郑棉：内外联袂走强后关注回落压力

弘业期货农产品研究团队2026/4/24 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 美主产棉区较往年同期表现出更为干旱的现象，叠加原油价格大幅走高后植棉成本上升，美棉持续走高；郑棉中长期预期供需好转，本周在美棉的引领下向上成功突破。印度棉方面，一方面，市场担忧厄尔尼诺天气利空印度棉花单量；另一方面，美农参赞预计新年度印度植棉面积增加、总产增加。不过，天气变化尚难有确定性结论，印度棉花种植也才刚刚开始。 短期关注郑棉进一步走高后是否回落风险；中长期或仍有一定的上涨空间。 关注：天气、政策、面积 天气变数较大，密切关注 截止到4月21日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数250，环比-1，同比+96；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为242，环比-10，同比+9。 美棉主产区干旱指数环比小幅下行，得州地区干旱有明显减轻。不过，整体干旱情况仍不容乐观。重度干旱的比例由上周85%升至91%，较近年同期大幅上升。根据季度展望，4-7月西部产区干旱持续，中南产区和东南产区干旱改善。 印度方面，厄尔尼诺现象预计将抑制今年季风活动，官方预计降雨量仅为长期平均值的92%。目前，天气对棉花产量的影响暂难有定论，后期密切关注。 美棉种植初期，国内种植进度超六成 截止4月19日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度11%，同比快1个百分点；较近五年同期均值快1个百分点。其中，得州棉花种植进度为16%，同比偏快1个百分点，较近五年同期均值持平。 中国棉花协会4月中上旬对全国棉花播种进度调查结果显示，新疆播种进度为64.6%。其中，南疆自3月下旬陆续开始播种，4月上旬进入高峰期；北疆则受低温及土壤墒情影响，播种时间偏晚，在4月上旬才陆续启动播种工作。目前，南疆已进入播种收尾阶段。 2026/27年度印度棉花种植面积预计同比增长3% 据美国农业参赞的最新报告，因预计降雨有所改善同时棉农预计棉花需求受贸易协议的推动有所增加，2026/27年度印度棉花种植面积和产量预计将同比增长：植棉面积预计为1150万公顷，同比增长3%；单产预计为477公斤/公顷，同比增长3%；棉花总产量预计为2520万包，同比增长7%。 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 截止4月16日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.72万吨，环比下滑26%。其中，越南签约1.41万吨，土耳其签约0.51万吨。整体签约偏慢。 数据来源：USDA、弘业期货金融研究院 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 内外联袂走强后关注回落压力 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。17647690162853951362295 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。2270042022450290250130 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。53848222242490 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。20749 内外联袂走强后关注回落压力 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6165元/吨，周环比收窄105元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-2359元/吨，亏损幅度周环比扩大325元/吨。 内外联袂走强后关注回落压力 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 内外联袂走强后关注回落压力 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。