煤炭进口数据拆解：26年3月：焦煤进口放量，美伊冲突或影响蒙古煤炭供应

核心观点与关键数据

• 3月进口煤数据：2026年3月进口煤小幅增加，同比增0.85%、环比增26.24%，1-3月累计进口1.16亿吨，增速1.3%。分煤种看，动力煤增长主要来自蒙古和俄罗斯，炼焦煤主要增量来自外蒙古和俄罗斯，美国焦煤进口未恢复；褐煤和无烟煤大幅收缩，主因印尼减产和俄罗斯减量。
• 进口煤价格：1-3月均价75美元/吨，同比涨1.76%；3月当月均价75美元/吨，同比涨2.20%。除褐煤外，其他煤种价格均下降。

研究结论与投资建议

• 印尼煤炭：RKAB额度削减将影响印尼全年产量，二季度产量收缩确定性高。华南区域对印尼煤接受度分化，高卡煤观望。三季度印尼煤价格接受程度取决于中国市场需求。
• 蒙古煤炭：美伊冲突导致燃油成本上涨，或影响蒙古煤炭外运，供应端存在不确定性。
• 投资建议：关注美伊冲突带来的高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI转正，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。建议关注兖矿能源、广汇能源、中煤能源，以及淮北矿业、晋控煤业等 HALO 属性高的标的。

风险提示

• 国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌。