一、研究观点
- 加工费：包头、河南、临沂持稳，新疆、南昌、无锡、广东下调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6系/8系下调4元/吨。
- 氧化铝库存：几矿发运延续缩量，上下游库存分化，厂库、港口、仓单同步累积，但下游提货偏慢叠加区域性供应偏紧，电解铝原料库存持续下滑。短期供应和进口增量明确，库存累积施压下氧化铝仍承压运行。霍尔木兹海峡航运受限叠加中东大规模减产，海外供应缺口难解；国内铝水比提升、巩义地区开始大幅去库，但无锡等地仍有库存堆积。短期来看，海外地缘风险与供应缺口提供强支撑，国内跟涨时点将跟随国内去库拐点信号到达，沪伦比价差有望缓慢收敛。
- 镍市场：隔夜LME镍涨1.68%报18775美元/吨，沪镍涨1.65%报144510元/吨。LME库存减少216吨至277548吨，SHFE仓单增加66吨至66788吨。LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-400元/吨。消息面，法国矿业集团埃赫曼计划下个月暂停其位于印尼的镍矿生产，等待当局批准额外产量配额。印尼某MHP企业硫磺采购价格大幅上涨，7月交期部分硫磺采购价格高达1100-1200美元/吨，创历史新高。全球硫磺价格持续飙升叠加高昂海运及绕行成本，MHP成本仍有进一步上涨预期。印尼镍矿基准价格和税收调整推升成本，镍铁价格由跌转涨，不锈钢成本进一步被夯实，不锈钢市场提货积极性提升带动库存去化；湿法矿成本抬升，MHP供应或将逐步收窄，关注硫磺价格和供应是否有恢复。短期可关注低多机会，但当前需要注意一级镍库存压力仍然较大，供给端减产或将逐步带动库存去化，届时将给价格正反馈。政策基本落地兑现，后续需要关注绝对价格和7月是否会有补充配额发放。
二、日度数据监测
（此处省略具体数据）
三、图表分析
3.1现货升贴水
3.2SHFE近远月价差
3.3LME库存
3.4SHFE库存
3.5社会库存
3.6冶炼利润
四、有色金属团队介绍
展大鹏（研究总监，贵金属资深研究员），王珩（研究员，主要研究方向为铝硅），朱希（研究员，主要研究方向为锂镍）
免责声明
（此处省略具体内容）
