市场基本不上货 （产量偏低），今年基层仍然有余货，同时企业花生果食品加工需求下降明显。普遍反馈吉林地区余货较多。当前冷库存放货源前期多为被动入库，基本会到7月中旬出货，届时若叠加新季花生米预期丰收，可能会形成集中出货踩踏的情况。 油厂收购意愿降低。油厂持续下调收购价核心因素在于榨利较差。2023/24作物年度，花生榨利持续偏弱。原料端，花生米价格位于高位，原料成本较高。需求端，走访油厂存在花生粕胀库问题，主要因：1）养殖需求偏弱。花生粕主要用于水产饲料，水产养殖需求整体偏弱，目前花生粕主流报价3600-3750元/吨，和豆菜粕相比没有性价比；2）国产花生米压榨花生粕毒素较高。同时花生油消费偏弱，反馈两广地区猪油以及其他油脂替代花生油用量。后续来看，关注主力油厂是否停收，进入6月油厂季节性停收，油厂持续压价收购对市场心态影响较大，价格偏弱运行可能性大。若后市油厂停止收购，对市场心态则有改善作用。 图1：油厂收购积极性低图2：油料米价格走势偏弱 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20/21产季—23/24产季21家油厂到货（吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 20/21产季—23/24产季油料米均价走势（元/吨） 20/21产季21/22产季22/23产季23/24产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 -20000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 资料来源：花生精英网，国泰君安期货研究资料来源：花生精英网，国泰君安期货研究 图3：花生理论榨利偏低图4：花生粕性价比低 花生压榨理论利润 元/吨 元/吨现货价:豆粕:日照 1500 1000 18/19产季19/20产季20/21产季 21/22产季22/23产季23/24 6000 5500 5000 现货价(国产):花生粕(蛋白≥46%):山东日照 5004500 1周 3周 5周 7周 9周 周 0 -500 4000 3500 3000 - 资料来源：国花生精英网，泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 新季花生米价格不乐观。由于预期新季花生种植面积增加幅度较大，市场对新季花生米预期偏弱，开秤价格普遍4.5元/斤左右，随后价格大概率走弱。旧作花生米季节性存在反弹可能性，但价格不看高，主要因为下游需求偏弱，市场供需相对偏宽松。 2.企业详情 企业A：期现公司 新季种植面积：市场预期东北地区的花生种植面积会增加30%，但实际调研结果显示增加的比例在10%-15%左右，低于市场预期。春花生在河南地区的种植面积相对较小，占河南花生总种植面积的比例大约10%。与去年相比，春花生的种植面积有所增加，增幅10%。 当前干旱天气对花生种植影响：干旱会影响花生的种植时间。河南地区的花生种植受到干旱的影响，导致种植节奏被打乱，目前短期影响有限，小麦还未全面收获。 余货：驻马店地区，可能只有1万多吨的余货。南阳地区的冷库存储能力较强，贸易商也较为活跃，可能有大约10万吨的余货，高于去年的水平，与正常年份持平。统计数据显示种植面积和亩产量都在增加，但实际观察到的收获和出货高峰期并没有出现，这导致了对数据准确性的怀疑。冷库贸易商8个筛精米5.2以上建库，仓储成本10600元/吨，预计7月中旬-8月将出 清。 交割：04合约交割过程中违约率较高，面临很多不确定性因素。交割品的品质是一个重要考量因素，品质不达标可能导致交割失败或额外成本。单一品种的交割品在市场上更容易流通和销售。比较成型的交割品类别有：花豫23色选通货，主要流向两广油料市场；白沙、大花生，主要流向食品厂以及油厂；多品种花生掺兑，主要流向磨酱加工。由于后期塞内花生到港量有限，国内花生的价格以及质量并不稳定，加上资金以及仓储成本的叠加，导致10合约交割品对标较难。 后市价格：新季花生开秤：春花生4.8元/斤，麦茬4.5左右价格新旧衔接，新花生8.10日起 陆续上市。若未来油厂停收，加之多数货源已进入冷库，市场出货节奏或将发生改变，对成品价格将有利好支撑，但冷库货源偏多或将制约成品花生价格上涨空间，后期持续关注天气变化以及市场需求情况。 企业B：油厂 种植面积：该产区附近种植玉米居多，往北沙地种花生较多，麦茬花生多在6月10日之前播种。近期豫北天气偏旱，由于当地地势问题，并未有良好的灌溉条件，若长期延续干旱天气将对花生播种以及生长有所影响。目前干旱可能会影响蒜茬出苗，东北产区花生种子售卖情况良好，预计将有所增加。从种植意向来看，花生相较于玉米、小麦整体种植收益可观，河南春米有一定的小幅增长，预计夏花生呈现恢复性增长。 余货：难以判断。根据反馈，全国不超3成。农户基本没有，要有就在贸易商。怀疑国内可耕种面积减少，没有明显的收货和卖货高峰期。 收购情况：压榨企业收购较为被动，一方面花生油压榨利润一直处于亏损状态，而花生油受其他油脂冲击，花生油消费受到影响，该企业的花生油销售量也呈现明显减少。另一方面，今年养殖行业需求低迷，菜粕供应量充足冲击花生粕消化进度，部分区域花生粕出现了黄曲霉毒素超标的问题，导致企业库存压力大，当前油厂开机率处于低水平。 后市看法：未来油脂需求仍表示悲观，油厂花生油低库存运行或将成为常态，2023季花生价格不排除继续下滑的可能。后期继续关注天气对新季花生的影响，预计当地新季开称价格在4.5元 /斤左右。 企业C：贸易商 种植面积：延津县有100万亩土地耕种面积，其中有60万亩种植花生，麦茬花生占到90%，蒜花生占到10%。目前正处于种植出苗期（当地主要为套种），目前播种进度50%-60%,部分小麦成熟晚，影响了播种季度，预计当地今年播种面积增加10%左右。存在玉米转种花生的情况。 天气方面：近期天气干旱，但当地已普及地下水灌溉技术，干旱对当地花生影响有限。地下水免费，只需要交付电费，1度电0.75元，1小时用5.5元可灌溉一亩地。 单产和种植成本方面：当地种植品种多为花豫，豫花系列，由于地势优越，花生品质较高，出口居多。去年当地亩产在750斤花生果，折合花生米为500斤，往年水平在450斤米，8个筛达到60%，2023年属于增产季，虽发生补苗情况但并未影响最后单产。由于当地多为自用土地，无法计算人工成本。在此情况下每亩地种植成本在531元/亩（具体测算见下表）。 后市方面，当地花生基本结束，多数腾库存留给小麦，贸易商仅有5%的余量。目前花生种植面积增加预期较高，天气因素暂无法支撑花生价格。后期仍需关注市场需求变化以及油厂收购与动态。 成本（元/亩） 项目 拌种 25 216 种子 表1：延津县花生种植成本 复合肥 160 尿素 30 营养套餐 40 农药 30 地租（或有） 电费 30 不含地租成本含地租成本 单产（斤/亩单斤成本（不 单斤 资料来源：国泰君安期货研究 企业D 种植情况：豫北产区每年种植面积较为稳定，浚县（位于豫北）的春花生种植面积相对较小，占比不超过5%。花生米亩产至少400斤，其产量高于正阳、南阳。当地花生品质优越，做交割品具有天然优势。种植品种多为天府3号和花育23号。目前种植成本在含人工、不包含地租的情况下，每亩成本在800－1000元/亩。 天气及面积方面：虽然当地有干旱迹象，但当地的灌溉设施完善，短期对花生影响有限。目前麦茬花生还未种植，因为农户种植意向颇高，春花生预计增加10％左右，通过种植意向上来看，种植面积今年减少的可能性偏小。 产区余量方面：产区余量模糊，预计比往年偏多，部分企业花生果食品加工需求下降明显，同比下降50%。 后市方面：该负责人认为目前宏观情绪拉动明显，花生价格正处于盘整阶段，5月油厂停收概率较小，或将继续影响产区价格，7月份冷库货也会陆续出库，花生价格仍有下探预期，许多人可能会选择在7-8月出货，这可能会导致市场供应过剩。对23季行情持并不乐观。预计新季花生开称价格在4.3元/斤左右。 企业E：油厂 种植面积：河南省的花生种植面积比去年要大，尤其是商丘、漯河、淮阳等地区，濮阳地区的种植面积不大，但比去年有所增加，预计河南地区种植面积同比增加10%-20%。东北地区的种植面积今年增幅较大，预计30%。主要还是因为花生对比玉米种植收益高。 余量：20-30%。和正常年份差