鸡蛋周报：现货季节性上涨或临近尾声

2017年8月27日 1 / 14 华泰期货研究所 农产品组 范红军 农产品研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 近期相关文章： 继续看空1月期价 2016-9-1 鸡蛋期价有望继续下跌 2016-9-30 鸡蛋期价继续上涨空间或有限 2016-10-31 乐观预期隐藏较大风险 2016-12-2 华泰期货|鸡蛋周报 2017-08-27 现货季节性上涨或临近尾声 鸡蛋：期价升水转为期价贴水 1. 鸡蛋现货价格本周先扬后抑，上半周小幅上涨，下半周逐步回落，与8月18日相比，主产区均价上涨0.04元/斤，主销区均价累计上涨0.20元/斤。贸易监控显示，本周鸡蛋贸易状况与现货呈现类似走势，上半周收货较难，走货正常，贸易状况良好，贸易商整体看多，下半周收货逐步变容易，走货逐步变慢，贸易状况大幅恶化，贸易商库存偏低，但有大幅回升，贸易商预期逐步转为看跌，截至周五贸易商看跌预期加大，其中西南与华东地区看跌预期较为强烈； 2. 鸡蛋期价周一大幅上涨，1月合约再创新高，随后逐步回落，截至周五1月合约下跌142元，5月合约下跌94元，9月合约下跌11元，总体表现为近弱远强。截至8月25日，主产区均价对9月合约升水203元，湖北浠水升水317元； 3. 分析市场可以看出，本周现货价格先扬后抑，整体较上周五小幅上涨，而期价则震荡回落，期价升水转为贴水，表明市场逐步转而预期现货季节性上涨已经临近尾声，这与我们之前从前期现货批发市场了解到的情况一致，部分贸易商冷库库存可能在8月下旬投放市场，且贸易商多预期8月底9月初即新学期开学前后现货出现高点，考虑到在全月每日交割制度之下，9月期价需要反映9月全月现货价格走势，近月期价转而反映季节性上涨后的回落预期； 4. 与此同时，现货价格的回落带动远月期价下跌，其中可能包括外围毒鸡蛋的因素，即市场担心上述消息对鸡蛋需求产生不利影响，但考虑到近月期价已经转为贴水，再加上远期供需相对偏紧的预期，鸡蛋期价回落空间或有限； 5. 综上所述，我们建议投资者观望为宜，建议重点关注现货价格走势。 华泰期货|鸡蛋周报 2017年8月27日 2 / 14 鸡蛋供需概况 图1. 中国鸡蛋产量 单位：万吨 图2. 中国禽蛋产量 单位：万吨 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 图3. 中国鸡蛋消费量 单位：万吨 图4. 中国鸡蛋人均消费量 单位：公斤 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 图5. 中国鸡蛋产量分布 单位：% 图6. 中国鸡蛋消费分布 单位：% 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%1,7001,8001,9002,0002,1002,2002,3002,40020002002200420062008201020122014(f)鸡蛋产量 供给增速（右轴） -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%2,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,00020002002200420062008201020122014(f)禽蛋产量 增速（右轴） -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%1,7001,8001,9002,0002,1002,2002,3002,40020002002200420062008201020122014(f)鸡蛋消费量 消费增速（右轴） 0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%171819202122232004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年(f) 2016年(f) 中国人均鸡蛋消费量 增速（右轴） 河南 14% 山东 14% 河北 12% 辽宁 10% 江苏 7% 四川 5% 湖北 5% 其他 33% 10.3% 8.2% 7.2% 7.2% 5.2% 5.2% 5.2% 4.1% 4.1% 4.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 23.7% 山东 广东 河南 江苏 河北 安徽 四川 辽宁 浙江 湖北 湖南 福建 上海 黑龙江 北京 其他 华泰期货|鸡蛋周报 2017年8月27日 3 / 14 图7. 中国禽蛋分类占比 单位：% 图8. 中国鸡蛋消费分类占比 单位：% 数据来源： Wind 华泰期货研究所 数据来源： Wind 华泰期货研究所 图9.中国鸡蛋养殖规模化情况 单位：% 图10. 鸡蛋与玉米现货价格长期走势 单位：元/公斤 数据来源： Wind华泰期货研究所 数据来源： 中国畜牧业信息网 华泰期货研究所 鸡蛋现货市场 鸡蛋现货价格本周先扬后抑，上半周小幅上涨，下半周逐步回落，与8月18日相比，主产区均价上涨0.04元/斤，主销区均价累计上涨0.20元/斤。贸易监控显示，本周鸡蛋贸易状况与现货呈现类似走势，上半周收货较难，走货正常，贸易状况良好，贸易商整体看多，下半周收货逐步变容易，走货逐步变慢，贸易状况大幅恶化，贸易商库存偏低，但有大幅回升，贸易商预期逐步转为看跌，截至周五贸易商看跌预期加大，其中西南与华东地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价周一大幅上涨，1月合约再创新高，随后逐步回落，截至周五1月合约下跌142元，5月合约下跌94元，9月合约下跌11元，总体表现为近弱远强。截至8月25日，主产区均价对9月合约升水203元，湖北浠水升水317元。 鸡蛋, 85% 鸭蛋, 10% 其他, 5% 家庭消费 53% 户外消费 28% 工业消费 19% 05101520253035401-49910000-49999500000+0.851.051.251.451.651.852.052.252.452.652.854.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.002000/01/012005/01/012010/01/012015/01/01鸡蛋 玉米（右轴） 华泰期货|鸡蛋周报 2017年8月27日 4 / 14 图11. 主产区鸡蛋价格 单位：元/斤 图12. 主销区鸡蛋价格 单位：元/斤 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 图13. 主产区与主销区鸡蛋均价 单位：元/斤 图14. 主要交割地基准价 单位：元/500千克 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 图15. 鸡蛋贸易价差 单位：元/斤 图16. 主要交割地近月基差 单位：元/500千克 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 1.702.202.703.203.704.204.705.205.706.202013/11/062014/11/062015/11/062016/11/06河北张家口 上海浦东 山东青岛 江苏连云 1.802.302.803.303.804.304.805.305.806.302013/11/062014/11/062015/11/062016/11/06河南周口 河北馆陶 辽宁大连 湖北浠水 1.702.202.703.203.704.204.705.205.706.202013/11/062014/11/062015/11/062016/11/06主销区均价 主产区均价 17002200270032003700420047005200570062002013/11/62014/11/62015/11/62016/11/6江苏南通 50 河北馆陶 0 湖北浠水 50 上海浦西 150 -0.500.000.501.001.502.002013/11/062014/11/062015/11/062016/11/06广州-浠水 新发地-朝阳 上海-沂南 -2000-1500-1000-50005001000150020002014/01/162015/01/162016/01/162017/01/16江苏南通 河北馆陶 湖北浠水 上海浦西 华泰期货|鸡蛋周报 2017年8月27日 5 / 14 图17. 鸡蛋合约价差 单位：元/500千克 图18. 鸡蛋现货价格季节性规律 数据来源： 文华财经 华泰期货研究所 数据来源：华泰期货研究所 图19. 贸易商收货与走货监控评分 图20. 库存评分 数据来源：芝华数据 华泰期货研究所 数据来源：芝华数据 华泰期货研究所 蛋鸡产能数据 图21. 在产祖代鸡存栏 单位：万只 图22. 在产父母代存栏 单位：万只 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源： 芝华数据 华泰期货研究所 -1200-700-2003008001300180023002014/01/